CPIA召开光伏行业高质量发展座谈会，能源局发布1-4月电力工业数据

2024年05月26日 电力设备及新能源[Table_InvestRank]推荐（维持） CPIA召开光伏行业高质量发展座谈会，能源局发布1-4月电力工业数据 分析师 核心观点： 周然(：（8610）80927636*：zhouran@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130514020001 估 值 分 析 ：估 值 已 处 于 历 史 低 位 ， 预 期 收 益 率 明 显 增 高 。2024年5月24日 ，电 力 设 备 与 新 能 源 行 业（CI）市 盈 率（TTM）为27.04倍 ，为10年 历 史 估 值 分位 点 的13.69%， 处 于 历 史 底 部 区 域 。 分 子 行 业 看 ，2024年5月24日 ， 电 网/储 能/太 阳 能/新 能 源 车/风 电 行 业 的 市 盈 率 分 别 为23.11倍/37.99倍/22.61倍/26.22倍/39.93倍，为10年历史估值分位点的30.00%/25.00%/14.39%/11.11%/75.75%。 研究助理黄林(：（8610）80927627*：huanglin_yj@chinastock.com.cn 行 业 数 据 ：1）产 业 链 价 格 再 下 滑 。Wind数 据 显 示 ，截 至5月24日 ，碳 酸 锂10.64万 元/吨 （-0.50%） ； 三 元622前 驱 体8.10万 元/吨 （+2.53%） ， 磷 酸 铁锂 前 驱 体1.06万 元/吨（0.00%）；三 元622正 极13.35万 元/吨（0.75%）；六氟 磷 酸 锂6.78万 元/吨（-1.81%）。2）光 伏 ：产 业 链 价 格 进 入 景 气 下 行 周 期 。Solarzoom数 据 显 示 ，随 着 产 能 释 放 ，原 材 料 一 线 厂 商 硅 料 成 交 价 自2022年 底开 始 一 路 下 行 。硅 料 正 式 进 入 降 价 周 期 ，中 下 游 产 业 链 价 格 同 步 反 馈 。截 至5月22日 ， 特 级 致 密 硅 料40元/千 克 （-2.4%） ； 单 晶182硅 片1.25元/片 （-13.8%） ； 单 晶210硅 片1.90元/片 （-5.0%） ； 单 晶PERC182电 池 片0.31元/W（-3.1%）；单 晶PERC210电 池 片0.33元/W（-2.9%）；单 晶PERC组 件 单面0.82元/W（-2.4%） ； 镀 膜 玻 璃3.2mm25.50元/平 方 米 （-1.9%） ；EVA胶膜7.00元/平 方 米（-4.8%）2024年5月23日 硅 料 毛 利 润 为-0.01元/W，全 行业 整 体 毛 利 润 达-0.07元/W。 段尚昌(：（8610）80927653*：duanshangchang_yj@chinastock.com.cn 重 要 新 闻 ：1）贵 州 电 网 今 年 预 计 投 资35亿 元 推 进 农 网 改 造 ；2）国 家 能 源 局发 布1-4月 份 全 国 电 力 工 业 统 计 数 据 ；3）GE将 推 出250m叶 轮 直 径 海 上 风机 ；4）上 海 市 ：支 持 各 区 因 地 制 宜 有 序 开 展 分 散 式 风 电 示 范 项 目 建；5）上 海 ：加 快 制 订 储 能 示 范 应 用 政 策 ，示 范 效 应 强 的 项 目 给 予 奖 励；6）中 国 光 伏 行 业协 会 组 织 召 开 光 伏 行 业 高 质 量 发 展 座 谈 会；7）北 京 ：对 固 态 电 池 与 液 流 电 池给 予 资 金 支 持。 