A股回调释放高估值压力

股指：震荡2024年05月26日 本周（05.20-05.24），沪深京三市日均成交额8475亿元，环比上周（8461亿元)增加14.19亿元，市场依旧缩量。中国资产出现大幅回撤，A股港股中概股跌幅均较明显。A股主要指数跌幅均超2%，小盘股回撤较高，中证1000指数领跌。本周一级行业中共3个上涨（上周16个），27个下跌（上周14个）。涨幅居前行业有煤炭2.23%、公用事业1.01%，跌幅居前行业有轻工-5.29%、房地产-5.49%等。利率方面，本周十年期国债收益率小幅下行，一年期国债收益率小幅上行，利差收缩2.6个BP。资金流向方面，北向资金本周净流入总额8.35亿元。通过ETF入场的资金呈现分化态势，跟踪沪深300指数的ETF份额本周增加11.8亿份，跟踪中证500的ETF份额减少3.8亿份。跟踪中证1000的ETF份额本周减少13.7亿份。 ★下周观点：均衡配置，高估值红利资产仍值得坚守 我们前期提到，近期A股市场对于宏观数据有所脱敏，与基本面修复态势产生背离。主因A股市场对于地产的乐观预期大幅发酵所致。但我们看到本周房地产板块阶段性止盈，成为跌幅最大板块。随着美联储5月利率会议纪要披露，市场又重回正轨，重新交易降息修正以及中国经济弹性仍需观察这一现实。总体上，我们认为短期内进入了宏观与微观财务共振的数据真空期，因此资金究竟是继续参与题材博弈还是退守回红利高股息资产，仍具有不确定性。但总体而言，我们认为经历下跌后，A股估值压力已经有所释放，建议均衡配置保持定力来应对当前格局。 ★风险提示： 美联储降息预期波动，海外地缘风险加剧。 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 目录 1、一周市场行情概述...............................................................................................................................................................41.1宏观基本面综述：A股出现大幅回撤...............................................................................................................................41.2宽基指数：中国股指全面收跌..........................................................................................................................................81.3一级行业：旧秩序重来，房地产回落，高股息上行......................................................................................................81.4市场风格：大盘价值占优..................................................................................................................................................91.5基差：四大股指期货基差..................................................................................................................................................92、指数估值与盈利预测概览.................................................................................................................................................102.1宽基指数估值....................................................................................................................................................................102.2一级行业估值....................................................................................................................................................................102.3宽基指数股权风险溢价....................................................................................................................................................112.4宽基指数一致预期盈利增速............................................................................................................................................123、流动性与资金流向跟踪.....................................................................................................................................................133.1利率与汇率........................................................................................................................................................................133.2北向资金跟踪....................................................................................................................................................................133.3通过ETF流入的资金跟踪................................................................................................................................................144、国内宏观高频数据跟踪.....................................................................................................................................................154.1供给端：生产端有所提速................................................................................................................................................154.2消费端：商品房销售低迷，国际油价低位震荡............................................................................................................164.3通胀观察：生产资料价格小幅回落，农产品依旧低迷................................................................................................175、风险提示.............................................................................................................................................................................17 图表目录 图表1：中国权益资大幅回落，A股跑赢港股中概.....................................................................................................................................8图表2：本周一级行业3涨27跌，煤炭领涨，房地产领跌.......................................................................................................................8图表3：本周价值风格跑赢价值，市值风格偏大盘....................................................................................................................................9图表4：近6个月IH基差..............................................................................................................................................................................9图表5：近6个月IF基差...............................................................................................................................................................................9图表6：近6个月IC基差..............................................................................................................................................................................9图表7：近6个月IM基差............................................................