期货市场交易指引

长江期货研究咨询部交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号赵丹琪：|Z0014940电话：027-65777110邮箱：zhaodq1@cjsc.com.cn全球主要市场表现 2024年5月27日 宏观金融 ◆股指：反弹沽空。 黑色建材 ◆螺纹钢：RB2410在3800以上压力较大。◆铁矿石：震荡偏强，I2409关注区间870~930。◆双焦：区间操作，jm2409参考运行区间1600-1900。 有色金属 ◆铜：建议多仓滚动持有。◆铝：观望为主，主力合约参考运行区间20000-21500。◆镍：短线空单离场，中长线可逢高布空。◆锡：区间操作，主力合约参考运行区间26-29.5。◆黄金：区间操作，参考沪金08合约运行区间547-570。◆白银：区间操作，参考沪银06合约运行区间7700-8200。 能源化工 ◆聚烯烃：谨慎看多，空单回避。 ◆尿素：暂时观望，09合约运行区间参考2000-2250。◆甲醇：区间操作，09合约运行区间参考2550-2650。 棉纺产业链 ◆棉花棉纱：观望为宜。◆苹果：逢高沽空，7900以上逢高沽空。◆PTA：观望。 农业畜牧 ◆豆粕：09合约多单滚动持有，逢低布局多单；价差方面，9-1价差做多可继续持有。 单边09多单关注2500前高压力，谨慎追高；套利关注9-1正套。 宏观金融 ◆股指：震荡偏弱 投资建议：反弹沽空 行情分析及热点评论： 美国密歇根通胀预期缓和担忧，十年期美债收益率转降，美元回落；中韩日会议顺利开启，OPEC+重磅会议改线上，减产措施或延续到下半年，油价下行或有曲折；证监会发布A股最严减持新规，A股情绪或迎来低开反弹，第一支撑位3068，第二支撑位3045.（数据来源：华尔街见闻） 黑色建材 ◆螺纹钢震荡偏强 投资建议：震荡偏强 行情分析及热点评论： 上周五，螺纹钢期货价格窄幅波动，现货方面，杭州螺纹3730（+10），唐山迁安普方坯3560（-），双休期间，迁安钢坯价格持稳。近期螺纹钢价格反弹，主要是楼市迎来政策组合拳，市场预期好转。基本面数据：（1）钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需下滑至278.17万吨/周，上半年需求峰值大概率已经出现；（2）供给小幅增至235.74万吨/周，产量回升斜率放缓；（3）库存端，最近一期螺纹钢库存环比减少42.43万吨，库存去化速度尚可；（4）成本端，焦炭现货提降第一轮；（5）估值方面，目前螺纹期货静态估值处于中性略偏高水平。走势预判：市场预期好转，不过钢材现实需求面临季节性走弱压力，RB2410在3800以上压力较大。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆铁矿石震荡运行 投资建议：震荡运行 行情分析及热点评论： 上周五，价格方面，上周期货价格冲高调整，现货端低中品矿基本持平，高品矿涨幅较大。供给方面，澳洲缩量，巴西增发，总发运仍在正常水平。上上周到港铁矿激增，我国港口库存还在累积，疏港量小幅下降。需求方面，铁水产量持平，钢厂铁矿库存没有像去年那样趋势下降，反而有所增加，这也是上周四期货明显回调的原因之一。建议暂时观望。(数据来源：同花顺iFinD，Mysteel) ◆双焦震荡运行 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 焦煤：供应方面，近期主产区煤矿安全检查严格，供应端基本企稳。蒙煤方面，受市场情绪转好影响，贸易商心态偏乐观，蒙煤报价小幅上涨。需求方面，近日焦企对部分刚需煤种有适当补库现象，不过主流钢厂落实焦炭首轮提降，焦企利润再次被压缩，继续补库动力较前期下降；钢厂方面，铁水产量持续高位，下游仍有继续补库预期，不过对部分高价煤种企业多持谨慎心态。综合来看，近期受政策消息面影响市场情绪转好，盘面走强，不过在基本面暂无太大变化情况下，需重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 焦炭：供应方面，近期黑色市场情绪好转，部分焦煤价格止跌，叠加焦炭首轮提降落地，焦企利润再次收窄，焦企继续增产动力不足。