建筑装饰行业周报：广东发布低空经济行动方案，26年产业规模有望超3000亿

一周市场回顾：1）5月20日，住房和城乡建设部办公厅正式对外发布《关于做好住房公积金个人住房贷款利率下调相关工作的通知》，指导城市住房公积金管理中心及时调整住房公积金个人住房贷款利率（ifind)；2）5月24日，金融监管总局局长李云泽强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，重点支持在建已售未交付住宅项目（ifind)；3）5月23日，广东省江门市发布《江门市关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》取消住房限售，鼓励国企收购新建商品住房和二手住房（ifind)。 本周观点：广东发布低空经济行动方案，26年产业规模有望超3000亿。5月22日，广东省发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024-2026年）》，方案提出，到2026年，推动形成低空制造和服务融合、应用和产业互促的发展格局，打造世界领先的低空经济产业高地，低空经济规模超过3000亿元，全省通用飞机飞行达到15万小时，无人机飞行达到350万小时。适度超前布局低空基础设施，加快通用机场建设，推进停机库、能源站、气象站、固定运营基地和航材保障平台等地面保障设施建设。低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施，其中物理基础设施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施；飞行场地包括通航机场、水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿；此外中国民航局发布的数据显示，到2025年，我国低空经济市场规模预计将达1.5万亿，到2035年有望突破3.5万亿。 细分基础设施项目来看，根据我们梳理部分地方数据，通用机场A1级投资额约4亿元，A2级约3亿元；无人机起降平台投资额约30-50万；区级网络监控和数据基础设施投资额约2000万元。低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等；3）安徽省：设计总院；4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 基建数据跟踪：1）本周专项债发行量817.08亿元，截止2024年5月20日，累计发行量9375亿元，累计同比-49.53%。2）本周城投债发行量为817.08亿元，净融资额796.88亿元，截止目前累计净融资额-1,198.53亿元，累计同比-120.79%。3）本周共9家公司中标9订单，中标总金额为120.71亿元。 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 市场回顾： 1)行业：本周大盘下跌-2.07%，创业板下跌-2.8%，建筑行业下跌-2.78%，在整个市场中表现较好。 2)个股：本周共15只股票上涨，涨幅前五的公司为启迪设计（27.37%）、*ST洪涛（24.73%）、*ST围海（16.33%）、高新发展（13.78%）、*ST广田（13.33%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.2447，上周收盘价7.2242。十年期国债到期收益率为2.3134%，较上周上升0.57bp。一个月SHIBOR为1.9050%，较上周减少0.2bp。 4)其他：本周1家公司发生重要股东增减持，3家公司发生大宗交易。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：广东发布低空经济行动方案，26年产业规模有望超3000亿。5月22日，广东省发布《广东省推动低空经济高质量发展行动方案（2024-2026年）》，方案提出，到2026年，推动形成低空制造和服务融合、应用和产业互促的发展格局，打造世界领先的低空经济产业高地，低空经济规模超过3000亿元，全省通用飞机飞行达到15万小时，无人机飞行达到350万小时。适度超前布局低空基础设施，加快通用机场建设，推进停机库、能源站、气象站、固定运营基地和航材保障平台等地面保障设施建设。低空经济产业链较长，自上而下可归类于低空保障、低空制造、低空飞行和低空综合服务产业。 其中，低空保障产业中的低空基础设施，是低空制造和低空飞行产业的基础，其规模大小或决定了后续低空经济规模的上限。低空基础设施分为物理基础设施和信息基础设施，其中物理基础设施根据应用场景分为飞行场地、服务保障设施、助航设施、安全保卫设施和新能源基础设施；飞行场地包括通航机场、水上机场、直升机机场、起降平台和试飞场等。据国新办测算，2023年我国低空经济规模超5000亿，2030年有望达到2万亿； 此外中国民航局发布的数据显示，到2025年，我国低空经济市场规模预计将达1.5万亿，到2035年有望突破3.5万亿。细分基础设施项目来看，根据我们梳理部分地方数据，通用机场A1级投资额约4亿元，A2级约3亿元；无人机起降平台投资额约30-50万；区级网络监控和数据基础设施投资额约2000万元。低空经济基础设施建设是发展低空经济的前提，低空经济的高速发展预计将以基建侧放量拉开序幕，而相关基础设施规划和设计公司有望率先受益。建议关注过往具备通用机场/交通规划设计经验、或重点区域的设计企业：1）江苏省：苏交科、华设集团、中衡设计、苏州规划、测绘股份等；2）广东省：地铁设计、深城交、深水规院、深圳瑞捷等；3）安徽省：设计总院；4）其他区域：中交设计、设研院、勘设股份等。 图表1设计公司标的梳理 投资建议：重点推荐鸿路钢构、中国中铁、中国交建、中国建筑，建议关注低空相关设计公司（地铁设计、中交设计、华设集团、苏交科、设计总院、深城交等）。 