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Morning session notice 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 方正中期期货研究院 2024年5月14日星期二 观点概览 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 部分国内经济数据对市场产生小幅利空影响，但预计国内经济修复趋势和潜在利多不变。财政加大扩张，有利于基本面改善，且货币政策大概率配合宽松也偏利多。外盘总体反弹产生利好影响。市场情绪则保持乐观。中长期来看，股指向基本面回归后，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是进一步影响的关键。 【行情复盘】 周一现券收益率全面回落，尤其是中期品种回落更多，国债期货相应上涨。成交持仓方面，TS成交持仓均上升，其他品种成交上升持仓下降。 【重要资讯】 部分国内经济数据对市场产生利多影响，预计国内经济修复趋势仍利空长端。财政加大扩张，有利于基本面改善，警惕长端国债供给压力并关注货币对冲政策效果。“资产荒”逻辑削弱，监管态度影响仍在。海外和汇率端压力减弱。避险情绪下降有利空影响。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面影响。 【交易策略】 注意贵金属短期回调风险，不建议追高，低位做多依然是核心；期权建议卖深度虚值看跌期权或者看涨期权。 【行情复盘】 2、据SMM调研，2024年4月铜箔企业开工率为74.71%，环比增长14.27个百分点，同比增长5.74个百分点。2024年4月份铜棒企业开工率为55.29%，和3月预期一致，预计5月开工率为51.2%。4月份再生铜杆企业开工率为44.31%，环比下降6.23个百分点，同比下降8.59个百分点。4月份铜管企业开工率为86.53%，环比增加0.56百分点，同比减少2.25个百分点。 4、4月社融出现历史罕见的负增长，政府与企业债券发行融资偏慢，市场融资需求放缓，货币供应增速显著下滑，4月M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%，同比增速创历史低位。4月M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%，M1同比转负，M2-M1剪刀差扩大，市场资金活期化程度走低，企业与居民投资意愿不足。4月人民币存款大幅减少近4万亿，一季度货币政策执行报告首提“防范高息揽储”，利率定价自律机制叫停存款手工补息，禁止变相高息揽储。 【市场逻辑】 【行情复盘】 【市场逻辑】 铝锭现货平均升贴水-60。氧化铝主力合约AO2407震荡偏强，报收于3828元/吨，环比涨0.29%。夜盘震荡偏弱。安泰科及百川氧化铝现货价格均价为3677元/吨。 从盘面上看，沪铝资金呈大幅流入态势。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格近期继续上涨。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅下降。伦铝库存继续减少。 【行情复盘】 盘面跟随外盘大幅上涨，目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，近期锡锭现货成交有所好转，但锡锭库存依然高企，伦锡库存低位震荡。另外加工费小幅上涨。目前市场情绪不稳，伦锡持仓集中依然存在一定的挤仓风险，建议多单续持，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 沪铅主力合约收于18340+1.33%。SMM1#铅现货价格17650~17750均价17700+200 长6.6%；1-4月累计进口钢材240.5万吨，同比下降3.7%。 热卷现货维持产需双高的弱平衡状态，库存增幅收窄，但已连续两周累库。本周热卷产量大幅增加，需求环比回升，同比增幅扩大至7%，冷热中板整体产需双高，库存缓慢回落，冷热价差高位回落。5月以来，热卷出口价格变动不大，海外钢价延续稳中偏弱走势，中国热卷出口价格优势仍在但已下降。在此之下，热卷虽然有制造业偏强及设备、家电更新换代的政策利多支撑，不过产需矛盾仍存在使其仍以跟随黑色整体波动为主，短期涨跌空间均有限，方向偏弱，但趋势下行还很难出现。 【交易策略】 热卷自身矛盾仍未减轻，短期弱于螺纹，回调关注3700附近支撑，超跌可尝试低买。 铁矿石昨夜盘走强，主力合约上涨0.97%，收于880.5. 【重要资讯】 夜盘国内SC原油跌后反弹，主力合约收于618.1元/桶，0.23%。 /吨，东北4050元/吨，华北3710元/吨，西南3915元/吨。 【重要资讯】 1、供给方面：华东、山东等炼厂将提产沥青，将带动开工进一步回升。根据隆众资讯的统计，截止2024-5-8日当周，国内81家样本企业炼厂开工率为27%，环比增加3%。而4.根据隆众对96家企业跟踪，5月份国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增加4.2万吨，同比5月份实际产量下降28万吨。 2、需求方面：近期南方多地仍有降雨天气，对项目施工形成阻碍，沥青刚需表现偏弱，而北方地区沥青需求有序释放，整体刚需稳步回升。 3、库存方面：近期沥青炼厂出货一般，炼厂端小幅累库，而社会库居于高位。根据隆众资讯的统计，截止2024-5-13当周，新样本国内54家主要沥青企业厂库库存为119.8万吨，环比减少0.3万吨，新样本国内104家贸易商库存为291.7万吨，环比增加0.7万吨。 