期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年5月28日 宏观金融 ◆股指：反弹沽空，上证指数【3184,3150】。 黑色建材 ◆螺纹钢：RB2410在3800以上压力较大。 ◆铁矿石：震荡偏弱，I2409关注区间870~930。 ◆双焦：区间操作，jm2409参考运行区间1600-1900。 有色金属 ◆铜：建议多仓滚动持有。◆铝：观望为主，主力合约参考运行区间20000-21500。◆镍：短线空单离场，中长线可逢高布空。◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间26-29.5。◆黄金：区间操作，参考沪金08合约运行区间547-570。◆白银：区间操作，参考沪银06合约运行区间7700-8200。 能源化工 ◆聚烯烃：谨慎看多，空单回避。 ◆尿素：暂时观望，09合约运行区间参考2000-2250。◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2550-2650。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜。◆苹果：逢高沽空，7900以上逢高沽空。◆PTA：观望。 农业畜牧 ◆豆粕：09合约多单滚动持有，逢低布局多单；价差方面，9-1价差做多可继续持有。 1◆生猪：多单前高附近部分止盈，回调再入。◆油脂：豆棕菜油09单边建议谨慎追涨，关注8000、7700和9000压力位表现。套利方面，豆棕和菜棕09价差经过前期大幅修复后上涨动力减弱，建议暂时离场。 宏观金融 ◆股指：小幅反弹 投资建议：反弹沽空 行情分析及热点评论： 英股和美股休市一日。法国央行行长“放鸽”，欧股反弹；美元跌至104.5；国内房地产宽松政策上新，国家大基金三期成立预计注入HBM和AI芯片、半导体设备及材料，交易板块主线浮现，情绪反弹符合预期。中国4月规模以上工业企业利润同比增4%，同比转正，离岸人民币盘中收复7.26，今日市场或继续微量上行。（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 周一，螺纹钢期货价格震荡偏弱运行，现货方面，杭州螺纹3720（-10），唐山迁安普方坯3540（-20）。宏观方面，27日下午，上海公布最新地产政策，成为首个宣布跟进地产新政的一线城市，市场预期仍然向好。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至278.17万吨/周，上半年需求峰值大概率已经出现；（2）供给小幅增至235.74万吨/周，产量回升斜率放缓；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少42.43万吨，库存去化速度尚可；（4）成本端，焦炭现货提降第一轮；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性略偏高水平。走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，RB2410在3800以上压力较大。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡偏弱 投资建议：震荡偏弱 行情分析及热点评论： 周一，铁矿期货价格偏弱运行。现货方面，青岛港超特粉725跌10，PB粉885跌7，卡粉1,050平。供给端：最新澳洲巴西铁矿发运总量2,749.7万吨，环+294.1万吨；45个港口进口铁矿库存为14,855.32万吨，环+49.53万吨。247家铁水产量236.8万吨，持平。钢材淡季，铁水上升趋势受阻，港口库存一累再累，原本供需双强的局面出现松动。同时，利好消息出台暂告一段落，地产政策的预期效果逐渐消退，有预期就会有回落调整的思路没有错。矿价凭借着“铁水复产钢材去库”和“政策强预期”一路走强，但目前这两方面均出现松动。预计期货价格震荡偏弱，关注区间870~920。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期主产区煤矿安全检查严格，供应端基本企稳。蒙煤方面，受市场情绪转好影响，贸易商心态偏乐观，蒙煤报价小幅上涨。需求方面，近日焦企对部分刚需煤种有适当补库现象，不过主流钢厂落实焦炭首轮提降，焦企利润再次被压缩，继续补库动力较前期下降；钢厂方面，铁水产量持续高位，下游仍有继续补库预期，不过对部分高价煤种企业多持谨慎心态。综合来看，近期盘面震荡运行，需重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，近期黑色市场情绪好转，部分焦煤价格止跌，叠加焦炭首轮提降落 地，焦企利润再次收窄，焦企继续增产动力不足。港口方面，港口焦炭现货价格震荡偏强运行，不过实际成交仍显冷清。需求方面，近期成材价格震荡走强，部分钢厂盈利水平开始好转，同时原料价格下降，对焦炭仍有补库需求，不过目前铁水出现阶段性高位，需求继续上涨空间较为有限。综合来看，近期焦炭期价震荡运行，重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 投资建议：建议多仓滚动持有 行情分析及热点评论： 美联储会议纪要“放鹰”，打压降息预期，铜价阶段性的回调，市场情绪看涨心态有所松动。下游加工企业畏高情绪强烈，消费整体表现疲软，部分企业用停产、检修等计划来应对高铜价。周内盘面大幅回调，但未能明显改善下游消费，周内现货库存再度增加，市场存在继续看跌情绪。不过，铜精矿现货粗炼费（TC）维持低位，供应干扰问题依旧未能得到解决，楼市新政和住房贷款利率的下调继续改善市场对于铜消费的预期需求。目前，铜精矿供应难以满足新能源、新出行、新电力的新增需求的铜价上涨逻辑依旧存在。