油脂油料周报：外弱内强 油脂高点不断刷新

----国信期货油脂油料周报 2024年5月19日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆区间震荡，市场在多空因素中震荡反复。周初美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，引发豆油大幅下挫，CONAB对巴西大豆产量预测上调以及NOPA报告预估美豆月度压榨回落均给大豆市场带来压力，美豆震荡收跌。随后阿根廷、巴西先后有机构下调大豆产量，巴西豆油价格高涨，美豆震荡回升走高。与之相比，国内连粕市场略强于外盘，巴西升贴水的走高给市场带来支撑。现货豆粕走势弱于连粕，豆粕成交减弱，尽管油厂开工下滑，但豆粕库存继续回升。现货、基差小幅回升，涨幅不及连粕。连粕市场高位宽幅震荡，但重心明显上移，资金看涨情绪高涨。市场再度考验区间上限。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 美国农业部出口检验周报显示，截至5月9日当周，美国大豆出口检验量约为41万吨，较一周前增长13%，比去年同期增长113%。其中对中国装运7.2万吨，低于上周的8.3万吨,但是同比增长784%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 1、北美市场—北美天气 根据初步报告，另一次严重天气的爆发在5月6日至9日达到顶峰，平原、中西部和南部地区出现了多达150场龙卷风。在最近的围攻中，发生了两起与龙卷风有关的死亡事件，分别发生在5月6日的俄克拉何马州奥萨奇县和5月8日的田纳西州莫里县。雷暴还产生了分散的大冰雹和破坏性大风，对农作物和农场基础设施产生了局部影响。降雨量变化很大，但在降雨量较高（2至4英寸或更大）的地区，有许多山洪暴发的观测结果。此外，该国东半部频繁阵雨，种植速度缓慢。在更远的西部，北部高平原的异常大雨（局部2英寸或更多）停止了实地调查，但缓解或消除了干旱条件。一些阵雨延伸到西北部。然而，中部高平原及其周边地区的部分地区持续干旱，对冬小麦和新兴夏季作物产生了持续的不利影响。与此同时，从加利福尼亚州到格兰德河流域，大部分地区天气干燥。几个地区的周平均气温比正常水平高出至少5°F，包括南部大部分地区以及从蒙大拿州东北部到明尼苏达州西北部的加拿大边境沿线和附近地区。相比之下，从大盆地到落基山脉中部，平均温度比正常温度低5到10°F。 1、南美市场—南美天气 持续的阵雨减缓了南里奥格兰德州的洪水恢复工作。全州降雨量总计10毫米，局部超过100毫米，其中靠近海岸的降雨量最高。根据南里奥格兰德州政府的数据，截至5月9日，大豆和玉米的收成分别为78%和83%；损失评估仍在进行中，尽管最新报告中包括了对受影响作物质量和数量的早期损失描述。在其他地方，天气普遍干燥，东北海岸除外，那里普遍有季节性阵雨（10-50毫米，局部更高）。在中部和东北部生产区，旱季典型的阳光和温暖（白天最高可达30摄氏度）加速了玉米和棉花的生长。然而，在巴拉那，干旱是不合理的，额外的降雨会使未成熟的作物受益。根据巴拉那政府的数据，截至5月6日，85%的第二批玉米已开花至灌浆，小麦（27%已种植）正在发芽。 一般来说，条件有利于季节性实地调查，包括夏粮、油籽和棉花的收割。恩特雷里奥斯及其周围地区降下中到大雨（10-50毫米），布宜诺斯艾利斯降雨量较小（2-15毫米）；其他地方的降雨量在1到10毫米之间。西南部农业地区（布宜诺斯艾利斯西部到圣地亚哥-德尔埃斯特罗）的周平均温度比正常温度低1到3°C，东北部（包括查科和福尔摩沙）的周平均温度比正常值高4°C。冰冻在西南部生产区很常见，最北至科尔多瓦的夜间最低温度达到0°C。根据阿根廷政府的数据，截至5月9日，玉米和大豆分别收获了29%和48%，棉花收获了18%。 1、国内外油籽市场 1、周一巴西咨询机构家园农商公司（PAN）发布报告，预计2023/24年度巴西大豆产量为1.4282亿吨，较3月份的预测值调低了36万吨，因为南里奥格兰德州减产240万吨，但是大部分被其他州产量上调所抵消。 