资料来源：iFind,中国银河证券研究院 相关研究 重 要 公 告 ：1）长 高 电 新 发 布 重 大 事 项 公 告 ；2）运 达 股 份 发 布 资 产 重 组 公 告 ；3）北 京 科 锐 发 布 担 保 事 项 公 告 ；4）麦 格 米 特 发 布 股 价 异 动 公 告 ；5）华 明 装备 发 布 利 润 分 配 公；6）湖 南 裕 能 、晶 澳 科 技 、东 方 日 升 等 发 布 利 润 分 配 公 告 ；7） 南 都 电 源 发 布 股 份 回 购 公 告 。 2、【银河电新】行业周报_电新行业_锂电行业规范条件及公告管理办法发布，能源局24Q2新闻发布会召开_240512 3、【银河电新】行业周报_电新行业_3月光伏新增装机9.02GW，广东阳江帆石二开始风机招标_240426 最 新 观 点 与投 资 建 议 ： 电 网：海 内 外 电 网 建 设 高 景 气 ，推 荐 把 握 三 大 受 益 领 域 ：1）特 高 压直 流 是 电网 投 资 的 基 本 盘 ， 柔 直 趋 势 明 确 。 重 点 关 注 国 电 南 瑞 （600406.SH） 、 许 继 电气（000400.SZ）、中 国 西 电（601179.SH）、平 高 电 气（600312.SH）、特 变 电工 （600089.SH） 、 四 方 股 份 （601126.SH） 等 ；2）智 能 电 表享 海 内 外 双 升 红利 。 重 点 关 注 海 兴 电 力 （603556.SH） 、 三 星 医 疗 （601567.SH） 、 林 洋 能 源（601222.SH）、许 继 电 气（000400.SZ）、国 电 南 瑞（600406.SH）、科 陆 电 子 4、【银河电新】行业周报_电新行业_多省进行电网设备改造升级，CWEA发布《2023年中国风电吊装容量简报》_240421 （002121.SZ）、东 方 电 子（000682.SZ）、炬 华 科 技（300360.SZ）、威 胜 信 息（688100.SH）（ 计 算 机 组 覆 盖 ）；3）数 智 化坚 强 电 网 涌 现 出 一 些 细 分 领 域“ 小而 美 ”的 蓝 海 市 场 ，比 如 虚 拟 电 厂 、功 率 预 测 、数 字 孪 生 等 ，建 议 关 注 国 电 南瑞（600406.SH）、国 网 信 通（600131.SH）、东 方 电 子（000682.SZ）、金 智 科技 （002090.SZ） 等 。 储 能：我 们 认 为 当 前 全 球 局 势 复 杂 变 化 将 加 速 能 源 转 型 ，积 极 看 待 海 外 光 储 市场 需 求 ，建 议 关 注 盈 利 较 强 、品 牌 渠 道 占 优 的 逆 变 器 企 业 。国 内2023年 新 型储 能 装 机 超45GWh成 绩 亮 眼 ，24年 储 能 依 旧 是 增 速 最 高 赛 道 ，高 竞 争 与 高 增长 共 存 ，国 内 招 标 趋 严 ，看 好 具 备 规 模 、品 牌 优 势 的 头 部 企 业 以 及 建 议 提 前 关注 长 时 储 能 领 域 ，如 固 德 威（688390.SH）、德 业 股 份（605117.SH）、派 能 科技 （688063.SH） 、 阳 光 电 源 （300274.SZ） 等 。 光 伏 ：23年 装 机 超 预 期 ，高 基 数 下24年 增 速 大 概 率 将 下 台 阶 。当 前 价 格 均 处于 历 史 低 位 ，全 产 业 链 毛 利 超 跌 至 负 值 ，供 给 端 出 清 信 号 已 经 频 现 ，积 极 看 好24H1光 伏 迎 来 周 期 上 行 的 机 会 。 推 荐 成 本 优 势 大 、N型 料 出 货 顺 利 的 硅 料 企业 ， 坚 持 看 好HJT长 期 发 展 机 会 ， 建 议 关 注 与 新 技 术 绑 定 较 强 的 辅 材 企 业 ，如 通 威 股 份（600438.SH）、东 方 日 升（300118.SZ）、协 鑫 科 技（3800.HK）等 。 锂 电： 最 新 碳 酸 锂 价 格 探 底 回 升 ， 产 业 链 盈 利 修 复 有 望 实 现 。 