苏文电能：公司定位EPCO全产业链电能服务商，高速成长进行时。1)主营电力咨询设计、电力设备供应、电力工程建设、智能用电服务四大业务，2020年电力设备及工程两项合计收入占比约85%，其中，工程业务贡献了超60%的毛利。2)通过属地化的设计业务布局带动工程施工、设备供应等业务的增长，通过O端业务增强客户粘性，未来主业有望受益于行业市场化程度增强，继续保持高增。3) 2021年联合洛凯股份加大电力设备市场的布局，设备投资一半占到电力工程投资的60%左右，二次设备更新频率高，设备板块空间进一步打开。4) 2021年8月，公司使用自有资金1亿元投资设立江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步延伸业务链条，布局新能源市场。 鸿路钢构：2023产量高增，盈利探底，需求有望现拐点。2023年公司钢结构产量448.80万吨，同比+28.40%，而从财报上看，公司全年实现营收235.39亿，同比+18.60%，归母净利润11.79亿，同比+1.43%，扣非净利润8.74亿，同比-4.72%。产量与收入、收入与利润表现，均存在较大偏差，我们认为可能与钢材价格下行、高库存、需求景气度等多重因素相关。我们测算2023年公司扣补贴后吨利润约205元，同比-72元，为2019年以来最低，当下或已至盈利底部。根据统计局数据，3月制造业PMI为50.8%，重返扩张区间，或反映制造业景气度正在回升，需求回暖下，业绩弹性可期。 四川路桥：公司2023年实现营收1150亿，同比-15%，归母净利90亿，同比-20%。 1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量817.08亿元，截止2024年5月20日，累计发行量9375亿元，累计同比-49.53%。 2.城投债：本周城投债发行量为817.08亿元，净融资额796.88亿元，截止目前累计净融资额-1,198.53亿元，累计同比-120.79%。 3.公司订单跟踪：本周共9家公司中标9订单，中标总金额为120.71亿元。其中基建市政工程26.72亿元，为浦东建设17.60亿元、宏润建设9.12亿元；其他专业工程6.39亿元，为华电重工2.49亿元、上海港湾3.90亿元；农业综合Ⅲ51.44亿元，为大禹节水； 工程咨询服务Ⅲ10.81亿元，为启迪设计；装修装饰Ⅲ10.22亿元，为维业股份；钢结构8.44亿元，为精工钢构；房屋建设Ⅲ6.69亿元，为宁波建工。 图表2专项债周发行量与累计发行量 图表3城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）5月20日，住房和城乡建设部办公厅正式对外发布《关于做好住房公积金个人住房贷款利率下调相关工作的通知》，指导城市住房公积金管理中心及时调整住房公积金个人住房贷款利率。做好存量住房公积金个人住房贷款利率调整政策衔接（ifind)；2）5月24日，金融监管总局局长李云泽强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，重点支持在建已售未交付住宅项目，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战（ifind)；3）5月23日，广东省江门市发布《江门市关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》取消住房限售，鼓励国企收购新建商品住房和二手住房(ifind)；4）5月24日，珠海市住房和城乡建设局等多单位发布《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的若干措施》全面取消限购、限售(ifind)。 （一）宏观 1、5月18日，住建部表示新政策对缴存人解决住房支持力度将更大。2024年5月18日前已发放的个人住房公积金贷款，自2025年1月1日起执行新利率。（ifind） 2、5月20日，住房和城乡建设部办公厅正式对外发布《关于做好住房公积金个人住房贷款利率下调相关工作的通知》，指导城市住房公积金管理中心及时调整住房公积金个人住房贷款利率。做好存量住房公积金个人住房贷款利率调整政策衔接。（ifind） 3、5月24日，金融监管总局局长李云泽强调，要深刻认识房地产工作的人民性、政治性，重点支持在建已售未交付住宅项目，打好商品住房烂尾风险处置攻坚战。（ifind） 4、自5月18日起，拉萨执行新的个人住房公积金贷款利率。其中，首套房和第二套个人住房分别，5年期以下(含5年)的利率为1.36%和不低于1.686%，5年期以上则调整为1.68%和不低于2.038%。（ifind） 5、北京、上海、河北、湖北、烟台等多地根据央行新政要求，下调个人住房公积金贷款利率。（ifind） 6、5月21日，南京房协披露数据，新政首周南京二手房成交2306套，环比上涨33.4%，其中主城九区成交量2174套。成交量再次回归4月中旬水平，环比涨幅明显。（ifind） 7、5月23日，万科已与招商银行等头部金融机构签订协议，获得200亿元人民币银团贷款，抵押物为万科旗下万纬物流股，截至目前已到账100亿元。（ifind） 8、5月23日，据重庆住建消息，重庆市住房城乡建委会同国家金融监督管理总局重庆监管局推动房地产“白名单”项目融资落地。截至目前，重庆123个房地产“白名单”项目获得银行授信额度190.42亿元。（ifind） 9、5月23日，广东省江门市发布《江门市关于进一步推动房地产市场平稳健康发展的若干措施》，涉及购房补贴、“以旧换新”等16项政策，取消住房限售，鼓励国企收购新建商品住房和二手住房。（ifind） 10、5月24日，珠海市住房和城乡建设局等多单位发布《关于促进我市房地产市场平稳健康发展的若干措施》全面取消限购、限售，促进房地产市场平稳健康发展