港口方面，港口焦炭现货价格震荡偏强运行，不过实际成交仍显冷清。需求方面，近期成材价格震荡走强，部分钢厂盈 利水平开始好转，同时原料价格下降，对焦炭仍有补库需求，不过目前铁水出现阶段性高位，需求继续上涨空间较为有限。综合来看，近期受到政策刺激影响市场情绪转好，盘面走强，不过基本面改善有限，重点关注政策影响需求情况。（数据来源：同花顺，Mysteel） 有色金属 ◆铜中性 投资建议：建议多仓滚动持有 行情分析及热点评论： 外盘铜价继续走高，市场继续押注铜矿产出将难以满足新产业不断增长的铜需求。 COMEX铜逼仓行情事件持续发酵，上周LME铜与COMEX铜价差一度扩大至1000美元，抬高全球铜价交易重心，同时COMEX铜挤仓引发的大涨逐渐传导至LME市场和国内市场。国内，人民银行发布自2024年5月18日起，下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，各地房地产限购政策持续优化，利好政策不断落地，进一步修复市场预期，有望利好房地产需求改善。同时，铜精矿TC再现负值，国内外铜矿紧缺已成事实，供应端紧张局势并未消除。但过高的铜价也令企业成本高企，下游需求大幅下滑。整体上，市场做多情绪在主导铜价走势，价格仍会惯性走高，但需警惕快速回调的风险。技术上看沪铜主力合约继续保持上行趋势，铜价创历史新高后有一定回吐压力，但在逼仓行情延续下，铜价上方目标难以预计。建议逢低持多，不追高，不赌顶。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆铝中性 投资建议：观望为主，主力参考运行区间20000-21800 行情分析及热点评论： 晋豫矿山复产有所起色，山西地区部分矿山被批准复产，河南地区部分矿山产量逐步增加，但短期内产量增量有限。此外，河南地区矿山生态修复验收手续严格、供矿日期不断推迟，广西地区矿山开采面临雨季影响。山东、贵州、重庆氧化铝厂检修，氧化铝运行产能小幅下降，预计检修将在本周陆续结束。本次澳大利亚氧化铝冶炼厂事件影响暂不明朗，但是4月澳大利亚氧化铝进口量已经大幅缩减到6万吨。国内电解铝运行产能稳中有升，云南铝企剩余产能继续稳步推动复产计划，内蒙古华云三期已经启槽投产，贵州安顺铝业尚未复产。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率环比持稳于64.9%。财政部拟发行超长期国债，房地产释放重磅利好，市场情绪高涨。欧美联合墨西哥对我国出口进行打压，出口预期不明朗。库存方面，周内铝锭铝棒社库双双去化，LME库存激增主要是内外比价太低和俄铝隐性库存交仓，影响不大。市场情绪高涨，短期建议先观望。 沪铝：建议观望为主，主力07合约参考运行区间20000-21800。 氧化铝：观望为主不追高，主力07合约参考运行区间3500-4300。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD) ◆镍中性 投资建议：短线空单离场，中长线可逢高布空，主力合约参考运行区间145000-160000行情分析及热点评论： 受严重骚乱影响，新喀里多尼亚当地矿山存在几乎停产的现象，镍湿法中间品冶炼项目被动停产。菲律宾镍矿发货正常，印尼镍矿供应偏紧，内贸基准价上涨，矿价维持高位。镍铁需求增长，而印尼镍铁回流受限，镍铁价格走势偏强。5月300系不锈钢粗钢排产环比增加4.98%，下游备库意愿未有显著提升，供需压力仍然较大。5月钢厂控制发货节奏，市场到货不多，300系不锈钢社会库存周度环比下降1%，但库存仍然位居高位。新能源方面，5月镍中间品延期到港，市场MHP供应偏紧、价格上涨，个别一体化企业暂停销售硫酸镍，硫酸镍供应也偏紧。4月新能源汽车产销放缓，终端电芯企业减产，正极排产减少带动前驱体产量下降，三元产业链需求不佳。纯镍方面，新投产线继续爬产，国内精炼镍产量维持高位。