天风汽车周报：4月出口量再创新高，车市有望走强

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2024年05月16日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邵将 分析师 SAC执业证书编号：S1110523110005 shaojiang@tfzq.com 郭雨蒙 联系人 guoyumeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:“五一”假期订单开启释放，车企D订单同增近40%》 2024-05-08 2 《汽车-行业研究周报:天风汽车周报：以旧换新细则发布，约93%新车可享受补贴》 2024-04-30 3 《汽车-行业专题研究:M4W3订单稳定，车展在即有望迎来拐点》 2024-04-24 行业走势图 天风汽车周报：4月出口量再创新高，车市有望走强 4月乘用车出口量再创历史最高 5月10日，乘联会发布202 4年4月全国乘用车市场分析。零售方面，4月狭义乘用车市场零售153. 2万辆，同比减少5.7%，环比减少9.4%；1-4月累计零售636.4万辆，同比增长8.0%。批发方面，受市场企稳和出口的促进激励，4月厂商销量较2018年4月历史同期高点188万高7.2万辆，创历史新高。4月狭义全国乘用车厂商批发195.2 0万辆，同比增长9.80%，环比下滑11.10%。1-3月累计批发754.65万辆，同比增长10.5%。2024年4月新能源车厂商批发当月渗透率40.22%，较2 023年3月34.16%的渗透率提升6.06个百分点。截止到2024年4月新能源车厂商批发累计渗透率已达36.27%，较202 3年4月30.87%的渗透率提升5.4 0个百分点。4月乘用车出口（含整车与CKD）41.7万辆，同比增长38%，环比增长0.2%，创出历史最高月度出口量。 政策及供给端刺激下，未来几月车市有望逐步走强 展望5月，市场观望群体消费热情有望被激发。随着国家“以旧换新”的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，加之车市新品价格战阶段性降温，北京车展上众多新车亮相，市场观望群体消费热情有望被激发。 政策端&供给端发力，板块超跌行情或显现。中央财经委牵头推进汽车以旧换新政策，政策催化下需求悲观预期纠偏。同时伴随着理想纯电平台首款新车Mega和小米SU7上市，以及北京车展上众多新车发布，供给端强势发力。 投资建议： 重点看好奇瑞产业链； 赛道维度看好轻量化、线控底盘、车灯、座舱，建议关注： 1、零部件：瑞鹄模具、爱柯迪、华达科技、伯特利、拓普集团、保隆科技、新泉股份、博俊科技、继峰股份、上海沿浦、沪光股份、常熟汽饰、星宇股份、飞龙股份等； 2、整车：长安汽车、江淮汽车等； 3、域控制器：德赛西威、经纬恒润（天风电子团队覆盖）、均胜电子、科博达等； 4、智能座舱：华安鑫创、上声电子（天风电新团队覆盖）等。 风险提示：汽车行业增长具有不达预期的风险；上游原材料成本涨价超预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价(元) 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2024-05-13 评级 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 603596.SH 伯特利 56.42 买入 2.06 2.76 3.30 4.27 27.39 20.44 17.10 13.21 600933.SH 爱柯迪 19.14 买入 0.95 1.14 1.56 1.82 20.15 16.79 12.27 10.52 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -20%-15%-10%-5%0%5%10%202 3-05202 3-09202 4-01202 4-05汽车沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 每周聚焦 1.1. 4月出口量再创新高，车市有望走强 5月10日，乘联会发布2024年4月全国乘用车市场分析。 零售方面，4月狭义乘用车市场零售153.2万辆，同比减少5.7%，环比减少9.4%；1-4月累计零售636.4万辆，同比增长8.0%。 图1：4月狭义乘用车市场零售153.2万辆，同比减少5.7% 资料来源：Wind、天风证券研究所 其中，4月纯电动销量40.5万辆，同比增长12.1%；4月插混销量26.9万辆，同比增长64.2%；4月新能源合计（纯电动+插混）销量67.4万辆，同比增长28.3%。 图2：中国新能源乘用车零售销量 资料来源：Wind、天风证券研究所 0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国狭义乘用车零售销量（万辆）20212022202320240102030405060708090100中国新能源乘用车零售销量（万辆）零售销量:新能源乘用车:插电混动:当月值:万零售销量:新能源乘用车:纯电动:当月值:万零售销量:新能源乘用车:当月值:万 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：中国新能源乘用车零售销量同比增速 资料来源：Wind、天风证券研究所 持续价格战下政策频出。