周度策略：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升

分析师：周建华登记编码：S0730518120001zhoujh-yjs@ccnew.cm 021-50586758 ——周度策略 证券研究报告-周度策略 发布日期：2024年05月19日 投资要点： 相关报告 《周度策略：出口加快复苏，市场持续向好》2024-05-12《周度策略：行业周观点》2024-05-12《周度策略：行业周观点》2024-04-28 ⚫【社会消费保持韧性，汽车消费有待提升】4月社零同比增长2.3%，增速较3月回落0.8个百分点，连续四个月下行。其中，除汽车以外的消费品零售额同比增长3.2%。前4个月社零同比增长4.1%，增速较前3个月下滑0.6个百分点。按消费类型分，4月份，商品零售同比增长2.0%，较上月回落0.7个百分点；餐饮收入增长4.4%，较上月回落2.5个百分点；汽车消费同比下降5.6%，降幅较上月扩大1.9个百分点。新能源乘用车零售量增长28.2%，继续维持高增长。考虑到2024年4月假期天数较去年少2天，假日消费较多对增速有一定影响，整体消费保持韧性。随着“以旧换新”等政策落实落细，居民收入逐步改善，消费市场有望实现高质量发展。11718 联系人：马嶔琦电话：021-50586973地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122 ⚫【投资增速小幅放缓，地产降幅继续扩大】前4个月全国固定资产投资同比增长4.2%，较前3个月回落0.3个百分点。其中，民间固定资产投资同比增长0.3%。其中，制造业投资增长9.7%，基础设施投资同比增长6.0%，房地产开发投资同比下降9.8%，增速均有所回落。分登记注册类型看，内资企业投资同比增长4.2%，港澳台企业投资增长6.4%，外商企业投资下降15.2%。房地产方面，房屋新开工面积同比下降24.6%，房屋竣工面积同比下降20.4%。商品房销售面积同比下降20.2%，销售额同比下降28.3%。地产销售不佳，地产投资降幅扩大，拖累整体投资增长。未来随着超长期特别国债、专项债发行使用进度加快，地产“组合拳”政策的落实，投资增长有望企稳回升。 ⚫【管理层出台地产政策组合拳】央行宣布下调住房贷款最低首付比例5个百分点，首套房贷最低首付降至15%，二套房最低首付降至25%，取消全国层面首套房和二套房贷款利率政策下限，并下调公积金贷款利率0.25个百分点。同时，央行拟设立保障性住房再贷款，规模3000亿元，可带动银行贷款5000亿元。自然资源部准备出台妥善处置闲置土地、盘活存量土地的政策措施。 （ETF基金组合设立于2023年1月1日，详情请见正文“配置建议”） ⚫【投资建议：市场风险偏好抬升】4月主要经济数据呈现出口、工业生产较强，消费、投资减弱的特点。房地产销售市场量价下降，造成地产投资降幅持续扩大。地产市场疲弱对经济的拖累比较明显。管理层出台地产政策组合拳，有望稳定地产投资和提振内需，推动经济企稳。美国通胀回落，降息预期提前。随着国内利好政策落实，市场风险偏好有望提升，建议关注科技（计算机、通信、电子、传媒）、有色和非银等板块。 风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。 内容目录 1.出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升......................................................4 1.1.社会消费保持韧性，汽车消费有待提升..........................................................................41.2.投资增速小幅放缓，地产销售继续下降..........................................................................41.3.管理层出台地产政策组合拳............................................................................................51.4.美国CPI回落，降息预期提前........................................................................................61.5.配置建议：出台地产政策组合拳，市场风险偏好抬升....................................................71.6.策略模拟ETF基金组合跟踪...........................................................................................8 2.市场回顾........................................................................................................9 2.1.指数涨跌.........................................................................................................................92.2.行业涨跌.........................................................................................................................9 3.资金跟踪.......................................................................................................10 3.1.融资资金.......................................................................................................................103.2.北向资金.......................................................................................................................11 4.估值跟踪.......................................................................................................11 4.1.指数估值.......................................................................................................................114.2.行业估值.......................................................................................................................13 5.市场情绪.......................................................................................................14 5.1.风险偏好.......................................................................................................................145.2.换手率...........................................................................................................................15 6.风险提示.......................................................................................................15 图表目录 图1：社会零售当月同比（%）..............................................................................................4图2：社会零售累计同比（%）..............................................................................................4图3：固定资产、房地产、基建及制造业投资增速（%）......................................................5图4：商品房销售同比（%）..................................................................................................5图5：土地购置面积累计同比（%）.......................................................................................5图6：工业增加值同比（%）..................................................................................................5图7：美国CPI与核心CPI（%）..........................................................................................7图8：上证综指及13日均线（点）........................................................................................7图9：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日，以周一开盘价结算）..........................................................................................................................8图10：全球主要指数涨跌幅(%).............................................................................................9图11：A股主要指数涨跌幅(%)..............................................................................................9图12：沪深两市周度日均成交金额（亿元）..........................................................................9图13：A股行业板块周度涨跌幅（%）......................................