钢铁4月月报：钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑

2024年05月22日 钢铁整体去库进程加快，下游需求受政策支持存在支撑 钢铁4月月报 投资要点 钢铁 投资评级：推荐（维持） 4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快。4月日均铁水产量、高炉开工率环比均有增长。在全国247家样本钢企中，4月日均铁水产量225.8万吨，环比1.8%，同比-7.9%；高炉平均开工率为78.7%，环比3.4%，同比-6.4%。随着钢厂季节性产能利用率改善进程逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。尤其是之前需求下滑幅度较大的建筑钢材，本月库存下滑幅度尤为明显。4月螺纹钢、线材、中厚板、热轧板卷、冷轧板卷月度平均库存环比分别为-18.4%、-28.6%、-4.3%、-4.3%、-4.2%。 分析师：张锦分析师登记编码：S0890521080001电话：021-20321304邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话：021-20515355 消费增长不及供应，钢价偏弱运行。4月钢材消费出现分化，螺纹钢、线材等建筑钢材环比增长，同比下滑；中厚板、热轧板卷、冷轧板卷等制造业用钢材环比下滑严重，同比有轻微增幅。4月由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。4月钢材综合价格指数为105.77，环比-2.3%，同比-7.8%。 钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善。4月原料端价格走势出现分化，铁矿由于澳巴两国发运量下降明显，同时钢厂复产持续推进，铁矿石基本面边际好转，支撑矿价震荡走强；受到铁水产量增长缓慢和补库意愿不强的影响，双焦市场需求尚显疲软，双焦价格偏弱运行。4月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为110.9美元/吨，环比1.3%，同比-4.5%；焦煤价格指数月平均值为1884.7点，环比-9.1%，同比-14.2%；焦炭价格指数月平均值为1707.5元/吨，环比-8.6%，同比-27.4%。4月钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面。根据钢联数据，4月，在247家调研样本中，钢厂盈利率为42.64%，环比增加17.79个百分点。 资料来源：iFind，华宝证券研究创新部 1、《到港量增长明显，港口库存高企，矿 价 震荡 偏 弱— 铁 矿 行业 周 度 报告 》2024-05-21 投资建议：4月随着钢厂供给释放逐步推进，叠加国家政策刺激下游需求，4月钢材整体去库存化速度加快。由于国内稳增长意愿较强，市场对钢材需求存在较强预期，钢铁供应增长快于需求。在强预期与弱现实下，钢铁供需格局趋向宽松，钢材价格整体震荡走弱。由于原料价格走弱，钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利整体呈现阶段性改善的局面，但品种间存在差异，螺纹、热卷的亏损持续收窄，冷卷盈利有所下滑。地产利好政策集中发布，叠加基建端投资形成实物工作量的速度有望加快，汽车、家电等制造业景气度持续，预计钢材需求存在支撑。钢企盈利好转刺激钢厂生产积极性，预计5月钢厂产能利用率延续增长，因南方汛期将由珠江流域向北推进到长江流域，旱涝并发下终端需求有所受限，叠加成本支撑转强，预计钢价维持震荡走势。 2、《钢材供需双增，库存整体延续下降态势 —钢铁行业周度报告》2024-05-20 3、《高炉开工率持续增加，铁矿供需格局得到改善，矿价震荡偏强—铁矿行业周度报告》2024-05-14 风险提示：家电、汽车等制造业消费增长不及预期；宏观层面对房地产、基建的提振不及预期；下游需求恢复不及预期；钢厂供应增加迅速，对钢铁基本面的改善形成压力。 内容目录 1. 4月钢厂供给释放稳步推进，钢铁整体去库化进程加快.......................................................................................................42.地产利好政策集中发布，宏观经济延续复苏态势..................................................................................................................62.1.房产利好政策暖风频吹，高质量转型发展速度有望加快............................................................................................72.2.政府明确提出推动增发国债项目开工，未来基建投资有望增速.............................................................................102.3.工程机械内销超预期，未来行业在基建的带动下有望企稳......................................................................................102.4. 4月汽车产销同比快速增长，出口延续良好态势.......................................................................................................122.5.家电产量高增长，行业景气度有望持续......................................................................................................................133.原料价格走势出现分化，铁矿因基本面边际好转震荡走强...............................................................................................144.钢厂生产成本中枢下移，钢企盈利阶段性改善....................................................................................................................165.投资建议.....................................................................................................................................................................................166.风险提示.....................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1： 粗钢产量及增速............................................................................................................................................................4图2： 铁水日均产量及增速....................................................................................................................................................4图3： 高炉开工率走势情况....................................................................................................................................................4图4： 五大材产量走势情况....................................................................................................................................................4图5： 钢材进出口情况............................................................................................................................................................5图6： 五大材库存走势（社会库存+钢厂库存）.................................................................................................................5图7： 钢材综合价格指数运行情况........................................................................................................................................6图8： 五大材价格运行情况....................................................................................................................................................6图9： 宏观经济走势情况........................................................................................................................................................7图10： 历年来房地产相关政策文件.....................................................................................................................................8图11： 国内房地产投资..........................................................................................................................................................8图12： 新开工面积及增速.................................................................................................................................................