乘联会表示，虽然4月22个工作日，同比多两日，但因价格不稳等因素导致消费者观望气氛浓重，4月乘用车零售出现周期性环比下行走势。新能源车的新车价格战带来一定增量，但持续性也不强，内部分化严重。持续价格战下的常规燃油车型大部分没有持续降价的空间，因此市场被新能源车加速侵蚀，带来部分用户的观望，这进一步抑制了销量提升空间。 与此同时，据乘联会，国家层面针对汽车行业的政策指引频出，旨在进一步稳定和扩大汽车消费。随着以旧换新、报废更新政策的出台和逐步落地，商务部组织开展全国汽车以旧换新促销活动，汽车生产企业、销售企业开展配套促销活动。多地通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新，与企业促销合力对“五一”前后车市构成较好的拉动作用。 批发方面，受市场企稳和出口的促进激励，4月厂商销量较201 8年4月历史同期高点188万高7.2万辆，创历史新高。4月狭义全国乘用车厂商批发195.20万辆，同比增长9.80%，环比下滑11.10%。1-4月累计批发754.65万辆，同比增长10.5%。 28.30 12.10 64.20 -500501001502002502022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04零售销量同比增速（%）中国:零售销量:新能源乘用车:当月同比中国:零售销量:新能源乘用车(纯电动):当月同比中国:零售销量:新能源乘用车(插电混动):当月同比 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图2：4月狭义全国乘用车厂商批发195.20万辆，同比增长9.80% 资料来源：Wind、天风证券研究所 其中，4月纯电动销量46.20万辆，同比增长5.70%；4月插混销量32.30万辆，同比增长93.30%；4月新能源合计（纯电动+插混）销量78.50万辆，同比增长30.00%。 图5：中国狭义新能源乘用车批发销量 资料来源：Wind、天风证券研究所 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国狭义乘用车批发销量（万辆）2021202220232024020406080100120中国狭义新能源乘用车批发销量（万辆）批发销量:新能源乘用车:插电混动:当月值:万批发销量:新能源乘用车:纯电动:当月值:万批发销量:新能源乘用车:当月值:万 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图6：中国新能源乘用车批发销量同比增速 资料来源：Wind、天风证券研究所 2024年4月新能源车厂商批发当月渗透率40.22%，较2023年4月34.16%的渗透率提升6.06个百分点。截止到2024年4月新能源车厂商批发累计渗透率已达36.27%，较2023年4月30.87%的渗透率提升5.40个百分点。 图7：中国新能源乘用车批发渗透率 资料来源：Wind、天风证券研究所 今年总体汽车出口延续去年年末强势增长特征。4月海关统计汽车出口55.6万辆，同比增长31%，1-4月汽车出口187.8万辆，同比增长26%。乘用车厂商统计口径：4月乘用车出口（含整车与CKD）41.7万辆，同比增长38%，环比增长0.2%，创出历史最高月度出口量；1-4月乘用车累计出口149.1万辆，同比增长37%。4月新能源车占出口总量的27.1%，较同期下降2.9个百分点。随着南美等市场的恢复，4月自主品牌出口达到34.3万辆，同比增长41%，环比增长0.1%；合资与豪华品牌出口7万辆，同比增长30%。 30.00 5.70 93.30 -500501001502002502022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04批发销量同比增速（%）中国:批发销量:新能源乘用车:当月同比中国:批发销量:新能源乘用车(纯电动):当月同比中国:批发销量:新能源乘用车(插电混动):当月同比0510152025303540452017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-04中国新能源乘用车批发渗透率（%）中国:批发渗透率:新能源乘用车:当月值中国:批发渗透率:新能源乘用车:累计值 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 展望5月，市场观望群体消费热情有望被激发。随着国家“以旧换新”的政策落地实施、各地相应政策措施出台与跟进，加之车市新品价格战阶段性降温，北京车展上众多新车亮相，市场观望群体消费热情有望被激发。 常规燃油车消费的持续低迷是抑制车市全面回暖的重要因素，此次以旧换新、报废更新等政策，合理保证了燃油车消费群体的换购需求，对车市平稳发展的意义重大。国家对当前“促进消费、提振内需”的通盘考虑和细节把握日趋清晰和精准，市场“淘汰更新”和“换购更新”的消费潜力将逐步得到释放，有益于未来几个月的车市逐步走强。 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 2. 本周市场 本周（202 4/05/06~2024/05/10）A股汽车板块（申万一级行业）+0.76%，表现弱于沪深300（+1.72%），在31个申万一级行业中排名第23位。细分板块中，汽车零部件+0.30%、汽车服务-2.47%、摩托车及其他+9.19%、乘用车+0.39%、商用车+1.85%。 板块内个股涨跌幅：