我 们 预 计2024年 国 内 新 能 源 销 量1186万 辆 ，行 业 增 速 进 一 步 下 台阶 至25%；海 外 市 场 渗 透率 提 升 空 间 更 大 。未 来 竞 争 加 剧 下 ，建 议 关 注 前 期 调 整 较 深 、出 海 布 局 领 先 的材 料 企 业 ， 如 当 升 科 技 （300073.SZ） 、 容 百 科 技 （688005.SH） 、 天 赐 材 料（002709.SZ） 、 贝 特 瑞 等 （835185.BJ） 。 风 电：1）海 风 ：国 内 市 场 ，广 东 帆 石 一 Ⅲ 标 段 风 机 和 基 础 招 标 ，阳 江 帆 石 二1GW海 风 项 目 风 机 招 标 ， 阳 江 青 洲 五 、 六 、 七 项 目 建 设 规 划 批 前 公 示 ； 江 苏海 风 审 批 加 速 ，部 分 项 目 有 望6月 并 网 。浙 江 、海 南 、上 海 、山 东 等 海 风 大 省进 展 进 展 较 快 。 我 们 预 计 海 风2024年/2025年 新 增 装 机10-12GW/16-20GW，深 远 海 趋 势 不 变 。 建 议 重 点 关 注 海 风 相 关 标 的 东 方 电 缆 （603606.SH） 、 起 帆电 缆（605222.SH）、大 金 重 工（002487.SZ）、天 顺 风 能（002531.SZ）、海 力风 电（301155.SZ）、泰 胜 风 能（300129.SZ）。2）分 散 式 风 电：三 部 门 联 合 印发《 关 于 组 织 开 展“ 千 乡 万 村 驭 风 行 动 ”的 通 知 》，优 化 审 批 流 程 并 明 确 项 目收 益 保 障 及 分 配 机 制 ，以 村 企 合 作 为 主 要 形 式 ，鼓 励 通 过 土 地 使 用 权 入 股 等 方式 共 享 项 目 收 益 ，分 散 式 风 电2000GW装 机 发 展 潜 力 有 望 挖 掘 。我 们 预 计24-25年 分 散 式 风 电 装 机 有 望达10GW/年 ， 十 五 五 期 间 平 均 约20GW/年 。 重 点 关注 已 落 地 分 散 式 风 电 项 目 整 机 企 业 金 风 科 技 （002202.SZ） 、 运 达 股 份（300772.SZ） 、 三 一 重 能 （688349.SH） 以 及 陆 风 零 部 件 厂 商 天 顺 风 能（002531.SZ）、金 雷 股 份（300443.SZ）、日 月 股 份（603218.SH）。3）出 海 ：根 据GWEC数 据 ，2024-2028年 全 球 海 风/陆 风 新 增 总 装 机 量138GW/653GW，CAGR达28%/6.6%。2024-2028年 欧 洲 新 增 海 风44%的 份 额 安 装 在 英 国 ，德 国15%，波 兰11%，荷 兰8%，法 国6%，丹 麦5%。整 机 方 面 ，2023年 金 风 科 技和 远 景 能 源 占 据 绝 对 优 势 ， 合 计 达77%， 紧 随 其 后 的 是 运 达 股 份 、 中 国 中 车（ 机 械 组 覆 盖 ） 、三 一 重 能 和 明 阳 智 能 等；塔 筒 方 面 ，大 金 重 工2022已 斩 获欧 洲 英 、法 、德 、丹 麦 、苏 格 兰 等 国 海 风 项 目 订 单93亿 元（ 不 包 括 未 公 开 金额 的 项 目 ）；天 顺 风 能 收 购 德 国 工 厂 ，聚 焦 单 桩 ，设 计 产 能50万 吨 ，预 计2025年 投 产；海 缆 方 面 ，东 方 电 缆 多 次 中 标 欧 洲 海 缆 项 目 ，有 望 获 取 外 溢 缺 口 。建议 关 注 出 海 顺 利 的金 风 科 技（002202.SZ）、三 一 重 能（688349.SH）、东 方 电缆 （603606.SH） 、 大 金 重 工 （002487.SZ） 、 天 顺 风 能 （002531.SZ）。 风 险 提 示