电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势

证券研究报告·行业深度报告·电子 东吴证券研究所 1 / 46 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业深度报告 电子行业2023年及24Q1总结展望：业绩全面回暖，关注技术创新+景气复苏+估值优势 2024年05月16日 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 鲍娴颖 执业证书：S0600521080008 baoxy@dwzq.com.cn 证券分析师 周高鼎 执业证书：S0600523030003 zhougd@dwzq.com.cn 证券分析师 金晶 执业证书：S0600523050003 jinj@dwzq.com.cn 研究助理 王润芝 执业证书：S0600122080026 wangrz@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《手机销量持稳，看好5G手机持续渗透下的国产模组替代趋势》 2024-05-12 《AI终端行业深度：AI应用落地可期，终端有望迎全面升级》 2024-05-10 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 24Q1行业整体业绩回暖：在经历23年市场复苏后，24Q1电子行业整体业绩有所回暖，未来有望继续改善。24一季度SW电子板块整体实现营收7319亿元，同比+14%，归母净利润271亿元，同比+75%；整体毛利率15.3%，同比+0.7pct；归母净利率3.5%，同比+0.9pct。具体来看，SW半导体板块：24Q1板块营收1113亿元，同比+6%，归母净利润58亿元，同比-10%；SW元器件板块：24Q1板块营收599亿元，同比+14%，归母净利润47亿元，同比+32%；SW光学光电子板块：24Q1板块营收1668亿元，同比+13%，归母净利润9亿元，同比+129%；SW其他电子板块：24Q1板块营收470亿元，同比-2%，归母净利润9亿元，同比+9%；SW消费电子板块：24Q1板块营收3323亿元，同比+14%，归母净利润135亿元，同比+50%； SW电子化学品板块：24Q1板块营收147亿元，同比+13%，归母净利润14亿元，同比+36%。 ◼ 半导体板块关注AI主线布局：1）AI HBM+涨价持续+业绩拐点，继续看好存储板块性行情，重点关注存储产业涨价带动业绩反弹以及HBM布局标的，佰维存储、德明利、香农芯创等；2）算力需求提升，先进封装产能供不应求，行业壁垒高，核心企业领先布局有望强者恒强，重点标的包括长电科技、通富微电、兴森科技、鸿日达等。 ◼ 消费电子关注技术创新与估值优势：1）安卓产业链一季度业绩表现优异，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局，如手机方向的卫星通信、光学升级，以及汽车自动驾驶等，代表标的信维通信、电连技术、光弘科技、水晶光电等；2）苹果积极布局AI终端，传统3C产品有望迎AI升级，同时叠加MR眼镜等新兴生态加速，果链各环节龙头估值优势凸显，立讯精密、歌尔股份、东山精密、蓝思科技等；3）AI PC催化密集，CPU+操作系统+品牌+零组件生态有望全方面率先成熟，关注存储、结构件、散热等价值量显著提升的环节，代表公司春秋电子、中石科技等；4）关注各类AI终端品牌（手机、安防、家居、PC、音箱）龙头公司盈利能力的持续提升，包括传音控股、海康威视、萤石网络、联想集团、漫步者等。 ◼ 3、上游元器件关注技术升级及景气复苏：1）AI服务器持续升级迭代，代工及PCB等核心环节有望率先迎量价齐升的盈利弹性，工业富联、沪电股份等对应环节龙头公司继续担当景气度风向标。2）面板涨价有望持续，下游迎备货及需求加速期，龙头公司业绩持续改善可期，京东方A、TCL科技；上游核心零组件受面板需求回暖、格局国产化趋势拉动，有望迎业绩回暖，杉杉股份、三利谱；3）被动元器件需求及稼动率平稳提升，AI/汽车相关高端产品转单需求旺盛，建议关注顺络电子、三环集团、洁美科技、风华高科。 ◼ 汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期。2024Q1智驾车型出货量与上游以激光雷达、高频高速连接器等为代表的硬件均迎来高速增长拐点。高工智能汽车研究院监测数据显示，2024年1-2月，乘用车前装标配NOA新车交付量同比增长201.42%。据高工智能汽车研究院预计，2024年NOA将保持翻倍增速。建议关注：高阶智驾上车带动单车高频高速连接器用量提升，单车价值量跃升至2000元左右，建议关注国内汽车高频高速连接器领军企业电连技术、维峰电子；当前国内高阶智驾实现仍主要依赖于多传感器融合感知方案，高阶智驾车型放量将带动激光雷达、车载摄像头出货量高速增长，建议关注上游光学元件及整机组装厂商永新光学、蓝特光学、舜宇光学、高伟电子等。 -27%-23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/5/162023/9/152024/1/152024/5/16电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 46 ◼ 风险提示：宏观经济下行风险；下游需求不及预期风险；技术创新不及预期风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 46 内容目录 1. 23年业绩回顾：行业整体业绩承压，23H2景气度有所回升 ............................................................ 7 2. 24Q1业绩回顾：整体业绩状况改善，回暖态势有望增强 ................................................................. 9 3. 半导体：围绕AI主线布局，关注存储及先进封装 .......................................................................... 18 3.1. 存储周期上行带动存储厂商盈利能力修复，AI带动HBM等存储需求涨价趋势持续 ...... 18 3.2. 算力提升带动先进封装供不应求，核心企业加速布局 .......................................................... 21 4. 消费电子：AI硬件逐步落地，关注技术创新与估值优势............................................................... 27 4.1. 果链各环节龙头表现较好，估值优势凸显 .............................................................................. 27 4.2. 安卓产业链Q1持续复苏，关注消费电子公司新技术方向的拓展布局 ............................... 29 4.3. AI PC催化密集，换机潮推动PC周期上行 .............................................................................. 31 4.4. 新型智能硬件结合AI创造增量需求，AI带动产业全面扩容 ............................................... 34 5. 汽车电子：智驾车型放量元年，硬件厂商进入业绩兑现期 ............................................................ 36 6. 上游元器件：关注技术升级及景气复苏 ............................................................................................ 39 6.1. PCB：AI服务器持续迭代，PCB核心环节量价齐升 .............................................................. 39 6.2. 面板价格上涨持续，下游复苏助力回暖 .................................................................................. 43 7. 风险提示 ................................................................................................................................................ 45 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 4 / 46 图表目录 图1： 23&22申万电子行业营收及净利润（亿元） .............................................................................. 7 图2： 23&22申万电子行业毛利率及净利率 .......................................................................................... 7 图3： 24Q1&23Q1申万电子行业营收及净利润（亿元） .................................................................... 9 图4： 24Q1&23Q1申万电子行业毛利率及净利率 ................................................................................ 9 图5： 24Q1&23Q4申万电子行业营收及净利润（亿元） .................................................................... 9 图6： 24Q1&23Q4申万电子行业毛利率及净利率 ................................................................................ 9 图7： 今年以来申万一级行业涨跌幅（截至2024/5/6，单位：%） .................................................. 13 图8： 23Q4和24Q1公募基金行业（申万）市值占比（截至2024/3/31） ...................................... 14 图9： 24年SW电子行业股票涨跌幅前15名情况（截至2024/5/6） .............................................. 14 图10： 24Q1电子行业营收同比增幅前十情况 .................................................................................... 15 图11： 24Q1电子行业营收环比增幅前十情况 ..................................................................................... 15 图12： 24Q1电子行业归母净利润同比增幅前十情况 ........................................................................ 16 图13： 24Q1电子行业归母净利润环比增幅前十情况 .......