金属期权日报

期权研究 2024年5月27日星期一 【基本面信息】 铜：价格层面，美联储议息会议纪要偏鹰，情绪面有所弱化，国内地产刺激政策相对超预期。产业上看，虽然海外矿端供应扰动有所缓和，但程度不大，随着铜价出现较大跌幅，以及近月持仓减少，短期市场博弈激烈程度降温，铜价波动预计有所收敛。 卢品先投研经理lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z00155410755-23375252 铝：据SMM获悉，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，电解车间分三个通廊建设，项目达产后，中铝包头将形成150万吨电解铝产能规模。 锌：国内原料端紧缺短期较难缓解，精矿加工费持续下行，原料库存降至历史地位。沪伦比值低位压制了原料精矿与锌锭的直接进口，叠加下游节后消费小幅改善，社会库存小幅去库。 铁矿石：目前铁矿石供应依旧偏宽松，铁水产量继续回升但速度有所放缓，港口库存周中小幅去化。从上周五出台的一系列地产政策来看，其重点更多在于盘活存量，对黑色系增量需求的实际拉动效果还有待观察。 changjp@wkqh.cn从业资格号F03117406常俊萍期权研究员 【期权分析及策略建议】（1）铜期权 标的行情：沪铜（CU2407)沪铜持续近两个多月以来的多头上涨趋势，上周以来突破历史新高后先盘整后跳空低开大幅下挫，市场行情波动加剧，整体表现为较为中期多头趋势方向上短期快速回落偏弱势的行情走势，跌幅0.44%报收于83490。 期权分析：期权隐含波动率高位快速下降至历史平均数水平报收于25.96%（-0.44%）；期权持仓量PCR有所下降仍维持在1.00以上报收于1.29。 策略建议：构建做空波动率的卖方期权组合策略，获取波动率下降带来的时间价值收益，根据市场行情变化，动态地调整持仓头寸，使得组合策略偏向于卖方为主的偏空策略，若市场行情急速大跌，则平仓离场，如CU2407，S_CU2407P82000，S_CU2407P84000和S_CU2407C86000，S_CU2407C88000。 （2）铝期权标的行情：沪铝(AL2407)维持一个多月以来多头趋势方向上高位盘整震荡，温和上涨突破上行，上周以来冲高 回落大幅下跌，而趋势线仍向上，市场行情整体形成中期趋势向上短期区间盘整的走势形态，涨幅0.60%报收于21015。 期权分析：期权隐含波动率高位快速下降至历史平均数水平报收于19.33%（-0.59%）；期权持仓量PCR报收于0.77，表明市场行情中性偏震荡。策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速下跌至低行权价，则平仓离 场，如AL2407，B_AL2407C20800@10，B_AL2407C21000@10和S_AL2407C21400@10，S_AL2407C21600@10。（3）锌期权 标的行情：沪锌(ZN2407)两个月前跳空高开突破前期矩形震荡区间上限后持续上行，上周以来加速上涨突破去 年以来新高而后高位盘整震荡，整体表现为多头向上短期回调的行情走势形态，涨幅0.10%报收于24635。 期权分析：期权隐含波动率高位快速下降至历史平均数水平报收于23.34%（+0.10%）；沪锌期权持仓量PCR维持1.00以上小幅波动报收于1.29，表明市场多头向上。 策略建议：构建看涨期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，当行情上涨至高行权价时动态调整持仓行权价，使得当前行情处于两行权价之间；若市场行情快速回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如ZN2407，B_ZN2407C24200，B_ZN2407C24400和S_ZN2407C24800，S_ZN2407C25500。（4）黄金期权 标的行情：黄金(AU2408)经过前期多头持续上涨后，4月份突破历史新高后冲高回落，而后维持近一个半月以来 的宽幅矩形区间大幅震荡，市场行情整体表现为多头趋势方向上短期弱势回落的走势形态，跌幅0.13%报收于554.40。 期权分析：期权隐含波动率历史较高位置水平报收于19.40%（+0.11%）；期权持仓量PCR报收于0.96，市场行情转为中性偏弱。策略建议：构建卖出看涨+看跌偏中性的组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态地调整持仓delta， 使得持仓保持中性，若市场行情急速下跌，则逐渐平仓离场，如AU2408，S_AU2408P544@10，S_AU2408P552@10和S_AU2408C552@10，S_AU2408C568@10。（5）铁矿石期权 标的行情：铁矿石(I2409)经过前期两个月以来的空头下跌，市场空头压力逐渐释放，4月份以来超跌反弹回暖上升，连续报收阳线“V”型反转，而后延续两周多以来的区间盘整，上周以来逐渐上行，形成下方有支撑的趋势向上短期震荡上行的行情走势形态，跌幅0.22%报收于907.00。 期权分析：期权隐含波动率维持高位大幅波动收于32.16%（+0.26%）；期权持仓量PCR报收于1.47，表明市场行情趋势仍向上。 策略建议：构建卖出看涨+看跌偏多头的期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，当行情突破损益平衡点时，则逐渐平仓离场，如I2409，S_I2409-P-890@10，S_I2409-P-900@10和S_I2409-C-920@10，S_I2409-C-930@10 【标的价量关系】 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 五矿期货分支机构