PX周报：周内装置意外故障，提振行情

2024年5月19日 PX周报 报告要点： 创元研究 PX：本周尾产业链价格修复，截至周四PX cfr中国约1014美元/吨，亚洲PXN修复至340美元/吨以上。5月以来汽油裂解价差走弱，芳烃美亚价差高位回落后略有修复，PX兑现利空，目前低价抗跌，上行动力欠缺。基本面来看，近期国内以及亚洲地区部分装置重启升温，PX开工回暖，从装置动态来看，5月内国内计划检修量不多，预估PX开工平稳，本周浙石化重整装置意外故障，提振行情。总体来看，二季度的开工低位已过。亚洲地区5月内装置动态一般，预估开工相对稳定。需求端，本周PTA端YS兑现装置检修，开工下行，后续来看，5月内PTA端仍存在装置检修计划，预计开工保持低位，关注期间装置重启动态，总体来看，预估5月内PX供需相对平衡，去库幅度有限。 创元研究能化组研究员：常城邮箱：changc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018117 风险点：原油价格波动；美国汽油需求走弱；织造新订单不佳 目录 一、本周行情回顾..................................................4 二、产业链上下游开工及利润.........................................4 三、PX............................................................5 3.1芳烃估值................................................................5 3.2PX利润及成本............................................................6 3.3芳烃地区间价差—低位反弹................................................8 3.6.1油端—汽油裂解价差回落..................................................................................................................................................123.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润............................................................................................................................ 13 3.7PX开工及产量---部分装置重启............................................15 3.8PX供需平衡—5月预期改善...............................................17 3.9PX装置动态—部分装置重启...............................................18 四、PTA..........................................................20 4.1PTA价格................................................................204.2PTA加工费及利润—中性水平..............................................204.3PTA开工及产量—节后装置集中检修........................................214.4PTA库存................................................................214.4.1社会库存—近端去库...........................................................................................................................................................214.4.2仓单库存..................................................................................................................................................................................224.5PTA供需平衡—近端累库压力减轻..........................................23 五、下游及终端表现...............................................23 5.1.1聚酯利润..................................................................................................................................................................................235.1.2聚酯开工及产量—下滑.......................................................................................................................................................255.1.3聚酯库存..................................................................................................................................................................................26 5.2纺织...................................................................27 5.2.1织造及印染开机率—淡季小跌.........................................................................................................................................275.2.2织造端数据—新订单增量一般.........................................................................................................................................28 一、本周行情回顾 本周产业链价格先跌后涨，截至本周四，PXcfr中国约1014美元/吨。 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 二、产业链上下游开工及利润 产业链利润：本周产业链价格总体表现先下跌后修复，加总利润变动不大。周内PXN表现修复。PTA端节后主流装置集中修复，PTA现货跌幅不及PX，本周PTA端继续兑现装置检修，现货加工费维持于400元/吨以上。聚酯来看，本周尾聚合成本上行，聚酯利润修复后略有回车。后续来看，预估PX加工费向上修复空间有限，PTA加工费维持相对中性水平，检修量较大的背景下，亦不具备深跌的基础。关注织造进入淡季，聚酯方面对于利润的敏感度。 产业链开工：PX端开工小幅回升，PTA开工下滑，兑现检修，聚酯方面存在装置减产，负荷向下调整。预计5月内PX国内开工小幅修复，亚洲开工稳定表现，6月向上修复。PTA端，5月内仍存几套装置检修计划，预估开工保持低位。聚酯端，关注利润对装置的影响，目前预估开工相对稳定。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 三、PX 3.1芳烃估值 本周亚洲PXN表现修复，截至最新约348美元/吨（上周336美元/吨）。驱动有限，近端PXN高度一般。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 PX利润及成本 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究（停） 3.3芳烃地区间价差—低位反弹 受汽油裂解价差走弱影响，美湾地区甲苯回落明显，5月初甲苯美亚价差快速走弱至197美元/吨。上周芳烃美亚价差低位反弹。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.4芳烃韩美贸易 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 资料来源：隆众、创元研究 3.5芳烃间价差 美湾地区甲苯价格显著下跌，甲苯升水PX区间收窄。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6上游相关 3.6.1油端—汽油裂解价差回落 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：EIA、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.6.2石脑油/甲苯/二甲苯调油及化工利润 汽油裂解价差松动，目前亚洲市场汽油重整利润与芳烃重整利润差距缩小。甲苯调油利润回撤明显，二甲苯化工利润进一步凸显，当前走势对后续PX开工与供应起到进一步支撑作用（除了计划内检修影响）。 资料来源：钢联、创元研究（截至3月28日） 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.7 PX开工及产量---部分装置重启 节前PX端装置落实检修计划较多，节后部分装置重启升温，PX亚洲以及中国开工回升。本周数据方面变动不大，目前国内开工约79%，中位水平，亚洲地区开工约72%，中位水平。 国内装置角度来看，5月内威联化学即将停机，月内暂无其他装置检修计划，预估5月内国内PX偏稳定。海外来看，几套装置将于6月重启，5月内装置动态一般，预估开工亦相对稳定，6月回升。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.8 PX供需平衡—5月预期改善 4月开始PX供需双减，5月内进入供需相对平衡的状态。PTA端装置检修量较大，PX去库进度一般。 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、创元研究 资料来源：卓创、