计算机行业专题报告：交通信息化景气度如何？

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 20% 8% -3% -15% -26% -38% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 分析师罗云扬 SAC证书编号：S0160522050002 luoyy@ctsec.com 分析师王妍丹 SAC证书编号：S0160524040002 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1.《2024年一季报总结：机构减仓，寻找低估值高成长》2024-05-12 2.《24Q1基金持仓总结：板块进入低配区间，中期集中度趋于分散，关注AI相关标的》2024-04-28 3.《铁路设备更新政策提振产业需求，智能化赋能潜力可期》2024-04-21 铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求2023年我国轨道投资额同比增长19.6%，铁路投资由2023年期回正，增速呈逐月上升趋势。2009-2023年，我国高铁营业里程从0.27万公里提升至4.5万公里。2020年8月，国家铁路集团提出到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。无论是低时延、高可靠的5G专网，还是智能化的铁路防护系统与设备，其核心目的都是保证铁路安全、高速、稳定地运行。随着我国铁路提速进程持续开展，根据我们测算，2030年我国铁路信息化年投入有望达千亿。 公路水路获政策加码，支持交通基础设施数字化转型。《加快建设交通强国五年行动计划(2023—2027年)》明确未来五年交通强国的建设目标，构建十大行动框架。2024年5月1日，财政部、交通运输部联合发布《关于支持引导公路水路交通基础设施数字化转型升级的通知》，提出从2024年起，通过3年左右时间，支持30个左右的示范区域，打造一批线网一体化的示范通道及网络，力争推动85%左右的繁忙国家高速公路、25%左右的繁忙普通国道和70%左右的重要国家高等级航道实现数字化转型升级。 低空经济被定性为战略新兴产业，空管系统或成为低空管理的核心。2023年12月，中央经济工作会议强调打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略新兴产业。2024年3月，低空经济首次写入中央政府工作报告。2024年3月27日，工信部等四部门联合发布《通用航空装备创新应用实施方案 （2024-2030年）》。方案规划了分领域的低空经济应用，明确未来五年低空经济目标，将形成万亿级市场规模。在低空经济中空管系统或成为低空管理的核心。 投资建议：见正文。 风险提示：技术迭代不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求5 1.1铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展5 1.2信息化保障运营安全，智能化前景可期8 1.3相关标的梳理14 2公路水路：政策加码，支持交通基础设施数字化转型18 2.1交通信息化获政策加码，财政部发文补贴18 2.2依托新兴技术，赋能多元化应用场景21 2.3相关标的梳理23 3低空经济：定性为战略新兴产业，信息系统重要性高25 3.1政策持续加码，剑指万亿市场空间25 3.2信息管理系统是通航的大脑27 4投资建议29 5风险提示30 图表目录 图1.国家针对铁路与城市轨道交通相关政策5 图2.中国高铁营业里程与占铁路比例6 图3.城市轨道交通建成长度与正在建设长度6 图4.城市轨道完成投资额(2011-2023)7 图5.铁路投资完成额（2016.1-2024.3）7 图6.我国铁路固定资产具体构成8 图7.中国高铁产业链9 图8.城市轨道交通企业的业务系统10 图9.列车运行控制系统是铁路行车安全系统的核心11 图10.铁路5G专用网12 图11.智能铁路——车辆故障图像智能识别12 图12.智能铁路——周界防护解决方案13 图13.铁路信息化投入预测（2023-2030E）13 图14.思维列控主营业务14 图15.思维列控收入与增速(2018-2024Q1)14 图16.思维列控归母利润与增速(2018-2024Q1)14 图17.思维列控经营现金流与各成本率(2018-2023)15 图18.思维列控分项收入占比(2023)15 图19.辉煌科技部分解决方案15 图20.辉煌科技收入与增速(2018-2024Q1)16 图21.辉煌科技归母利润与增速(2018-2024Q1)16 图22.辉煌科技经营现金流与各成本率(2018-2024Q1)16 图23.辉煌科技分项收入占比(2023)16 图24.智洋创新轨道交通产品16 图25.智洋创新收入与增速(2018-2024Q1)17 图26.智洋创新归母利润与增速(2018-2024Q1)17 图27.智洋创新经营现金流与各成本率(2018-2024Q1)17 图28.智洋创新分项收入占比(2023)17 图29.交大思诺主营业务17 图30.交大思诺收入与增速(2018-2024Q1)18 图31.交大思诺归母利润与增速(2018-2024Q1)18 图32.交大思诺经营现金流与各成本率(2018-2023)18 图33.交大思诺分项收入占比(2023)18 图34.2023年以来智慧交通相关政策文件19 图35.公路和航道领域不同升级改造里程的奖补资金上限20 图36.智慧交通系统的建设层级21 图37.智慧交通应用场景22 图38.千方科技2023年收入结构23 图39.千方科技净利润与毛利率（2020-2023）23 图40.通行宝2023年收入结构24 图41.通行宝净利润与毛利率（2020-2023）24 图42.万集科技2023年收入结构24 图43.万集科技净利润与毛利率（2020-2023）24 图44.