国金晨讯

图表1：5月14日主要市场指数行情回顾 2024/5/14 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 3,145.77 9,668.73 796.58 760.30 1,855.60 10,112.14 19,073.71 当日涨跌幅 -0.07% -0.05% 0.74% -0.44% -0.26% 0.42% -0.22% 年初至今涨跌幅 5.74% 1.51% -26.42% -10.76% -1.89% -4.88% 11.89% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 ➢ 重点推荐 【医药首席分析师 袁维】合成生物学深度报告：紧跟下游重磅品种突破，兼顾上游技术进步 【金属首席分析师 李超】有色金属行业专题研究报告：AIDC，铜的新机遇 【传媒互联网首席分析师 陈泽敏】途虎公司深度报告-汽车后市场领导者，盈利能力提升 【首席经济学家 赵伟】见微知著系列之七十五：出口“强势”还将延续 【金工首席分析师 高智威】港股通大消费择时跟踪：5月港股通消费配置比例 ➢ 行业报告 【金工首席分析师 高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益5.46% 【金工首席分析师 高智威】“数”看期货：期指基差变化反映了怎样的市场情绪? 指数跟踪 截至收盘日（2024/5/14），上证指数下跌0.07%，深证指数下跌0.05%，北证50上涨0.74%，科创50下跌0.44%，创业板指下跌0.26%，中小综指上涨0.42%，恒生指数下跌0.22%；沪深两市成交额8246亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 3,145.77 -2.25 -0.07% 3,700.70 5.74% 399001.SZ 深证成指 9,668.73 -4.59 -0.05% 4,544.92 1.51% 899050.BJ 北证50 796.58 5.83 0.74% 30.59 -26.42% 000688.SH 科创50 760.30 -3.39 -0.44% 452.69 -10.76% 399006.SZ 创业板指 1,855.60 -4.77 -0.26% 1,923.41 -1.89% 399101.SZ 中小综指 10,112.14 42.15 0.42% 1,542.51 -4.88% HSI.HI 恒生指数 19,073.71 -41.35 -0.22% 681.91 11.89% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 5月14日，北向资金当日净卖出66.70亿元，年初至今累计净买入678.25亿元；南向资金当日净卖出1.07亿元，年初至今累计净买入2155.36亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，5月14日，申万31个一级行业中，传媒（2.30%）、纺织服饰（2.12%）、美容护理（2.01%）、轻工制造（1.75%）、社会服务（1.14%）涨幅居前；家用电器（-1.57%）、煤炭（-1.48%）、银行（-0.61%）、钢铁（-0.57%）、国防军工（-0.53%）跌幅居前。 -500050010001500200025002024/1/22024/2/22024/3/22024/4/22024/5/2北向合计南向合计亿元 图表4：申万一级行业日涨跌幅 来源：Choice，国金证券研究所 【医药首席分析师 袁维】合成生物学深度报告：紧跟下游重磅品种突破，兼顾上游技术进步 核心观点：我们积极看好合成生物学未来的发展前景以及在医药、化工、能源等领域应用带来的商业价值，建议关注上游技术的开发和进步，以及下游拥有高成长性的合成生物学品种以及产业化能力的标的。具体到产业投资方面，下游已经取得工业化、商业化生产突破的品种尤其值得重点关注。重点标的：川宁生物、华恒生物、华东医药、凯赛生物、华熙生物等。 风险提示：产业化进度不及预期风险、原材料成本波动的风险、行业监管政策变化的风险、市场竞争加剧的风险。 【金属首席分析师 李超】有色金属行业专题研究报告：AIDC，铜的新机遇 核心观点：生成式AI带来的算力增长从供给端（数据中心）和传输端（5G基站）增加长期用铜需求。我们预计在AI相关应用领域的拉动下，高端铜合金材料如高端铜板带、PCB用电子电路铜箔的自主研发及进口替代需求不断提升，预计2024-2026年全球数据中心+5G基站PCB+GB200 NVL72用铜量较高情况下将分别达到89/108/129万吨，较低情况下将分别达到39/50/63万吨，AI浪潮将带来铜消费长期增长。 风险提示：AI数据中心及5G基础设施建设进度不及预期；新技术突破降低用铜需求；测算用铜需求与实际需求存在差异。 【传媒互联网首席分析师 陈泽敏】途虎公司深度报告-汽车后市场领导者，盈利能力提升 核心观点：门店标准化保障网络可拓展性，向下沉市场渗透。