印度经济周刊：明年石油会成为破坏者吗？

德意志银行研究亚洲经济学日期2016年10月21日印度经济周刊Kaushik Das高级经济学家Taimur Baig博士d首席经济学家（+65）64238681明年石油会成为破坏者吗？ 考希克。das @ db。com taimur。baig @ db。com印度是否建立了足够的缓冲来应对印度的反弹商品价格？公共财政是否有能力吸收石油冲击（与以往不同）？通货膨胀预期是否固定下来，是否可以让印度储备银行回避暂时性的商品引发的通货膨胀？我们的分析表明，明年油价在50-60美元之间不会对经济产生实质性拖累。继欧佩克在9月宣布适度减产以及俄罗斯表示支持之后，石油一直呈现出一些看涨的趋势。 实际上，自欧佩克宣布以来，布伦特原油价格已上涨了13％，50美元似乎是全球石油价格的新稳定状态。我们预计2017年布伦特原油平均价格为每桶55美元，同比增长约22％。 在全球油价比基准价格上涨15％的令人震惊的情况下，我们得出以下结论：通货膨胀率可能上升30个基点，但食品价格动态对明年的预测更为重要。豆类和谷物等食品的通货膨胀很可能会抵消因燃料膨胀，从而使CPI轨迹与印度储备银行的滑行保持一致拉詹之后的印度储备银行：实际利率和通胀定位。消费税7月5日印度出版物拉詹7月1日后的货币政策挑战6月10日流动性入门财政前景：艰苦的工作刚刚(+91) 22 7180 4909开始5月19日的美国旅行记录：更乐观印度各州的财政记分卡4月12日的CMIE调查显示，企业信心不足5月4日的持续兴趣和紧张感印度3月22日印度2017财年预算评论2月29日状态压力财政7月26日第七届薪酬委员会可能宏观影响2016年2月12日至2017年2月12日预算预览-延迟合并推迟2月低通胀环境下2月债务可持续性1月8日从内部看印度外2016年12月18日印度展望-减少期望2-12卢比不会兑美元强度11月27日恢复不安11月20日印度的财政整合之路11月9日投资者检验忍耐印度10月15日动荡的麻烦和诺言8月14日路径。印度的财政挑战因国家而加剧财政6月12日印度追求卓越的表现5月22日季风风险和政策响应4月30日印度将大大超越其他新兴市场同行。印度储备银行在18年内增加了1000亿美元的外汇储备月;更多的方式4月24日根据我们的压力，财政和经常账户赤字风险是可控的印度的银行什么时候削减费率？2016财年3月30日预算审查：现在是艰苦的工作开始2月28日测试练习。预算需要现实，合并和改革2月23如果明年布伦特原油价格突破70美元，那么印度储备银行将被迫加息，这将对经济增长和商业情绪产生不利影响，同时政府将被迫削减石油产品消费税（这将对财政施加压力）。经常账户赤字仍将维持在GDP的1.5％以下，并且很容易通过资本流入的旺盛来弥补。印度需要财政吗刺激？2月9日地震GDP修正值需谨慎读2月2日主要预测财政年度（截至3月31日）2014财年2015财年2016财年FY17FFY18F实际国内生产总值（同比）中央政府。财政赤字，占GDP的百分比合并财政赤字，占GDP的百分比CPI *（同比）经常账户余额，占GDP的百分比公历年2016F2017F贸易差额，占国内生产总值百分比经常账户余额，占GDP的百分比印度卢比/美元资料来源：CEIC，德意志银行预测德意志银行/香港发行于：21/10/2016 05:24:29 GMT备忘项目知道了占比（占总数的百分比）布伦特（年平均）同比百分比印度经济周刊：明年石油会成为破坏者吗？