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Morning session notice 方正中期期货研究院 2024年5月20日星期一 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 【市场逻辑】 即期市场偏强且红海危机持续，期市续创历史新高。周四尾盘传出达飞轮船重返苏伊士运河，令市场回调。当然，这样的复航只是小范围的，对于市场影响相对有限，并且胡塞武装加大了红海反击力度。本周市场走势将从前期的“单边市”转变为“震荡市”，交易中枢有望进一步抬升。 分合约来看，达飞轮船小规模复航对于6月即期市场影响有限，6月运价将维持坚挺，不排除6月下半月“四连涨”的可能性，EC2406将偏强运行，或在3850-4000点区间震荡。虽然达飞轮船在红海海域复航BEX2的象征意义更大，但至少让市场看到了大规模复航的曙光。中远期合约将受到“大规模复航预期”与“欧洲央行和英国央行降息带来的需求复苏”影响，变得更为焦灼。 风险点：达飞轮船复航后再度遭到胡塞武装袭击、欧洲央行和英国央行超预期降息、旺季前置导致三季度货源一般、中东局势急速转变等。 周一可以谨慎做多，EC2406可在3850-4000点做区间波段。 【行情复盘】 近一周股指震荡小幅回落后反弹，沪指微跌0.02%，期指主力合约走势分化，IC下跌其他品种上涨。成交持仓方面，IC持仓成交均上升，其他品种持仓下降成交上升。 【重要资讯】 经济数据小幅利空市场，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变。财政加大扩张将促进基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。地产政策令市场预期明显抬升，风险偏好带动产生利好作用。外盘强势也存在间接利多。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 沪铅创新高后整理，有色金属整体偏强延续。阶段资金推涨放缓，国内铅库存累库延 【市场逻辑】 成本端维持震荡，沥青供需面宽松，短线驱动有限，中线方向仍需关注成本带动。 5.国际能源署（IEA）在发布的5月份原油市场报告中称，在经济放缓和欧洲气候温和的影响下，今年全球石油需求的增长前景继续走软。今年全球石油消费预计将增加110万桶/日，比一个月前的预期减少约14万桶，为连续第二个月下调预期。此外，该机构对2025年的预测没有变化，仍预计明年全球石油需求将增加120万桶/日。 现货市场：现货回涨，市场成交增量，江苏现货9440/9480，5月下9460/9480，6月下9400/9430。 【重要资讯】 【交易策略】 短线偏多，中期可逢高布局空单。 【行情复盘】 焦煤上周五夜盘维持稳定，主力合约收平于1726元/吨。 【重要资讯】 4月份全球制造业采购经理指数为49.9%，较上月下降0.4个百分点，略高于一季度49.6%的平均水平。 2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%，降幅较1-3月收窄1.3个百分点；1-3月累计产量14.8亿吨，同比下降3.5%，降幅较1-3月收窄0.6个百分点。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%。 【市场逻辑】 钢厂近期利润被压缩，对焦炭5轮提涨接受度不高。同时市场对焦煤供给端产生宽松预期，焦煤盘面技术性回调。但上周末地产和基建方面的利多使得市场对国内钢材总需求乐观预期提升，黑色系集体反弹。中国制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降0.4个百分点，但连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。进入5月后，成材下游需求进一步改善，在钢厂提产的情况下成材依旧去库，需求端对炉料端的正反馈开启。虽然国内煤矿保供意愿增强，但上周坑口产量和开工率出现回落，中期来看国内主焦的总供给仍有约束，产量的释放难以一蹴而就。2024年4月份，中国规上工业原煤产量为3.7亿吨，同比下降2.9%，山西全年产量预计同比下降 甲醇市场供、需均走弱，港口库存低位徘徊，市场面临压力不凸显。 【行情复盘】 PVC开工水平回落，下游需求跟进不足，社会库存居高不下，市场供需压力犹存。 