成本端维持震荡，沥青供需面宽松，短线驱动有限，中线方向仍需关注成本带动。 【交易策略】 短线震荡修复，关注原油的驱动，偏空为主。 【行情复盘】 夜盘高低硫燃料油小幅回暖。高硫燃料油2409合约价格上涨12元/吨，涨幅0.36%，收于3382元/吨；低硫燃料油2407合约价格上涨0元/吨，涨幅0..00%，收于4310元/吨。 【重要资讯】 1.当地时间13日，以色列总理内塔尼亚胡在该国阵亡将士纪念日仪式上发表讲话，表示目前以军对加沙开展的军事行动还在继续，以色列将实现其目标，其中首要任务是以方遭扣押人员获释。此外，以色列国防部长加兰特也表示，以军军事行动将持续，直至以色列遭扣押人员获释以及巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）军事力量被彻底瓦解。 2.截止2:49，WTI 6月原油期货收涨0.86美元，涨幅1.10%，报79.12美元/桶。布伦特7月原油期货收涨0.57美元，涨幅0.69%，报82.79美元/桶。 3.美国能源信息署（EIA）称，美国主要页岩油产区的石油产量将在6月份增至2023年12月以来的最高水平。 4.业内消息人士周一表示，5月俄罗斯西部港口的石油装载量料从4月的约950万吨降至850万吨，基本符合市场预期。俄罗斯国内的石油工厂已从季节性和意外停产中恢复过来，而石油产量应符合俄罗斯对欧佩克的承诺。上周俄罗斯石油公司的出口导向型Tuapse炼油厂已恢复石油加工，该炼油厂是俄罗斯南部最大的炼油厂之一，该工厂在1月份被大火烧毁。而周日无人机袭击卢克石油公司伏尔加格勒炼油厂对俄罗斯5月份的石油装载计划没有直接影响。 【市场逻辑】 OPEC+组织在下半年将延续减产计划，原油需求旺季近在咫尺，从供需端看预计原油价格下方支撑较强。但另一方面，美国本轮通胀与能源价格相关性较高，各项指标大幅不及预期也指向经济低迷，滞胀将对原油价格形成压制。高低硫燃料油方面，产量继续维持高位，来自供应端的压力仍在。 【交易策略】 短期观望为主。 现货市场：乙二醇价格小幅上涨，华东市场现货价4331元/吨。 （1）从供应端来看，装置检修集中，供应维持偏低供应。内蒙古建元26万吨装置近期故障停车，预计10天左右；新疆中昆60万吨装置负荷逐步提升中。截止5月9日当周，乙二醇开工率58.62%，周环比上期下降0.80%。 苯乙烯供需面预计有所转松，但是纯苯供需延续偏紧，成本支撑仍在，预计苯乙烯主要在9000-9500区间震荡整理。当前受交割方面的信息影响价格走弱，预计为短时冲击。而原料和自身库存偏低，在月末交割补空的需求下，或推动价格回升。 观望为主，关注止跌回升的做多机会。风险提示，原油进一步下挫。 焦煤昨夜盘走弱，主力合约下跌1.70%收于1702.5元/吨。 【市场逻辑】 【交易策略】 主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤主力合约中长期具备上行驱动，逢低吸纳。 【行情复盘】 【交易策略】择机买9抛1套利入场。 商品系统性波动，禽流感，饲料价格；餐饮消费超预期反弹。 【重要资讯】 截至2024年5月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量56.64万吨，环比上期减少0.47万吨，降幅0.83%。保税区库存7.52万吨，增幅0.65%；一般贸易库存49.12万吨，降幅1.05%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加2.17个百分点；出库率减少0.08个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.75个百分点，出库率增加1.29个百分点。 国内外主要产区陆续开割，预计6月份起新胶上市数量将明显提升。近来国内天胶库存连续回落，外胶进口量同比减少。不过，节后全钢胎企业开工率同比有所下降，终端消费形势不乐观。 【交易策略】 进入5月以来泰国国内胶水、杯胶价格再次走高，但尚未达到今年3月时的高点。国内天胶库存持续下降，而轮胎企业开工率进入季节性低位难以带来更多利好。4月份国内汽车、重卡的销量都出现环比下降，终端消费不理想。对于期胶保持震荡操作思路。 现货市场：华东现货价格13200（-0）元/吨，买盘观望为主，市场实盘有限。 【交易策略】 观望为主，中期可布局逢高沽空。 市场普遍认为本年度及下年度全球食糖会有过剩，只是幅度存在分歧。巴西主产区季即将进入产糖旺季，未来数月巴西产糖及出口进度是影响全球糖价的主要因素。国内本年度产量基本符合预期，而糖厂库存相对略低。下年度因糖料作物种植面积稳中有增，预计食糖继续增产。后期需关注糖厂去库存情况及外糖进口规模。 【行情复盘】 美元指数回调，美棉反弹，拉动内盘反弹。然而，进入传统淡季，终端需求疲软，预计郑棉反弹力度有限。 【交易策略】 期货：主力合约以15100-15400元/吨做震荡波动。期权：卖出CF240915400看涨期权。 随行就市调整针叶浆价格，山东、江浙沪地区凯利普低端价格下跌50元/吨，山东、江浙沪、东北、河北、河南针叶浆价格上涨50-150元/吨；山东地区阔叶浆鹦鹉、金鱼、明星低端价格下跌50元/吨。 【重要资讯】 白卡纸主流市场偏稳运行。纸厂方面暂以稳盘为主，出货视单存一定可谈空间。贸易商后市多持观望心态，部分因纸价低位，适度补库。下游订单整体起色不大，刚需拿货为主。加拿大Canfor宣布因为原料短缺，将无限期停产位于不列颠哥伦比亚省乔治王子地区的一条北木木浆生产线（将导致每年减少30万吨商品针叶浆），集团计划在6月或7月有序逐步关停这条木浆生产线，关停后北木和北海浆厂的商品浆年产能将为48万吨。加拿大2024年5月漂白针叶浆狮牌外盘报价公布，其中雄狮850美元/吨，金狮870美元/吨。 【市场逻辑】