先进制造行业周报：北京车展复盘：端到端智驾方案迭代加速智能化，关注产业链投资机会

行业评级：增持 分析师：邹润芳证券执业证书号：S0640521040001 研究助理：闫智证券执业证书号：S0640122070030 分析师：卢正羽证券执业证书号：S0640521060001 中航先进制造——投资观点 ◼重点推荐：北特科技、贝斯特、微光股份、鸣志电器、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、纽威股份、软通动力、航锦科技 ◼核心个股组合：北特科技、贝斯特、微光股份、鸣志电器、五洲新春、莱斯信息、纳睿雷达、中信海直、纽威股份、软通动力、神州数码、航锦科技、华伍股份、华阳集团、长安汽车、绿的谐波、埃斯顿 ◼本周专题研究：2024年北京国际车展突显智能汽车技术的革新浪潮，AI技术的加速上车进一步提升座舱智能化，随着语音助手及多模态交互应用的加深，座舱大模型在语义理解、语料生成以及综合处理各种类型的数据等方面有望不断深化与优化；大模型端到端的智驾方案快速迭代，智驾平权时代有望到来，随着各家对大模型开发，拥有用于训练的有效实际车辆道路驾驶数据成为关键，因此保有量较大的车企以及具有平台方案的供应商具备优势。新一代激光雷达在探测距离、等效线束等性能指标及生产工艺均实现显著提升，芯片化技术持续推进，激光雷达有望在成本控制和性能优化上取得更大突破。随着以旧换新政策推出，汽车需求有望释放带动行业景气度提升。建议关注：1）整车：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、长安汽车；2）激光雷达提供商：禾赛科技、万集科技；3）智驾域控制器：均胜电子、华阳集团、天准科技；4）自动驾驶工具链：万马科技。 ◼重点跟踪行业： ◼光伏设备，设备迭代升级推动产业链降本，HJT渗透率快速提升，同时光伏原材料价格下降有望刺激下游需求，看好电池片、组件设备龙头；◼换电，2025年换电站运营空间有望达到1357.55亿元，换电站运营是换电领域市场空间最大的环节，看好换电站运营企业；◼储能，储能是构建新型电网的必备基础，政策利好落地，发电、用户侧推动行业景气度提升，看好电池、逆变器、集成等环节龙头公司；◼半导体设备，预计2030年行业需求达1400亿美元，中国大陆占比提高但国产化率仍低，看好平台型公司和国产替代有望快速突破的环节；◼自动化，下游应用领域广泛的工业耗材，市场规模在400亿左右，预计2026年达557亿元，看好受益于集中度提高和进口替代的行业龙头；◼氢能源，绿氢符合碳中和要求，光伏和风电快速发展为光伏制氢和风电制氢奠定基础，看好具备绿氢产业链一体化优势的龙头公司；◼工程机械，强者恒强，建议关注行业龙头，看好具备产品、规模和成本优势的整机和零部件公司。 1.本周专题研究：语言模型提升座舱智能化，汽车行业迎来新时代 ◼Ai技术加速上车，汽车行业迎来“AI定义汽车”的时代拐点。北京车展中众多车企和科技公司展示了它们最新的AI大模型成果，语音助手表现更加“人性化”，例如蔚来的NOMI-GPT拥有了记忆能力和情感引擎，理想的Mind GPT新增美团应用，力求从消费者应用场景层面极大满足用户需求，提升用户体验，华为发布千悟引擎大模型通过用户声纹、其他传感器数据信息等识别每个乘员的位置，感知、理解个人喜好。随着语音助手及多模态交互应用的加深，座舱大模型在语义理解、语料生成以及综合处理各种类型的数据等方面有望不断深化与优化。 1.本周专题研究：大模型端到端训练成为趋势，推动智能驾驶方案持续进步 ◼华为发布最新乾崑ADS3.0系统，端到端架构，体验更类人。4月26日，华为发布乾崑ADS3.0，系统基于GOD（通用障碍物识别）大网，实现了从简单的“识别障碍物”到深度的“理解驾驶场景”的跨越式进步，实现提升智能价值安全性的同时改善驾乘体验。全新架构采用PDP（预测决策规控）网络，实现预决策和规划一张网，使得决策和规划更加类人化，行驶轨迹更接近人类驾驶，通行效率更高，复杂路口通过率超过96%。