整体来看，铜价新高后回落，但对下游消费的抑制压力释放有限，短期或仍有向下调整可能，不过下行空间有限。技术上看沪铜主力合约整体上行趋势还未改变，操作上需等待更多方向指引。 （数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：观望为主，主力参考运行区间20000-21800 行情分析及热点评论： 河南和山西地区洞采矿复产有实质性进展，部分矿山复产并贡献产量，露天矿复产仍需观察尤其是河南地区矿山生态修复验收手续严格。不过，矿山复产后优先供给其下属的氧化铝厂，矿石供应仍然偏紧。随着国产矿石供应部分恢复及检修的氧化铝厂陆续恢复生产，周内氧化铝运行产能回升。本次澳大利亚氧化铝冶炼厂事件影响暂不明朗，但是4月澳大利亚氧化铝进口量已经大幅缩减到6万吨，短期影响或有限。国内电解铝运行产能稳中有增，云南铝企剩余产能继续稳步推动复产，内蒙古华云三期已经启槽投产，贵州安顺铝业尚未复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下降0.3%至64.6%。超长期国债和房地产政策仍然推动市场预期向好。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周内铝锭社库累库而铝棒社库去化，LME库存仍在增加但增速放缓。美联储会议纪要偏鹰而美国经济数据强劲，国内政策仍是支撑，铝价预计仍将维持偏强态势。 沪铝：建议观望为主，主力07合约参考运行区间20000-21800。 氧化铝：建议适度逢高做空，主力07合约参考运行区间3500-4300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：短线空单离场，中长线可逢高布空，主力合约参考运行区间145000-160000行情分析及热点评论： 受严重骚乱影响，新喀里多尼亚当地矿山存在几乎停产的现象，镍湿法中间品冶炼项目被动停产。菲律宾镍矿发货正常，印尼镍矿供应偏紧，内贸基准价上涨，矿价维持高位。镍铁需求增长，而印尼镍铁回流受限，镍铁价格走势偏强。5月300系不锈钢粗钢排产环比增加4.98%，下游备库意愿未有显著提升，供需压力仍然较大。5月钢厂控制发货节奏，市场到货不多，300系不锈钢社会库存周度环比下降1%，但库存仍然位居高位。新能源方面，5月镍中间品延期到港，市场MHP供应偏紧、价格上涨，个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍供应也偏紧。4月新能源汽车产销放缓，终端电芯企业减产，正极排产减少带动前驱体产量下降，三元产业链需求不佳。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存和上期所库存仍处于增长趋势，国内社会库存周度环比增加2812吨至38697吨。宏观利好叠加供应端冲击，镍价短期预计偏强，主力07合约参考运行区间145000-160000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，4月国内精锡产量为1.77万吨，环比增加7.5%，同比增加6%。4月锡精矿进口3675金属吨，同比减少6.3%，环比减少38%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑74%。4月份印尼精炼锡出口量为3079.46吨，环比3月下滑20.18%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为31.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及 国内社会库存呈累库状态，海外小幅累库趋势延续但下游消费预期较强，整体处于高库存状态，上周国内外库存增加905吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，受下游半导体复苏预期驱动中期价格中枢有望上行。近期国内下游交投偏淡，去库拐点尚未到来，消费兑现偏缓，短期锡价上方承压，建议谨慎操作，区间交易，参考沪锡07合约运行区间26-29.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内白银价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，沪银08合约运行区间7700-8200。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，黄金价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内黄金价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，参考沪金08合约运行区间547-570。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏空 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息面，恰逢美国阵亡将士纪念日假期和英国夏季银行休息日假期，WTI和布伦特原油期货休市一天、均无结算价。 影响原油的几个重要因素，目前地缘事件和降息的影响力已经逐步钝化，因其反复炒作毫无新意，美国需求利空，EIA库存超预期增加，OPEC+的减产态度利多，预计6月会议仍有进一步减产的决议。因此，原油目前回归到供需端博弈，供应利多，需求利空，等待OPEC+会议的决议，会议之前预计波幅较小。（数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆纯碱：中性偏多 投资建议：持有多9空1套利。 行情分析及热点评论： 基本面方面，纯碱整体开工