金溢科技2023年收入结构25 图45.金溢科技净利润与毛利率（2020-2023）25 图46.中远海科2023年收入结构25 图47.中远海科净利润与毛利率（2020-2023）25 图48.2021年以来低空经济相关政策文件26 图49.低空经济重点领域示范范围27 图50.空管系统组成及功能架构28 图51.管制指挥类系统的运行示意图29 图52.流量管理类系统的运行示意图29 图53.国内空管自动化系统市场占有率（截至2022年12月）29 1铁路轨道：交通强国要领之一，设备更新政策提振行业需求 1.1铁路与轨道交通投资显著回暖，政策大力推动信息化发展 国家近年来一直致力于发展交通事业，以提升国家运输能力、促进绿色发展和推动现代化建设。在此背景下，一系列政策文件相继出台，展现了国家对交通发展的高度重视和未来发展方向的清晰规划。例如，针对老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，明确了优化铁路运力结构、提高技术水平、保障运输安全的目标，为铁路运输的绿色发展提供了重要保障。我们认为，随着这些政策的落实和推进，国家交通事业将迎来更加广阔的发展空间，助力实现交通强国的宏伟目标。 图1.国家针对铁路与城市轨道交通相关政策 政策名称 时间 发布机构 核心内容总结 关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知 2024.3.7 国务院 推动大规模设备更新和消费品以旧换新是加快构建新发展格局、推动高质量发展 老旧型铁路内燃机车淘汰更新管理办法（征求意见稿） 2023.12.5 国家铁路局 明确老旧型铁路内燃机车的淘汰更新管理，优化铁路运力结构，提高技术水平，保障运输安全，促进绿色发展。 数字铁路规划 2023.9.11 中国国家铁路集团有限公司 旨在实现铁路业务全面数字化、数据共享共用、智能化水平提升，支撑铁路现代化，服务中国式现代化建设。 推进铁水联运高质量发展行动方案（2023—2025年） 2023.1.31 交通运输部、自然资源部、海关总署等 加快沿海和内河港口集装箱、大宗货物等铁水联运发展，推动交通运输绿色低碳发展，提升多式联运效率与物流综合服务水平。 “十四五”铁路安全发展规划 2022.3.27 中国国家铁路集团有限公司 强调始终把高铁和旅客列车安全作为铁路行业的生命线，把持续强化安全基础作为安全工作的治本之策。 “十四五”铁路科技创新规划 2021.12.1 4 国家铁路局 推动铁路科技创新，增强铁路科技创新能力，优化铁路科技创新生态，提升铁路科技创新水平，支撑交通强国建设。 城市轨道交通发展战略与“十四五”发展思路 2021.11.2 6 中国城市轨道交通协会 旨在开展具有针对性、普适性、系统性的城市轨道交通长期发展战略和短期发展思路的研究，以适应和应对百年未有的国际大变局的外部形势。 新时代交通强国铁路先行规划纲要 2020.8.13 中国国家铁路集团有限公司 提出到2035年，率先建成服务安全优质、保障坚强有力、实力国际领先的现代化铁路强国，构建现代高效的高速铁路网和覆盖广泛的普速铁路网。 中国城市轨道交通智慧城轨发展纲要 2020.3.12 中国城市轨道交通协会 作为城轨行业首部交通强国建设的发展蓝图，明确了智慧城轨的标志、内涵、目标、路径和保障措施，推进城轨信息化、智能系统和智慧城轨建设。 交通强国建设纲要 2019.9.19 国务院 旨在构建安全、便捷、高效、绿色、经济的现代化综合交通体系，推动交通运输行业高质量发展，支撑交通强国战略实施。 数据来源：国家铁路局、交通运输部等官方网站，财通证券研究所 持续贯彻“八纵八横”战略，我国铁路建设如火如荼，高铁占比逐年提升。2009-2023年，我国高铁营业里程从0.27万公里提升至4.5万公里。2020年8月，中国国家铁路集团有限公司发布《新时代交通强国铁路先行规划纲要》，纲要提出，到2035年，全国铁路网达到20万公里左右，其中高铁7万公里左右。 图2.中国高铁营业里程与占铁路比例 7 4.22 4.5 3.54 3.794.01 2.99 1.65 1.98 2.302.52 0.941.10 0.270.510.66 8.030 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 25 20 15 10 5 0 2009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232035E 高铁营业里程(万公里)-左轴高铁占铁路营业里程比重(%)-右轴 数据来源：Wind，新华社，财通证券研究所 城市轨道交通是城市综合竞争力核心之一。中国城市轨道交通建设政策推动主要包括规划与管理、安全与质量、绿色发展、投融资机制、综合开发、服务提升、技术创新、区域协调和联程运输等多方面措施。这些政策旨在确保城市轨道交通安全可靠、绿色环保、高效便捷，同时通过创新投融资模式、推动综合开发和技术创新，促进城市轨道交通的健康可持续发展，提升服务水平，加强区域经济一体化，提高城市综合竞争力。 图3.城市轨道交通建成长度与正在建设长度 9,575 8,571 7,598 6,059 4,594 5,141 3,069 3,586 1,672 2,006 2,213 2,715 839 1,429 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 城市轨道交通:建成轨道交通线路长度(公里)城市轨道交通:正在建设轨道交通线路长度(公里) 数据来源：Wind，财通证券研究所 2023年起，我国铁路与轨道交通投资显著回暖，行业将迎来更新换代时点，2024年景气度进一步上行。2023年我国轨道投资额同比增长19.6%，铁路投资由2023年期回正，增速呈逐月上升趋势。2024年2月28日，国家铁路局局长费东斌在出席国新办交通运输高质量发展服务中国式现代化新闻发布会时提及，争取到2027年基本淘汰老旧内燃