在整个端到端的融合过程中，包含了视觉、毫米波雷达、激光雷达Lidar和导航地图，乾崑ADS 3.0配备4D毫米波雷达，探测距离提升至280米，精度从20cm提升到5cm；延时从185ms降低到65ms，性能进一步加强。此外，依托华为云的底座能力，乾崑ADS3.0实现了能力的快速迭代，算力方面达到3.5EFLOPS，训练数据量已达每日3000万公里，模型每5天迭代一次。 1.本周专题研究：大模型端到端训练成为趋势，推动智能驾驶方案持续进步 ◼地平线发布征程6系列以及Horizon SuperDrive全场景智能驾驶解决方案，加速智驾平权时代到来。4月24日，地平线发布征程6系列打造智驾计算方案，征程6系列共推出六个版本，包括征程6B、征程6L、征程6E、征程6M、征程6H、征程6P，面向不同智能驾驶场景进行了计算方案的灵活配置，均能提供兼顾性能与成本的最优解。SuperDrive智驾解决方案，聚焦拟人化体验突破，凭借动态、静态、OCC（Occupancy占用网络）三网合一的端到端感知架构，数据驱动的交互式博弈算法，实现在城区复杂场景下兼顾场景通过率、通行效率和行为拟人，在拥堵场景下变道成功率提升50%，路口通过率提升67%。目前基于AI的端到端大模型的训练，已经成为各家OEM以及供应商的新方案趋势，随着各家对大模型开发，拥有用于训练的有效实际车辆道路驾驶数据成为关键，因此保有量较大的车企以及具有平台方案的供应商具备优势。 1.本周专题研究：传感器等新品性能显著提升，关注智能汽车产业链投资机会 ◼新一代激光雷达新能提升显著，芯片化助力规模化生产。北京车展中多家激光雷达厂商展出各自的最新产品，新一代激光雷达在探测距离、等效线束等性能指标及生产工艺均实现显著提升。禾赛发布激光雷达ATX，产品沿用此前成熟的AT平台，并且全面升级了光机设计和激光收发模块，不仅体积比AT128缩小60%，重量减小50%，同时实现了更远的探测距离、更高的分辨率以及更广阔的视野。随着芯片化技术推进，激光雷达有望在成本控制和性能优化上取得更大突破。 ◼随着以旧换新政策推出，汽车需求有望释放带动行业景气度提升。建议关注：1）整车：赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、长安汽车；2）激光雷达提供商：禾赛科技、万集科技；3）域控制器：均胜电子、华阳集团、天准科技；4）自动驾驶工具链：万马科技。 2.重点跟踪行业：光伏、储能、锂电 ◼光伏设备：1）N型电池片扩产项目多点开花，光伏设备企业技术持续突破，需求与技术共振，推动光伏产业高景气增长。建议关注：迈为股份、捷佳伟创等。2）光伏产业链价格调整将会使产业链利润重新分配，同时刺激下游需求，有望引导整个产业链向好发展。在产业链调整的过程中，看好以下几个方向：靠近下游的电池组件、电站运营环节；非硅辅材、耗材环节；光伏设备等。建议关注：双良节能、奥特维等。 ◼锂电设备：从新技术带来新需求、扩产结构性加速度和打造第二成长曲线等角度出发筛选公司，2024年重点推荐以下方向：1、新技术：①复合集流体从0到1加速渗透，推荐关注相关设备商东威科技、骄成超声；②若大圆柱渗透率提升，激光焊接等环节有望受益，推荐关注联赢激光；2、主业拓展：锂电设备是少有的能出现千亿级别大市值公司的领域，推荐关注平台型公司先导智能；电力电子、激光加工技术具备延展性，需求增长持续性有望更强，推荐关注星云股份等；3、出口链：海外扩产有望出现结构加速，推荐关注杭可科技。 ◼储能：发电侧和用户侧储能均迎来重磅政策利好，推动储能全面发展。1）发电侧：2021年8月10日，《关于鼓励可再生能源发电企业自建或购买调峰能力增加并网规模的通知》出台，首次提出市场化并网，超过保障性并网以外的规模按15%的挂钩比例（4小时以上）配建调峰能力，按照20%以上挂钩比例进行配建的优先并网，抽水蓄能、电化学储能都被认定为调峰资源，为发电侧储能打开。