量化专题报告：红利指数的基差择时对冲策略

研究院 量化组 摘要 研究员 本文以 3 个红利指数为标的，建立了多头择时策略和基差择时对冲策略，并得出了以下结论： 高天越0755-23887993gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 1）相对反转择时在中证 1000 上较为有效； 2）沪深 300 红利指数更适合做对冲。 从回测结果上看，沪深 300 红利的基差择时对冲策略效果最好，平均年化 8.65%，夏普比率 1.31，最大回撤-10.34%。 联系人 李光庭0755-23887993liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 核心观点 1）红利指数与相应的宽基指数以及股指期货的波动高度相似，相关性强，可选择用股指期货对红利指数进行对冲； 李逸资0755-23887993liyizi@htfc.com从业资格号：F03105861 2）通过对结果的观察与对比，我们认为，类似于 300 红利这样的指数，其展现出较强的 Alpha，同时 Beta 较弱，且对冲成本相对较低，使得它们成为对冲策略比较理想的选择，而像 500 红利这样 Alpha 无法很好地覆盖对冲成本的指数则不适合做对冲。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289 号 目录 摘要.......................................................................................................................................................................................................1核心观点...............................................................................................................................................................................................1红利指数的基差择时对冲策略...........................................................................................................................................................4■红利指数跑赢宽基指数...............................................................................................................................................................................4■红利指数多头择时.......................................................................................................................................................................................6■利用股指期货对红利指数进行基差择时对冲...........................................................................................................................................8■红利指数纯多头与对冲策略对比.............................................................................................................................................................13■总结.............................................................................................................................................................................................................16■风险提示.....................................................................................................................................................................................................16 图表 图1 :中证1000红利与中证1000丨单位:无.................................................................................................................................4图2 :中证500红利与中证500丨单位:无.....................................................................................................................................5图3 :沪深300红利与沪深300丨单位:无.....................................................................................................................................5图4 :中证1000红利多头择时净值曲线丨单位：无....................................................................................................................7图5 :中证500红利多头择时净值曲线丨单位：无...................................................................................................................... 7图6 :沪深300多头择时净值曲线丨单位：无.............................................................................................................................. 8图7 :中证1000红利对冲策略净值曲线丨单位：无.................................................................................................................. 11图8 :中证500红利对冲策略净值曲线丨单位：无....................................................................................................................12图9 :沪深300红利对冲策略净值曲线丨单位：无....................................................................................................................12图10 :中证1000红利策略净值曲线对比丨单位：无................................................................................................................ 13图11 :中证500红利策略净值曲线对比丨单位：无.................................................................................................................. 14图12 :沪深300红利策略净值曲线对比丨单位：无..................................................................................................................14 表1 :红利指数多头择时策略结果丨单位：无................................................................................................................................6表2 :红利指数、宽基指数、股指期货日收益率相关系数丨单位：无........................................................................................8表3 :红利指数对冲策略结果丨单位：无........................................................................................................................................9表4 : 1000红利不同(X,Y)下的年化收益率丨单位：%..................................................................................................................10表5 : 500红利不同(X,Y)下的年化收益率丨单位：%....................................................................................................................10表6 : 300红利不同(X,Y)下的年化收益率丨单位：%....................................................................................................................11表7 :红利指数纯多头与对冲策略结果对比丨单位：无.................................................................................