页面PAGE6.67.27.67.57.6增长可能会受到适度的10-15bps的影响，但这仍然可以20151月1日增长可能会受到适度的10-15bps的影响，但这仍然可以2016 德意志银行/香港-4.5-4.0-3.9-3.5-3.5德意志银行/香港-7.0-6.6-6.4-6.5-6.5页面PAGE10.06.04.94.74.966工业生产-1.7-1.3-1.1-0.5-1.1关键宏观变量–每月趋势201320142015实际部门（％哟）8月15日9月15日10月15日11月15日12月15日16月16日3月16日3月16日16月16日5月16日16月16日16月16日16月16日16月16日16月16日-7.9-7.2-6.7-5.0-5.366工业生产-2.6-1.4-1.1-0.4-1.1采矿和采石61.963.366.370.072.5制造业核心CPI通胀资本货物消费品 制造PMI服务PMIWPI通胀2核心CPI通胀归功于商业部门M3（广义货币供应）存款总额对外部门（同比百分比）出口产品进口货6.33.79.9-3.4-0.9-1.61.90.3-1.31.32.0-2.5-0.7贸易差额（十亿美元）4.53.55.31.72.81.55.00.30.71.75.30.9-5.6外汇储备（十亿美元）6.62.710.6-4.6-1.9-2.90.6-1.0-3.60.70.7-3.5-0.3FII净流入（十亿美元）5.611.49.00.73.26.69.611.814.64.78.31.60.1FII股权（十亿美元）21.310.116.5-24.4-18.6-21.6-9.3-15.3-25.3-12.5-16.3-29.5-22.2FII债务（十亿美元）6.01.218.31.03.2-0.10.60.6-2.01.22.71.61.1INR / USD3.33.23.2-1.30.92.95.76.48.42.95.33.03.2GDP和国际收支-季度趋势-0.30.111.1-0.4-1.53.110.210.214.57.77.28.916.815.8国民账户，同比百分比52.351.250.750.349.151.151.152.450.550.751.751.852.652.12014年第1季度51.851.353.250.153.654.351.454.353.751.050.351.954.752.02014年第2季度2014年第3季度3.74.45.05.45.65.75.34.85.55.85.86.15.04.32014年第4季度5.35.45.45.55.55.45.55.55.55.55.35.45.45.32015年第1季度-5.1-4.6-3.7-2.0-1.1-1.1-0.9-0.50.81.22.13.73.73.62015年第2季度11.110.710.610.410.710.911.110.110.89.910.310.010.414.02015年第3季度9.09.28.79.410.510.811.110.710.09.49.09.29.211.92015年第4季度11.310.510.49.710.210.310.39.99.88.89.18.98.613.22016年第1季度：由德意志证券公司批准和/或分发。（DSI）。 注册号码-关东地方财政局局长（金sho）注册为金融工具交易商。 117。 协会成员：JSDA，第二类金融工具公司协会和日本金融期货协会。 股票交易中涉及的佣金和风险-对于股票交易，我们通过将交易金额乘以每个客户同意的佣金率来收取股票佣金和消费税。 股票交易可能会由于股价波动和其他因素而导致损失。 外国股票交易可能会因外汇波动而导致其他损失。 我们还可能针对某些类别的投资建议，产品和服务收取佣金和费用。 推荐的投资策略，产品和服务会因市场和/或经济趋势的变化和/或市场价值的波动而遭受损失本金和其他损失的风险。 在决定购买金融产品和/或服务之前，客户应仔细阅读相关的披露，招股说明书和其他文件。 本报告中提及的“穆迪”，“标准普尔”和“惠誉”在日本不是注册的信用评级机构，除非以实体名称明确指定日本或“日本”。非DSI分析师撰写的有关日本上市公司的报告由德意志银行集团的分析师撰写，并由DSI指定。 根据日本的《金融工具和交易法》，本报告中所述的某些外国证券未予披露。