2）用户侧全面推行分时电价，峰谷价差达3到4倍，进一步推动用户侧储能发展。星云股份是国内领先的以锂电池检测系统为核心的智能制造解决方案供应商，与锂电池、储能行业头部企业进行战略合作并推广储充检一体化储能电站系列产品。科创新源通过液冷板切入新能源汽车和储能赛道，已进入宁德时代供应商体系，随着下游需求不断提升，未来有望放量增长。 ◼氢能源：绿氢符合碳中和要求，随着光伏和风电快速发展，看好光伏制氢和风电制氢。建议关注：隆基绿能、亿华通、兰石重装、科威尔等。 2.重点跟踪行业：工程机械、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源 ◼激光设备：激光自动化设备市场格局分散，且其通用属性较强，下游分散，行业集中度提高难度较大。激光加工相对于传统方式，优势明显，重点关注其在锂电、光伏等高成长性行业的大规模应用。以锂电池激光焊接为例，若按照激光焊接设备占比10%计算，2021-2025年合计新增需求约487亿元。重点关注深耕细分高景气赛道的激光加工设备龙头，帝尔激光、联赢激光、大族激光、海目星等。（详见《2023年投资策略：复苏可期，成长主导，星光渐亮》报告） ◼工程机械：强者恒强，建议关注龙头公司。推荐关注：三一重工、恒立液压、中联重科等。 ◼半导体设备：全球半导体设备市场未来十年翻倍增长，国产替代是一个长期、持续、必然的趋势：1)根据AMAT业绩会议，预计2030年半导体产业规模将达到万亿美元，即使按照目前14%的资本密集度，设备需求将达到1400亿美元，而2020年为612亿美元。2) SEMI数据显示，2020年中国大陆市场的半导体设备销售额较上年增长39％，至187.2亿美元，排名全球第一。2021Q1，中国大陆出货额为59.6亿美元，环比增长19%，同比增长70%，仅次于韩国。3)在瓦森纳体系下，中国半导体设备与材料的安全性亟待提升，而国产化率水平目前仍低。建议关注：中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技、华海清科等。 ◼自动化：刀具是“工业牙齿”，其性能直接影响工件质量和生产效率。根据中国机床工具工业协会，我国刀具市场规模在400亿元左右，预计到2026年市场规模将达到557亿元。该市场竞争格局分散，CR5不足10%；且有超1/3市场被国外品牌占据。刀具属于工业耗材，下游应用领域广泛，存量的市场需求比较稳定，伴随行业集中度提高和进口环节替代，头部企业有望迎来高速成长机遇。建议关注华锐精密、欧科亿。 ◼碳中和：1）换电领域千亿市场规模正在形成；2）全国碳交易系统上线在即，碳交易市场有望量价齐升。建议关注移动换电及碳交易受益标的——协鑫能科，公司拥有低电价成本，切入移动能源领域具备优势；坐拥2000万碳资产，碳交易有望带来新的业绩增长。 风险提示 ◼产品和技术迭代升级不及预期 ◼海外市场拓展不及预期◼海外复苏不及预期、国内需求不及预期◼原材料价格波动◼零部件供应受阻◼客户扩产不及预期◼市场竞争加剧。 我们设定的上市公司投资评级如下： ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%-10%之间：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。 买入持有卖出 我们设定的行业投资评级如下： ：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。 增持中性减持 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 免责声明 本报告由中航证券有限公司（已具备中国证券监督管理委员会批准的证券投资咨询业务资格）制作。本报告并非针对意图送发或为任何就送发、发布、可得到或使用本报告而使中航证券有限公司及其关联公司违反当地的法律或法规或可致使中航证券受制于法律或法规的任何地区、国家或其它管辖