2、美国全国海洋和大气管理局的气候预测中心预计，近期厄尔尼诺/南方涛动将呈中性状态，并有可能在夏末恢复到拉尼娜状态。在这种情况下，美国南部天气可能更加干燥，西北太平洋地区会出现暴雨和大雪天气。 3、巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至5月12日，巴西2023/24年度大豆收获进度为95.6%，比一周前高出1.3%，但是低于去年同期的97.2%，这也是连续第9周低于去年同期进度。在遭遇严重洪水影响的南里奥格兰德州，大豆收获79%（上周75%，去年同期86%）。 4、周二巴西国家商品供应公司（CONAB）出人意料地将巴西大豆产量预期调高到1.477亿吨，高于上月预测的1.465亿吨，尽管南里奥格兰德州爆发严重洪水，导致数百万吨尚未收割的大豆的产量和质量面临威胁。IBGE：4月农业生产系统调查报告显示，巴西2024年大豆产量料将减少。该机构预计，2024年谷物、豆类和油籽产量将达到2.996亿吨，较2023年减少5.0%或1,580万吨。2024年，大豆产量预计将下降2.4%。IBGE预估显示，2024年大豆产量将达到1.483亿吨。Cogo：巴西2023/24年度大豆产量料达到1.486亿吨，低于其最初预估的1.643亿吨。巴西2024/25年度大豆产量料达到1.6476亿吨。 5、澳大利亚气象局（BOM）周二表示，早期迹象显示，今年晚些时候太平洋可能会出现拉尼娜现象。报告称，目前已经将拉尼娜列入观察期。通常来说，当满足拉尼娜观察期标准时，大50%的情况下将会出现拉尼娜现象。这种气候现象将对全球农业产生重大影响，因为通常会给澳大利亚东部和东南亚带来多雨的天气，而给美洲带来干燥的天气。 6、ANEC：巴西5月大豆出口量预计为1,413万吨，较之前一周预估值1,321万吨上调约100万吨)，但略低于5月计划出口量1,530万吨。若预测准确，5月大豆出口将创去年5月以来最高水平。布交所：阿根廷2023/24年度大豆产量预估下调至5,050万吨，理由是北部地区3月份天气炎热干燥，该交易所此前对大豆产量的预估在5,100万吨。 7、国家粮油信息中心：预计5月份大豆到港1100万吨，6月份1050万吨，7月份1000万吨。 8、南美作物专家：本周将2023/24年度阿根廷大豆产量预测调低至5,000万吨，比之前预期值低100万吨，原因是最北部和最南部的大豆单产令人失望，霜冻可能对晚播大豆产生影响，维持2023/24年度巴西大豆产量不变，仍为1.47亿吨。 9、美国密苏里州东南部一位种植户表示，降水对玉米有利，但农田中的积水淹没了刚刚发芽的大豆。他表示，我们必须要重新播种，但目前看来，似乎有80-120英亩农田需要重新播种。 10、布交所：截至5月15日，阿根廷大豆作物状况评级较差为28%（上周为26%，去年48%）；一般为48%（上周47%，去年48%）；优良为24%（上周27%，去年4%）。土壤水分20%处于短缺到极度短缺（上周14%，去年42%）；79%处于有益到适宜（上周84%，去年58%），1%处于湿润（上周2%，去年0%）。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为728万吨，上周同期为722万吨。本周现货榨利、盘面榨利小幅回升，整体盈利水平继续扩大。因下游产品走势明显强于外盘。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，6月船期美湾到港进口大豆成本4326元/吨（CNF升贴水203美元/吨）。巴西6月到港进口大豆成本4179元/吨（CNF升贴水154美元/吨）。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 3、豆粕---基差分析 4、菜粕—菜籽开工率及压榨量 4、菜粕---基差分析 油脂市场分析 第二部分 二、油脂基本面分析 本周行情回顾：本周国际油脂底部宽幅震荡加剧。