库存方面，LME库存和上期所库存仍处于增长趋势，国内社会库存周度环比增加2812吨至38697吨。宏观利好叠加供应端冲击，镍价短期预计偏强，主力07合约参考运行区间145000-160000元/吨。（数据来源：Mysteel，SMM，iFinD） ◆锡中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 据安泰科统计，4月国内精锡产量为1.77万吨，环比增加7.5%，同比增加6%。4月锡精矿进口3675金属吨，同比减少6.3%，环比减少38%。受缅甸打击非法开采以及抛售库存支撑不足的影响，4月佤邦出口大幅锐减至900吨金属量以下，环比下滑74%。4月份印尼精炼锡出口量为3079.46吨，环比3月下滑20.18%。消费端来看，当前半导体行业中下游有望逐渐复苏，4月国内集成电路产量同比增速为31.9%，全球半导体贸易组织预计2024年全球半导体销售额增速将同比增长13%。近期国内外交易所库存及 国内社会库存呈累库状态，海外小幅累库趋势延续但下游消费预期较强，整体处于高库存状态，上周国内外库存增加905吨。缅甸曼相矿区尚未复产，供应短缺预期存在，受下游半导体复苏预期驱动中期价格中枢有望上行。近期国内下游交投偏淡，去库拐点尚未到来，消费兑现偏缓，短期锡价上方承压，建议谨慎操作，区间交易，参考沪锡07合约运行区间26-29.5万/吨，建议持续关注印尼审批进展及下游需求端回暖情况。 （数据来源：Mysteel，SMM，安泰科，iFinD) ◆白银中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，贵金属价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内白银价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，沪银08合约运行区间7700-8200。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) ◆黄金中性 投资建议：区间操作 行情分析及热点评论： 美联储5月会议纪要显示鹰派立场，美国5月CPI数据小幅回落符合市场预期，非农就业数据弱于预期，薪资环比增速放缓。市场预计首次降息时间是9月，美联储5月议息会议宣布放缓缩表，并表示在高通胀和强就业环境下推迟降息是合适的，近期美联储官员发言表示尚未到降息时点，黄金价格震荡回调。美国通胀数据粘性仍存，通胀预期再次回升，对价格下方构成支撑。美国目前正处于政策紧缩周期尾声，经济数据走弱超预期，欧洲央行大概率将在6月降息，短期美元指数走势具有支撑。经过连续上涨后，预计短期内黄金价格将延续震荡调整。建议持逢低买入思路，参考沪金08合约运行区间547-570。消息面建议关注周五公布的美国4月PCE物价指数年率。（数据来源：金十财经，SMM，iFinD) 能源化工 ◆原油：中性偏空 投资建议：观望。 行情分析及热点评论： 消息面，以色列战时内阁结束会议讨论，以色列总理内塔尼亚胡下令，以代表团将继续参与人员交换和加沙停火协议谈判。三菱日联分析师在一份报告中表示，OPEC+可能会在2024年剩余时间内延长其220万桶/日的减产计划。据CME“OPEC观察”：OPEC6月1日会议，决定延长减产期限的概率为56.71%整体来看，市场寄希望于OPEC+在1号的会议，此前难有大的动作，保持观望。（数据来源：隆众资讯，iFinD） ◆纯碱：中性偏多 投资建议：持有多9空1套利。 行情分析及热点评论： 基本面方面，纯碱整体开工率83.35%，上周85.12%，环比减少1.77个百分点。其中氨碱的开工率79.79%，环比减少6.26个百分点，联产开工率89.69%，环比增加0.99个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率79.60%，环比下跌2.71个百分点。纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08