【粕类日报】商品指数下跌拖累 豆粕尾盘回调

2024年5月14日 研究员：陈界正 期货从业证号：F3045719投资咨询证号：Z0015458联系方式：chenjiezheng_qh@chinastock.com.cn 国际大豆：昨日晚间至今天凌晨公布的两份美国相关报告整体都是偏利多的，其中美国大豆播种率在35%，市场预期38%；同时，出口检验数据也是达到了40万吨以上，处于市场预估上沿。不过市场并未对此交易，我们认为主要有两方面原因，其一在于种植进度偏落后通过前期的降雨已经可以有所窥见，并且此前的上涨中可能已经有所交易，另外，本周的出口数据虽然偏利多，但幅度有限，至少并不支持市场来交易这一逻辑。昨日晚间最新公布的气象模型相对偏利空，因为原先预期的本周降雨其实本身被下调，这可能有望推动大豆种植进度加快。巴西产地方面，雷亚尔汇率的上涨并没有导致农户销售进度大幅加快，贴水反而呈现较大的上涨，说明当前市场矛盾还是比较突出，我们认为这对于中国的成本端仍然是重要的支撑因素，等待本周巴西国内机构对于出口量的预估，另外，今晚conab也将发布新一期的产量报告，解释南部地区的减产还会被进一步交易。总体而言，我们认为当前豆系市场所直面的矛盾仍然是天气，虽然也存在某些更大的矛盾，但是本身影响还 更长远，因此，我们认为近期市场交易重点仍然是天气以及巴西贴水，单边回落深度有限。 豆粕：今日国内豆粕现货市场情绪整体继续维持，成交继续偏强，并且受到国内盘面回落的影响，压榨利润继续走弱。近期豆粕现货基差的走强一方面因为油厂停机检修增多，压榨量有所下降，另一方面，也因为巴西产量下降后，下游看涨的积极性有所增加，上周大豆857万吨的进口暗示后续实际供应可能会低于预期。钢联口径数据显示，截止5月13日当周，125家油厂大豆实际压榨量为179.91万吨，开机率为51%；较预估低0.82万吨。其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%；其中大豆库存为418.57万吨，较上周减少0.44万吨，减幅0.11%，同比去年增加61.5万吨，增幅17.22%。今日豆粕单边的回调一则是交易大类商品指数的整体回落，另一则也是因为豆粕本身上涨存在一定的技术性压力，短期暂未看到实质性利空。 菜粕：昨日晚间国际菜籽单边整体继续走强，今日CNF贴水继续上涨9美金左右，并且贴水报价逐步向远月转移暗示实际供应压力可能低于预期。国内方面，近期油厂开机率整体仍然低于预期，因此虽然菜粕提货表现一般，短期库存压力实际并不大，并且考虑到菜籽压榨利润良好，近期买船量仍然较大，且水产需求偏弱，未来一段时间菜粕仍然以偏宽松为主。截止5月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为8.1万吨，本周开机率23.1%，沿海地区主要油厂菜籽库存49.3万吨，环比上周增加7.20万吨；菜粕库存2.87万吨，环比上周增加0.08万吨。 交易策略 单边：M09合约关注3500附近的逢低买入机会，RM2409基本面偏弱，关注2820-30附近支撑，不追高； 套利：MRM07、09价差扩大持有，M91正套； 期权：卖M2409-P-3450&买M2409-C-3550，卖RM2409-P-2800&卖RM2409-C-3000(观点仅供参考，不作为买卖依据) 数据来源：银河期货、我的农产品等 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799