股指日报：政府债发行提速，短期大盘仍占优，整体指数波动率下降

期货研究报告 2024年5月14日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)美联储6月维持利率不变的概率为96.5%，降息25个基点的概率为3.5%。美联储到8月维持利率不变的概率为74.6%，累计降息25个基点的概率为24.6%，累计降息50个基点的概率为0.8%。 2)财政部公布2024年一般国债、超长期特别国债发行有关安排。其中，超长期特别国债涉及期限为20年、30年、50年，发行次数分别为7次、12次和3次，均为按半年付息，分别将于5月24日、5月17日、6月14日首发。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股弱势整理。在上周跳空上行的背景下，昨天四大指数集体低开，随即盘面恐高情绪渐浓，各指数陆续呈现横盘震荡走势。午后，大盘压力持续，全天上证指数在3125-3160点区域内维持窄幅震荡。四大指数中，上证50收跌0.08%，沪深300收跌0.04%，中证500收跌0.54%，中证1000收跌0.96%。板块方面，昨日海运（+4.22%）、水务（+2.43%）等行业涨幅领先，休闲用品（-2.73%）、互联网（-2.46%）跌幅较大，全天个股上涨超过1100家，赚钱效应波动较大。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：日线来看，大盘指数突破压力线（上证指数3100点），指数运行区间上移，短期情绪过热后或有小幅回踩。 3)资金流向：上周A股成交金额冲高回落，目前回归至9000亿元一线波动。外资方面，上周北向资金净流入48.42亿元，中美利差底部收敛令资金面情绪有所好转，但整体修复力度不强，预计本周持续性有所转弱。 核心逻辑小结： 总结来说，全球资产仍在围绕美元问题进行交易，上周美元指数降温带来人民币汇率阶段性松绑，A股主要指数纷纷破局向上。短期，美元、美债利率仍是筑顶阶段，前期降息预期快速下修后，目前国际市场依然处于纠偏的反复阶段，对应着A股上方空间尚未打开，操作机会以结构性为主。往后看，在一季度政策应出尽出的基础上，接下去国内增量政策的可期待空间有限，市场更关注经济数据的落地情况。4月信贷社融回落，数据“挤水分”后反应出实体需求偏弱的现状，二季度政府债发行提速、房地产去库存、大规模设备更新等将成为稳住经济读数的主力。对应到资产表现上，物价问题已成为政策端的重要考量，尤其是国内定价的大宗价格未来易涨难跌，股债均处于上下皆有限的均衡阶段，大小盘比价缓慢攀升为主。 操作建议：期货操作上，趋势维持震荡，整体操作难度增强，单边建议继续坚守IF，3600点下方设置止损。跨品种组合（IF-IM）可参考利率端指引，目前下方支撑较强但上行斜率不会太高，逢回踩可选择介入。期权操作上，上周股指期权隐含波动率延续回落，沪深300当月平值加权隐含波动率回落至13%一线。操作上，本周5月合约面临到期，鉴于指数突破难度较大，可选择卖购或日历价差组合。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】