公司2023年门店数量5909家，同比增长27%。SKU丰富，基础设施保障履约灵活，存货高效周转。公司积累海量汽车零部件数据，建立大数据平台实现高效货品匹配。作为中国最大的替换轮胎零售商及服务商，2023年轮胎和底盘零部件收入占比40.8%，毛利率17.4%。汽车保养品类收入占比36.3%，逐年提升，毛利率32.4%，商品结构的优化拉动毛利率提升。2023年注册用户1.5亿，交易用户1930万。公司构建“区域仓-前置仓-门店仓”三级仓库网络，保障时效、覆盖面和成本效益。 风险提示：行业竞争加剧，市场需求及监管环境变化，门店拓展不及预期，解禁风险等。 【首席经济学家 赵伟】见微知著系列之七十五：出口“强势”还将延续 核心观点：年初以来，CCFI指数明显回升，与出口景气改善相互印证；5月上旬，CCFI指数涨幅进一步扩大。经验-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%传媒纺织服饰美容护理轻工制造社会服务计算机汽车有色金属医药生物环保商贸零售房地产农林牧渔综合交通运输非银金融建筑装饰食品饮料电子机械设备通信公用事业石油石化基础化工建筑材料电力设备国防军工钢铁银行煤炭家用电器日涨跌幅 显示，CCFI指数同比弱领先于出口金额同比。4月，CCFI综合指数同比25.4%，5月上旬指数再度抬升、同比涨幅扩大至29.5%；结构上，东南亚航线指数4月同比9.7%、可与对东盟出口增速互相印证，5月上旬涨幅显著扩张至23%。 风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。 【金工首席分析师 高智威】港股通大消费择时跟踪：5月港股通消费配置比例 核心观点：基于动态宏观事件因子的中证港股通大消费主题指数择时策略。从指数择时模块的信号来看，2024年5月份策略推荐提高仓位配置，调整至50%的仓位，环比提高了16.67%。2024年4月份配置模型收益率为1.13%。从历史表现方面来看，从2018年11月至2024年4月，策略年化收益率为8.79%、最大回撤为-25.86%，夏普比率为0.47，收益回撤比为0.34，各维度上表现均优于基准。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险。 【金工首席分析师 高智威】高频因子跟踪：今年以来高频&基本面共振组合超额收益5.46% 核心观点：我们对前期挖掘的高频选股因子进行跟踪测试，发现因子在样本外整体表现出色。就上周表现来看，价格区间因子多头超额收益率0.63%，价量背离因子-0.41%，遗憾规避因子-0.25%，斜率凸性因子0.53%。本月以来，价格区间因子多头超额收益率为1.01%，价量背离因子-0.33%，遗憾规避因子0.39%，斜率凸性因子0.65%。今年以来高频因子表现整体都比较优秀，价格区间因子多头超额收益率8.32%，价量背离因子1.82%，遗憾规避因子4.10%。斜率凸性因子表现欠佳，多头超额收益率1.09%。我们将三类高频因子首先等权合成后构建出了高频“金”组合中证1000指数增强策略，该策略年化超额收益率11.06%，超额最大回撤为6.04%。上周录得1.07%的超额收益，本月以来超额收益为1.07%，今年以来超额收益为5.31%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 【金工首席分析师 高智威】“数”看期货：期指基差变化反映了怎样的市场情绪? 核心观点：基差水平方面，截至上周五收盘，IF、IC、IM和IH当季合约的年化基差率分别为-3.86%、-4.45%、-8.42%和-4.41%。较上上周最后一个交易日,四大期指贴水幅度均有所加深。分红预测方面，根据我们的估算，沪深300指数、中证500、上证50指数和中证1000指数对5月合约的点位影响分别4.55、9.55、0.00和4.65。上周，IC、IF和IH模拟被动对冲组合的收益率分别为0.07%、0.14%和0.07%，主动对冲策略收益率为0.75%、0.48%和0.02%。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，若历史数据产生环境发生变化，可能出现模型失效风险。 首席经济学家 赵伟 执业S1130521120002 宏观分析师 张云杰 执业S1130523100002 金工首席分析师 高智威 执业S1130522110003 金工分析师 王小康 执业S1130523110004 医药首席分析师 袁维 执业S1130518080002 传媒互联网首席分析师 陈泽敏 执业 S1130524020004 传媒互联网分析师 廖馨瑶 执业S1130522060005 金属首席分析师 李超 执业S1130522120001 金属分析师 王钦扬 执业S1130523120001 敬请参阅最后一页特别声明 6 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律