棉花期货周报：似曾相识的节奏，反弹能持续吗？
国元期货研究咨询部 2024年5月24日 似曾相识的节奏，反弹能持续吗？ 【策略观点】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 目前郑棉主力已经跌至2023年11月底最低点附近，同样也出现了多个交易日的空头集中离场。只不过2023年11月郑棉见底之后，是在美棉库存较低的带动与投机资金的推动下出现了一波大幅反弹，此次4月份下跌的节奏相似，急跌见底，随后空头集中离场，投机盘介入推升迅速反弹。但此次反弹高度不宜过高估计，一是新年度增产，美棉旧作库存调高，没有了之前的利多炒作点；二是下游原料库存与成品库存较高，需求不佳，采购意愿偏差；三是内外棉价差走阔幅度扩大，给内棉造成套保压力。 吴菁琛电话：010-84555056邮箱wujingchen@guoyuanqh.com期货从业资格号F3051432投资咨询资格号Z0013764 韩广宇电话：010-84555171邮箱hanguangyu@guoyuanqh.com期货从业资格号F03099424 【目录】 一、行情回顾....................................................................................................................................................................................1二、全球棉花供需格局分析........................................................................................................................................................12.1美棉产区受干旱影响比例较前周持平......................................................................................................................12.2美棉新旧年度签约量增减不一..................................................................................................................................22.3美棉播种进度周度环比同比均加快.........................................................................................................................32.4美棉非商业净多头持仓急剧下降..............................................................................................................................3三、国内棉花供需格局分析........................................................................................................................................................43.1下游开机降库存升，需求不佳..................................................................................................................................43.2内外棉价差转正幅度扩大............................................................................................................................................6四、后市展望....................................................................................................................................................................................7 棉花期货周报 一、行情回顾 清明节后，郑棉主力在16500附近构筑了双头，下跌至2023年11月底最低点附近，下跌过程中没有进行喘息，没有出现像样的反弹，主要驱动因素在于供给端：第一，2024/25年度新疆棉生长顺利，风调雨顺；第二，2024/25年度美国、巴西棉花增产；第三，美棉旧作库存调高。 数据来源：Wind、国元期货 二、全球棉花供需格局分析 2.1美棉产区受干旱影响比例较前周持平 据外电5月23日消息，美国农业部发布的当日美国旱情监测图显示，截至5月21日当周，约有6%的美棉产区受到干旱影响，较此前一周持平。 2.2美棉新旧年度签约量增减不一 美棉新旧年度签约量增减不一，本年度出口销售数据强劲，但新季签约量明显缩量，当周净销量略有缩减，下滑至25.09万包。USDA本周四公布的出口销售报告显示，5月16日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增20.30万包，较之前一周增加30%；美国下一市场年度棉花出口销售锐减至4.79万包。 数据来源：Wind、国元期货 2.3美棉播种进度周度环比同比均加快 美国农业部5月20日消息，美国农业部在每周作物生长报告中公布称，截至2024年5月19日当周，美国棉花种植率为44%，前一周为33%，去年同期为42%，五年均值为44%。 数据来源：Wind、国元期货 2.4美棉非商业净多头持仓急剧下降 美棉非商业多空持仓数据周度公布，2024年4月9日当周美棉非商业净多头持仓72676张，2024年5月14日当周美棉非商业净多头持仓6399手，在美棉非商业净多头持仓急剧下降的同时，美棉一路向70美分逼近。 数据来源：Wind、国元期货 三、国内棉花供需格局分析 3.1下游开机降库存升，需求不佳 截至4月底，我国棉花工业库存90.63万吨，较上月环比有所增长，较去年同期增加近20万吨，处于近7年最高水平，下游纺企原料端库存充足。 截至5月17日当周，纺纱厂开机率为79.4%，织布厂开机率为54.4%，已经连续两个多月走降。相应的下游纱线库存从3月8日当周的21.7天触底回升之后，经过两个多月一直上升，最近的5月17日当周，下游纱线库存已经27.5天。 2024年5月，纺企32支普梳纱纺织利润在-1500元/吨波动，没有明显的回升。 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 数据来源：Wind、国元期货 3.2内外棉价差转正幅度扩大 自4月开始，1%关税水平下内外棉价差急剧扩大至最高1500元/吨，给出了非常好的进口棉套保机会。 四、后市展望 目前郑棉主力已经跌至2023年11月底最低点附近，同样也出现了多个交易日的空头集中离场。只不过2023年11月郑棉见底之后，是在美棉库存较低的带动与投机资金的推动下出现了一波大幅反弹，此次4月份下跌的节奏相似，急跌见底，随后空头集中离场，投机盘介入推升迅速反弹。但此次反弹高度不宜过高估计，一是新年度增产，美棉旧作库存调高，没有了之前的利多炒作点；二是下游原料库存与成品库存较高，需求不佳，采购意愿偏差；三是内外棉价差走阔幅度扩大，给内棉造成套保压力。 棉花期货周报 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 合肥营业部地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。电话：0411-84807840 青岛营业部地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦12层电话：0475-6380818 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司：国元投资管理(上海)有限公司注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话: 010-84555221
