商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年05月16日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期支撑，高位反复2 螺纹钢：成交放缓，偏弱震荡4 热轧卷板：偏弱震荡4 硅铁：增产加快，震荡运行6 国锰硅：供给分歧较大，高位回调6 泰 君焦炭：承压运行8 安焦煤：供应修复，承压运行8 期动力煤：需求好转，震荡偏强10 货玻璃：短期偏弱12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月16日 研究 铁矿石：预期支撑，高位反复 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰 君【基本面跟踪】 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 858.0 -13.5 -1.55 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 354,870 446,281 -4,605 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 996.0 1010.0 -14.0 PB（61.5%） 860.0 865.0 -5.0 金布巴（61%） 812.0 819.0 -7.0 超特（56.5%） 703.0 710.0 -7.0 国产矿 唐山（66%） 1042.0 1042.0 0.0 邯邢（66%） 1048.0 1048.0 0.0 莱芜（65%） 966.0 966.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 58.5 58.7 -0.2 基差（I2409,对金布巴) 40.4 40.4 0.0 I2405-I2409 30.0 44.5 -14.5 I2409-I2501 26.5 28.0 -1.5 卡粉-PB 136.0 145.0 -9.0 PB-金布巴 48.0 46.0 2.0 PB-超特 157.0 155.0 2.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 1.财联社：美国4月CPI同比上升3.4%，预估为3.4%，前值为3.5%；环比上升0.3%，预估为0.4%，前值为0.4%。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。现实供需基本面虽显宽松，但当前宏观预期支撑依然较强。近期国内多个一二线城市再度出台地产刺激政策，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，这对于黑色下游的地产和基建等终端板块的需求预期形成有效支撑，叠加海外市场对于美联储降息预期再度走强，矿价短期或延续高位震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年05月16日 商品研究 螺纹钢：成交放缓，偏弱震荡 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：偏弱震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,621 -28 -0.77 HC2410 3,774 -15 -0.40 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,358,284 1,973,963 19,435 HC2410 353,154 965,111 7,138 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3590 3610 -20 杭州 3580 3600 -20 北京 3750 3760 -10 广州 3800 3830 -30 热轧卷板 上海 3790 3800 -10 杭州 3830 3830 0 天津 3740 3740 0 广州 3760 3770 -10 唐山钢坯 3430 3450 -20 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -31 -20 -11 基差（HC2410) 16 29 -13 RB2405-RB2410 -210 -158 -52 HC2405-HC2410 -26 -51 25 HC2405-RB2405 337 248 89 HC2410-RB2410 153 141 12 现货卷螺差 92 82 11 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月10日钢联周度数据：产量方面，螺纹-1.18万吨，热卷+6.12万吨，五大品种合计+8.07万吨；总库存方面，螺纹-31.28万吨，热卷+2.01万吨，五大品种合计-44.42万吨；表需方面，螺纹-4.20万吨，热卷+13.60万吨，五大品种合计+41.38万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 5月9日，杭州市发布《关于优化调整房地产市场调控政策的通知》，提出科学编制住房发展规划、优化住宅用地供应、全面取消住房限购、优化公证摇号销售、加强住房信贷支持、优化积分落户政策、推动高品质住宅供应七条措施。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：-1；热轧卷板趋势强度：-1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 4月开始，螺卷供需出现一定程度边际改善，但五一长假后供需有所转弱。一方面随着钢厂利润的阶段性改善，同时需求稳步回升，钢厂复产意愿不断提升，原料需求预期向好，估值修复；另一方面出口需求持续增加，工业材需求不断向好，且国内基建端基建资金情况有所改善，需求环比恢复，但进入5月后需求未有进一步明显改善。总体来看，螺卷近期供需改善持续性稍显不足，震荡反复思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 商 品2024年5月16日 研究 硅铁：增产加快，震荡运行 锰硅：供给分歧较大，高位回调 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo025993@gtjas.com 国泰君安 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2405 0 0 0 4,30 期货 硅铁2406 7086 60 18,120 锰硅2405 8060 -610 1,879 锰硅2406 8100 -704 78,770 究所 项目 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 现货硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 兰炭:小料:神木 价格 6850 期现价差 价差近远月 硅铁 期货研究 期现 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)财联社：财政部发布《2024年一般国债、超长期国债特别国债发行有关安排》，其中超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 供给端，双硅减产均告一段落，产量总体保持低位。硅铁主产区利润明显走扩，而锰硅仍存较大亏损，双硅产区盈利能力的差异叠加库存压力不同，或导致二者复产意愿与节奏出现分化。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存水平逢高回落，双硅供需格局得到改善。成本估值角度来看，South32澳矿发运受阻影响事件持续发酵，锰矿供应面临短缺而价格走高，进一步挤压锰硅厂商利润，为锰硅价格提供强烈支撑。焦炭、兰炭等用料成本也出现回升，带动成本估值上移。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；需求受补库影响有所增加，但硅铁复产意愿和节奏或强于锰硅。后期走势如何仍需关注澳矿山发运受限事件动向，钢厂端需求持续性以及双硅复产情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月16日 研究 焦炭：承压运行 焦煤：供应修复，承压运行 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、5月15日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1830（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1677（-10）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1565（-10） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：5月15日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头减仓5048手，空头减仓5523手；焦炭J2409合约多头减仓362手，空头减仓316手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭震荡偏弱，短期承压运行。煤焦近期的上行驱动受阻主要归因于以下几个方面：其一、煤焦先前的供应缺口正在陆续回补。国内方面，自今年一季度以来，山西对于后续煤炭产量做出了一定稳供稳产的数量要求，二季度整体产能不能低于核定产能的70%，同时在五一假期期间，全省煤炭也保持正常生产水平，供应环比正在逐步恢复。而且海外进口仍然保持高通关，整体碳元素供应缺口矛盾暂时没有出现进一步积累的现象。至于焦炭的供应，受前期四轮提涨快速落地的影响，焦化利润呈现边际修复的态势，提产积极性也有所加强。其二、原料近期价格的反弹开始打压钢厂利润。从材和双焦的价格涨幅能够看出，双焦的价格波动弹性是要远远领先于成材的，导致钢厂利润开始走缩。而钢厂利润的挤压又会使得复产意愿变得谨慎，铁水虽然顶部尚未出现，但上行斜率仅仅是维持在周环比2-3万吨的幅度变动，下游只需保持刚需补库即可。综合来看，短期煤焦相对承压，但中期并不悲观，原因主要来自对于需求韧性支撑的判断，相比一季度旺季兑现不及预期的影响，4月份以来终端材的现货成交正在不断好转，叠加政策信心的介入，后续淡季不淡的交易逻辑继续上演的概率仍然存在。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 商 品2024年05月16日 研究 动力煤：需求好转，震荡偏强 国泰 君【昨日内盘】 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 安动力煤ZC406昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收 期于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 货 研【基本面】 究 所1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税975元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税 价85