PVC补涨行情缺乏基本面支撑，短期市场情绪偏暖，重心或继续上探，关注前高6380附近阻力，操作上低位多单谨慎持有，追涨风险相对较大。 【行情复盘】 市场资金博弈，烧碱期货进入洗盘阶段，重心依附于五日均线徘徊整理运行，波动幅度有限，走势略显僵持。上周五夜盘，期价徘徊整理 【重要资讯】 烧碱供应缩减不明显，需求依旧平淡，企业库存消化缓慢，基本面缺乏有力驱动。 性回落，上周样本企业屠宰量78.59万头，周环比降0.75%，同比低20.66%。博亚和讯数据显示，第19周猪粮比6.57：1，周环比增0.46%，同比高0.62%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润232元/头，周环比增19元/头，同比高403元/头，自繁自养利润119元/头，周环比增20元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价566元/头附近，周环比跌0.34%，同比涨7.66%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。 近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水。基本面上，4月份整体出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低，略超预期,5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正。交易上，短期期价升水扩大，单边逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。【风险点】疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策 【行情复盘】 上周农产品整体偏强运行，鸡蛋期价低开高走，月间近强远弱。全周鸡蛋现货价格出现较大涨幅，周末蛋价先涨后稳，主产区均价4.00元/斤左右，环比上周涨0.40元/斤左右，主销区均价4.40元/斤左右，环比上周涨0.56元/斤左右，全国均价4.10元/斤左右，环比上周涨0.45元/斤左右。期价截止周五收盘，主力09合约收于4029元/500公斤，环比前一周跌0.15%，淘鸡价格4.90元/斤，环比昨日涨0.22元/斤，毛鸡价格3.80元/斤，环比周环比降0.04元/斤。养殖户当前略有现金盈利，集中淘鸡不多，鸡蛋供给中期仍有增加趋势。近期豆粕大幅高开后对蛋价形成支撑，叠加端午节旺季备货临近，鸡蛋远月期价有望跟涨。 【重要资讯】 1、周度卓创数据显示，截止2024年5月19日第19周，全国鸡蛋生产环节库存0.89天，环比前一周降0.17天，同比降0.49天，流通环节库存0.79天，环比前一周降0.16天，同比低0.26天。淘汰鸡日龄平均500天，环比前一周延迟2日，同比低18天，淘汰鸡日龄止跌反弹；5月豆粕及玉米价格止跌上涨，蛋价整体反弹，淘鸡价格反弹，蛋鸡养殖利润季节性走高，第19周全国平均养殖利润0.39元/斤，周环比涨0.31元/羽，同比低0.14元/斤；第19周代表销区销量8003吨，环比降1.55%，同比增6.47%。卓创数据显示，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量12.40亿羽，环比3月增0.57%，同比高4.55%。 2、五月份农产品整体高开，鸡蛋指数由于持仓过大，表现为明显的减仓超跌反弹。期价上，当前06、07合约大幅反弹后已逐回到完全养殖成本上方。基本面上，截止2024年4月底，全国在产蛋鸡存栏量环比3月增0.57%，同比高4.55%。蛋鸡产能保持趋势回升，但增幅趋小。当前在产蛋鸡存栏量环比持续微幅上升，老鸡淘汰增加，但去年三、四季度以来鸡苗销量同环比继续走高，预计2024年5月份在鸡蛋供给整体有增无减，产能较为充足。远期饲料原料价格同比回落显著，一定程度或将继续降低补栏门槛，激发补栏积极性。不过期价上当前已经跌至养殖成本附近，较大程度反应产能回升预期，边际上，五一节后至端午节前前鸡蛋将会迎来节奏性供需双强。只不过由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2024年上半年蛋鸡产业周期 3、本周纯棉纱厂负荷下降至55.48%，全棉坯布负荷下降至54.6%，人棉纱负荷维持55.5%，人棉布负荷略微反弹至59.16%。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。