巴西：BCB预期降低SELIC利率至14.0％

土耳其：走廊处于最严格的水平资料来源：Haver Analytics，CBT和德意志银行德意志银行全球美国新兴市场EM每日经济学外汇汇率信用日期2016年10月20日Drausio Giacomelli姜洪涛战略家战略家(+1) 212 250-7355(+1) 212 250-2524巴西：BCB将SELIC利率下调至14.0％，如预期观看BRL经济活动（16年8月，MoM）。上一个-0.10％。 DB预期为-0.40％。尝试MPC会议（16年11月）。以前是7.5％。 DB预期为7.5％。最近的主要发展ZAR CPI（同比增长16％）。低于预期的6.1％。BRL SELIC目标（16年10月，MoM）。符合预期的14.0％。巴西：BCB预期降低SELIC利率至14.0％COPOM一致将SELIC隔夜利率降低了25个基点，至14.00％，符合我们的预期。这是自2012年10月以来的首次降息。COPOM强调了其基准通胀情况下的三个国内风险：1）批准和实施财政改革的过程漫长而不确定。 2）长期的高通货膨胀率和高于目标的通货膨胀预期可能会加强指数化机制并延迟通货膨胀过程； 3）有迹象表明，对业务周期最敏感的IPCA组件（即服务）的通货膨胀已经暂停。另一方面，短期通货膨胀率低于预期，经济不景气可能导致通货紧缩的过程比BCB预期的要快，实施经济调整的第一步（即支出上限修正）是积极的，并且得到了批准。实施可能比预期的快。缔约方大会强调，“ 2017年和2018年通货膨胀率收敛至目标与适度和萨米尔·戈尔·杰德·埃文斯战略家战略家(+65 ) 6423 6973(+1) 212 250-8605900800700600500400300200100002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16日收益率（％）1.17%擦逐步放松货币条件。”此外，“可能放宽货币宽松的步伐”将取决于提高对通胀在2017年和2018年趋同目标的信心的因素。假设下议院将在第二轮会议上批准支出上限法案投票，我们预计COPOM会在11月将宽松的步伐加快至50个基点。我们还期望BCB的谨慎基调有助于降低市场通胀预期并为货币提供支撑。我们预计BCB在下次会议上将保持相同的50bp步伐，尽管我们的情景中未预料到的通胀方面的积极惊喜可能会导致货币宽松步伐加快。我们认为，当局的策略是逐步采取宽松的货币政策步伐，以最大程度地扩大总体宽松周期而不是其速度。另请参阅巴西每日更新。土耳其（CBT）：转向传统框架的最佳时间？在今天的CBT会议上，我们预计O / N借贷和存款利率将分别下降25个基点，分别降至8％和7％，并伴随着稳定的一周回购（7.5％）。尽管CBT对自由裁量权的偏见使其确切时机复杂化，但十月可能成为终止简化程序并转向传统货币框架的最佳时机。要参加会议，我们仍然会收到短期XCCY（最好通过1Y1Y XCCYs表示），偏爱局部债券曲线的腹部，并通过1Y1Y-5Y5Y XCCY或3Y-10Y XCCY以7bps重新输入陡峭线，以及保留长期链接器。有关详细信息，请参阅EMEA Snap –土耳其（CBT）预览。韩国：IFRS4的宽限期可能会延长韩国会计学会（KAI）已提议将实施IFRS4的宽限期从三年延长至五年。如果IASBTRY ZAR BRL HUFHRKILS警察CR SV BR ZAIL PL SK CZ-0.08%-0.10%-0.10%-0.33%日收益率（％）1.08%0.81%0.66%0.01%0.01%德意志银行证券公司分配时间：2016年10月19日格林尼治标准时间披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。FX最佳/最差表现者（10月19日）市场研究%资料来源：截至纽约时间下午4点为止的彭博财经LPCDS最佳/最差表演者（10月19日）0.01%0.01%0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源：德意志银行 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％页面PAGE2德意志银行证券公司（国际会计准则理事会）接受该提议并同意延长宽限期，我们认为这将在中期施加更大的压力。我们估计，与三年宽限期相比，救生员每年所需的DV01需求可能要少20-25亿韩元。因此，鉴于与2015年上半年MBS发行相关的220亿韩元DV01额外供应使KTB 3Y / 10Y价差扩大了约30％，因此潜在的宽限期延长将在中期使曲线变陡30-40bp。+ 40bp。此外，我们的估计是基于保守的假设：1）稳定的终身资产增长； 2）责任期限目标的上限（12年）； （三）不采取其他措施（例如发行混合债券）注入股本资金。结果，如果此事件发生，风险将更倾向于更大程度的陡峭化。但是，由于IASB的决定本身尚不清楚，因此我们在此阶段不加急。根据各种新闻通讯社，IASB可能会在11月做出决定。我们认为，在11月份放置陡峭的脚踏车并取得具体成果为时不晚。有关详细信息，请参阅《亚洲亚洲汇率策略注释：韩国：IFRS4的含义》。中国：第三季度增长稳定第三季度中国的GDP增长保持稳定，同比增长6.7％。在政策前景方面，由于第三季度稳定增长且经济有望实现年度增长目标，我们预计政府将在未来几个季度对当前的政策行动感到更满意，包括控制广泛的信贷增长和房地产市场收紧。我们预计当房地产市场的调整开始威胁增长前景时，政府将在2017年第二季度再次放松政策。我们维持对2016年第四季度的6.4％，2017年第一季度的6.2％和2017年第二季度的6.3％的季度增长预测。我们预计美元兑人民币在2016年，2017年和2018年年底分别贬值至6.8、7.4和8.1。有关详细信息，请参见Data Flash –中国。 