周二美豆油大幅下挫回吐前期涨幅，主要因美国拜登政府公布的对华关税清单并未包括废食用油，美豆油需求预期转弱。但随着NOPA报告出台，美豆油库存不增反降，并低于预期。美豆油止跌。巴西豆油价格的走高给美豆油带来提振，市场低位反弹。与之相比，马棕油走势弱于美豆油，尽管期价处于低位震荡，但价格重心下移。出口数据疲软以及产量数据增长让马棕油承压，马棕油支撑更多来自于周边油脂的提振。自身基本面偏弱。国内油脂走势强于外盘，菜油、豆油先后创新高。菜油周二上试9000整数关口后遭遇短多平仓，期价小幅回落后高位震荡。前四个交易日连豆油区间内震荡，周五美豆油走高拉升，期价刷新高点。相对而言，连棕油走势最弱，期价底部区间震荡，重心上移。现货走势略弱于期货，库存回落，主要因棕榈油库存降幅超过豆油、菜油库存的增幅。现货基差小幅回落。 1、国际油脂信息 1、周二拜登政府宣布对一系列中国进口商品加征关税，但是清单中并未包括废食用油，这与此前曾推动豆油期货大涨的传言相反。分析师曾表示，对中国废食用油征收关税可能会促进使用美国豆油制造可再生燃料。 2、印度炼油协会周二公布的数据显示，2024年4月份印度植物油进口量为1,318,528吨，创下四个月新高，环比增长11.5%，同比增长25.6%。4月份印度食用油进口量为1,304,409吨，环比增长13.5%，同比增长27.7%。4月份棕榈油进口量为684,094吨，高于上月的485,354吨，创下三个月高点。4月份的豆油进口量为385,514吨，高于上月的218,6046吨，为本年度最高值。4月份葵花籽油进口量为234,801吨，低于上月的445,723吨，创下三个月最低。 3、ITS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为600,777吨，较上月同期出口的633,680吨下降5.19%。AmSpec：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为574,760吨，较上月同期出口的697,449吨减少17.59%。SGS：马来西亚5月1-15日棕榈油出口量为426,947吨，较上月同期出口的570,222吨减少25.13%。 4、NOPA：美国2024年4月豆油库存为17.55亿磅，市场预期为18.82亿磅，3月份数据为18.51亿磅，2023年4月数据为19.57亿磅；2024年4月大豆压榨量为1.66034亿蒲式耳，市场预期为1.83072亿蒲式耳，3月份数据为1.96406亿蒲式耳，2023年4月数据为1.73232亿蒲式耳。 5、SPPOMA：2024年5月1-15日马来西亚棕榈油单产增加58.61%，出油率减少0.27%，产量增加56.35%。 6、MPOB：马来西亚2024年6月毛棕榈油的出口税维持在8%，但将2024年6月的参考价从2024年5月的4273.93林吉特/吨下调至3956.06林吉特/吨。 7、研究显示，预计今年9月至11月的拉尼娜现象将呈弱至中等程度。对于南美而言，巴西和阿根廷在9至11月期间可能会出现温暖干燥的天气，但巴西中南部例外，这里的天气可能会比正常更加潮湿。总体而言，普遍干燥的天气或有助于两国的大豆种植。至于亚洲，预计印度尼西亚和马来西亚的潮湿天气将有利于棕榈油作物。 8、国家粮油信息中心：近期随着进口利润增加，我国进口棕榈油买船增多，据监测，预计5-7月24度棕榈油到港量分别为22万吨、20万吨、25万吨。 9、美国主要可再生柴油生产商Darling Ingredients公司为进口中国废食用油作为可再生燃料原材料的做法进行了辩护。中国废食用油的来源合法。他指出中国有1,260万家餐馆，而美国只有70万家。 10、马来亚银行投资银行（MaybankIB）、丰隆投资银行（HLIB）和马来西亚公共投资银行（PIB）的分析师均预测毛棕油库存将继续上升，并维持对种植业的“中性”评级。丰隆投资银行认为，5月份期间棕榈油库存仍将保持上升趋势，因为缺乏节日驱动的需求，以及棕榈油相对于竞争植物油的价格竞争力较弱，出口可能继续低迷。该投行维持2024