-19.5-24.3-17.3-26.2-13.8-13.6-5.5-5.2-6.2-0.71.2-6.8-0.34.6韩国-9.3-26.1-21.1-30.1-3.6-10.9-5.1-23.8-23.8-14.6-8.8-19.0-14.1-2.5最终消费支出-12.4-10.2-9.7-10.3-11.5-7.7-6.5-4.2-4.8-5.7-7.8-7.8-7.7-8.3列兵最终消费支出351.4350.3354.2350.2350.4349.6346.8360.2363.0361.6363.5366.5366.8372.0知道了最终消费支出-2.6-0.93.4-1.6-1.2-1.3-2.02.92.2-0.3-0.42.91.03.0固定资本形成总额-2.5-1.01.0-1.1-0.4-1.6-0.83.21.30.40.61.91.41.6货物和服务出口-0.10.12.4-0.6-0.80.3-1.2-0.21.0-0.7-0.91.0-0.41.5海关服务税66.365.765.266.866.367.968.666.366.567.267.667.067.066.7国际收支，十亿美元2014年第1季度资料来源：CEIC，彭博金融有限责任公司，印度储备银行，公民社会组织，印度政府各部，德意志银行如果油价触及60美元怎么办？回顾潜在的油价上涨带来的不利影响全球石油价格目前徘徊在每桶50美元左右，较今年1月的低点上涨了96％。在16年第一季度急剧下跌之后我们预计2017年布伦特原油平均价格为每桶55美元，同比增长约22％。但是，如果全球石油价格比基准价格上涨15％首先，值得注意的是，鉴于全球经济仍然脆弱，我们认为未来几个季度全球油价将全球石油价格在上涨，但会持续吗？％yoy，3mma 80布伦特（％yoyo），lhs布伦特（USD / bbl），rhs美元/桶 制造PMI服务PMI核心CPI通胀WPI通胀3，布伦特原油价格从第二季度开始企稳，到第三季度末均价约为每桶45美元。此后，继欧佩克在9月宣布适度减产以及俄罗斯表示支持之后，石油一直表现出一些看涨的趋势。实际上，自欧佩克宣布以来，布伦特原油价格已上涨了13％，50美元似乎是全球石油价格的新稳定状态。呢？换句话说，如果明年布伦特原油价格稳定在60-65美元之间，将会产生什么宏观影响？无法持续稳定在60美元/桶以上。发达国家和中国的需求状况仍然疲软，在未来一段时间内，全球经济增长放缓的可能性仍然很小。世界各地的各种政治和事件风险也可能会进一步削弱需求。在此背景下，我们认为，从目前的水平来看，适度削减石油产量不太可能对全球石油价格产生重大影响。但是，正如过去的证据所表明的那样，对商品（尤其是石油价格）的预测已被证明极具挑战性，过去，价格反复或实质性地超出了市场预期。进口货5.87.58.36.66.77.57.67.27.97.1贸易平衡4.68.310.35.35.25.75.77.47.68.7净无形8.38.29.21.56.66.96.38.28.36.7往来账户-13.79.015.433.2-3.3-0.23.33.02.918.8资本账户-2.58.32.23.75.47.19.71.2-1.9-3.1o / w：外国直接投资14.411.61.12.0-6.3-5.7-4.3-8.9-1.93.2证券投资-6.8-0.64.65.7-6.1-2.4-0.6-6.4-1.6-5.8BoP余额资料来源：CEIC，彭博金融有限责任公司，印度储备银行，公民社会组织，印度政府各部，德意志银行如果油价触及60美元怎么办？回顾潜在的油价上涨带来的不利影响全球石油价格目前徘徊在每桶50美元左右，较今年1月的低点上涨了96％。在16年第一季度急剧下跌之后，布伦特原油价格从第二季度开始企稳，到第三季度末均价约为每桶45美元。此后，继欧佩克在9月宣布适度减产以及俄罗斯表示支持之后，石油一直表现出一些看涨的趋势。实际上，自欧佩克宣布以来，布伦特原油价我们预计