油脂周报：巴西洪水后续影响仍在，油脂短期有望保持强势

王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 CONTENTS 01 周度观点 1油脂周度观点 ➢上周行情走势：上周油脂震荡上涨，巴西洪水的后续影响仍在。根据当地分析机构最新估计本次洪水将导致巴西大豆产量损失达到240万吨，高于市场此前预估的100~200万吨区间。此外洪水还导致当地油厂停工，减少了豆油的供应。另外，周初美国宣布对中国价值180亿美元的商品加征关税，一度引发市场对于贸易战的担忧，也影响油脂价格大幅波动，不过此后此后双方并没有后续动作，事态有所平息，使得油脂重回原本走势。 ➢本周主要观点：继续关注巴西洪水带来的后续影响，以及中美在关税上是否有新的动作。另外，由于美国降息预期加强，近期商品整体宏观氛围回暖，也对油脂形成一定利好，因此利空方面的因素被暂时忽视。预计短期内油脂将震荡上涨，但持续性存疑。 一、巴西南部洪水引发的后续影响仍在。 二、阿根廷大豆产量略有下调。 三、美国宣布对中国180亿美元商品加征关税。 四、马棕5月上半月产量环比增加56%。 ➢风险点：关注产区天气情况 2粕类周度观点 ➢上周行情走势：上周粕类走势震荡略偏强，因巴西洪水的后续影响仍在。不过由于近期油脂走势较强，粕类受到一定压制。 ➢本周主要观点：市场主线仍在于巴西洪水的利多影响，不过随着洪水退去影响会逐渐减弱。接下来看美国大豆种植期间的是否会出现天气问题，暂时来看降雨略多，导致种植进度落后于去年水平，但问题并不大，所以暂时也没引发市场炒作。所以目前粕类市场主导因素并不强，暂时偏向于震荡走势。 一、巴西南部的天气对粕类价格仍有支撑。 二、美国大豆播种进度落后于去年水平。 三、国内粕类需求逐渐好转。 ➢风险点：关注后市产区天气 02 周度重点 ➢截止5月20日当周，我国三大油脂商业库存合计181.14万吨，环比前一周增加1.07%，为近5周来首次增加。其中豆油库存98.79万吨，环比增加0.07%；棕榈油库存32.72万吨，环比下降4.24%；菜籽油库存49.63万吨，环比增加7.12%。最近一周国内油厂开工率明显提升，因此豆油和菜油库存有所回升，但棕榈油目前仍处于供需双弱的格局，4月进口量仅为15万吨，因此库存持续下降。 过去一周巴西南部降雨量 五一期间巴西南部降雨量 未来一周巴西南部降雨量 ➢过去一周巴西南部降雨量（0-100mm）相比于五一期间（300-500mm）明显减少，不过气象预报显示未来一周降雨量（50-150mm）又有所增加。➢虽然天气情况有所好转，但洪水带来的后续问题仍在。农业咨询公司Agronegocios估计巴西南部洪水造成大豆损失240 万吨，而此前多家机构预计损失在100-200万吨。另外，洪水还对当地仓储、物流造成问题，部分油厂也出现停工情况。不过根据邦吉巴西子公司表示，正在逐步恢复当地的业务运营，港口作业已经恢复，压榨厂也将于本周末恢复上线。 03 常规数据 ➢截止5月20日，豆油现货价8070元/吨，较前一周上涨200元/吨，基差90元/吨，较前一周下跌112元/吨； ➢棕榈油现货价7976元/吨，较前一周上涨206元/吨，基差316元/吨，较前一周下跌82元/吨； ➢菜籽油现货价8771元/吨，较前一周上涨53元/吨，基差-70元/吨，较前一周下跌129元/吨。 2.2美豆生长情况 ➢截止5月19日当周，美国大豆播种率52%，前一周为35%，市场预期为49%，去年同期为62%，5年均值为49%；美国大豆出芽率为26%，前一周为16%，去年同期为36%，5年均值为21%。 ➢5月16日当周，美国大豆出口检验量为18.4万吨，前一周为43.3万吨，去年同期为16.6万吨；本年度累计出口检验量3975万吨，去年同期为4820万吨。➢其中出口至中国为0.7万吨，前一周7.2万吨，去年同期为0.7万吨。 ➢南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2024年5月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加56.35%，而上一期报告5月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降15.54%。 ➢船运调查机构Intertek Testing Services(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2024年5月1-20日棕榈油产品出口量环比减少8.3%，而上一期报告5月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比减少5.2%。 ➢5月18日当周，国内油厂开机率为51.21%，前一周为48.23%；大豆加工量为200.49万吨，前一周为188.06万吨。 ➢截止5月20日当周，我国进口大豆港口库存为738.61万吨，前一周为724.54万吨，去年同期为677.22万吨； ➢截止5月20日当周，我国三大油脂商业库存合计181.14万吨，环比前一周增加1.07%，为近5周来首次增加。其中豆油库存98.79万吨，环比增加0.07%；棕榈油库存32.72万吨，环比下降4.24%；菜籽油库存49.63万吨，环比增加7.12%。 ➢根据测算，截止5月20日，国产压榨利润为-518元/吨，较前一周增加56元/吨；进口大豆（大连）压榨利润为209元/吨，较前一周增加38元/吨；进口大豆（日照）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨；进口大豆（张家港）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨；进口大豆（湛江）压榨利润为191元/吨，较前一周增加36元/吨。 ➢根据测算，截止5月20日，棕榈油现货价为7976元/吨，进口成本为7783元/吨，进口利润为192元/吨，较前一周增加36元/吨。 ➢截止5月14日当周，CBOT大豆基金净持仓为-65975手，较前一周减少5927手；CBOT豆粕基金净持仓为82785手，较前一周增加8815手；CBOT豆油基金净持仓为-50532手，较前一周增加1021手。 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！