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％德意志银行证券公司页面PAGE3日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物分析报告特别报道 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％页面PAGE4德意志银行证券公司最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用16年10月18日16年10月16日2016年8月2日16年8月1日16年8月1日16年8月1日16年10月14日2016年7月29日16年10月11日2016年7月25日16年10月10日2016年7月21日2016年7月21日2016年10月7日2016年7月20日2016年10月7日2016年10月7日2016年7月20日2016年7月19日2016年10月7日16年7月17日2016年10月7日2016年10月7日16年7月15日16年7月15日2016年10月7日16年7月15日2016年10月7日16年7月15日2016年10月7日2016年7月14日2016年10月7日16年7月15日2016年10月7日2016年7月14日16年10月6日16年7月15日16年10月4日2016年7月14日16年10月3日16年7月15日16年10月3日2016年7月14日2016年7月12日16年9月29日2016年7月12日新兴市场信贷：扁平化之后16年9月26日2016年7月6日波兰（NBP）：谨慎中立16年9月22日2016年7月1日16年9月20日2016年6月28日16年9月20日16年6月27日16年9月19日16年6月24日16年9月19日16年6月24日16年9月15日16年6月24日16年9月12日16年9月12日16年9月12日台湾月刊：持续复苏俄罗斯：对通货紧缩有信心16年6月24日16 Jun 2116年9月12日16 Jun 2116年9月9日16年6月17日16年9月9日16年6月17日16年9月9日16年6月14日南非：并非由于缺乏再平衡而导致的C / A赤字扩大16年9月9日16年6月14日欧洲，中东和非洲地区的一周-Topsy-turvy16年9月9日16年6月14日16年9月9日16年6月10日16年9月9日16年6月10日16年9月9日16年6月10日16年9月9日16年6月10日16年9月6日16年6月10日16年9月1日16年6月10日16年8月31日16年6月10日16年8月30日16年6月10日16年8月30日16年6月10日16年8月29日16年6月10日16年8月25日16年6月10日16年8月23日匈牙利：复本16年6月10日16年8月23日16年6月10日 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％德意志银行证券公司页面PAGE516年8月23日16年6月10日16年8月22日16年8月19日16年8月19日2016年6月9日2016年6月9日16年6月8日16年8月19日16年6月8日16年8月18日16年6月8日16年8月18日16年6月8日16年8月17日16年8月11日16年8月10日2016年6月6日2016年6月2日2016年8月4日2016年6月2日2016年8月2日2016年6月2日林吉特走了出来 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％页面PAGE6德意志银行证券公司附录1重要披露*可根据要求提供其他信息*除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价格，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。其他信息来自德意志银行，标的公司和其他来源。对于与本研究的主要主题以外的证券建议或评估有关的披露，请参阅最新发布的公司报告，或访问我们网站http://gm.db.com/上的全球披露查询页面。 ger / disclosure / DisclosureDirectory.eqsr分析师认证本报告中表达的观点准确反映了签名的首席分析师的个人观点。此外，签名后的首席分析人员不会也不会因提供本报告中的特定建议或观点而获得任何补偿。 Drausio Giacomelli /姜洪涛/ Sameer Goel / Jed Evans 2016年10月20日EM Daily：巴西：BCB预期将SELIC利率降至14.0％德意志银行证券公司页面PAGE7附加信息本报告中的信息和意见由德意志银行或其下属机构（统称为“德意志银行”）准备。尽管本文中的信息被认为是可靠的，并且是从被认为是可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或者包含在或由德意志银行分析师的另一封信（口头或书面形式）中讨论的证券，则德意志银行可以充当委托人为自己的帐户或作为他人的代理。德意志银行可能会在决定以本金进行交易时考虑此报告。它还可能以自己的帐户或与客户进行交易，其方式与本研究报告的观点不一致。德意志银行内部的其他人士，包括战略家，销售人员和其他分析师，可能会认为与本研究报告的观点不一致。德意志银行发行各种研究产品，包括基本面分析，股票挂钩分析，定量分析和交易建议。无论时间跨度，方法或其他方式不同，一种交流中的建议都可能与其他交流中的建议不同。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其所发行发行人的债务或股本证券。分析师的薪酬部分基于德意志银行及其附属公司的盈利能力，其中包括投资银行业务，交易和本金交易收入。截至本报告之日，观点，估计和预测构成了作者的当前判断。 它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。 德意志银行为其所涵盖公司发行的证券的买卖双方提供流动性。 德意志银行研究分析师有时会拥有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期交易思路。 可以在http：// gm的SOLAR链接中找到股票的交易建议。D b。com。 SOLAR的想法代表分析师的坚定信念，即在不少于两周的时间范围内，一只股票的表现将优于或落后于所描述的市场和/或板块。 除了SOLAR的想法外，本报告中指定的分析师还可能会不时与我们的客户