消费与媒体日报

德意志银行亚洲中国消费者期刊亚洲消费与媒体日报日期2016年10月19日消费与媒体日报安妮·灵查理·陈研究分析师研究分析师（+852）2203 6177（+852）2203 6178公司新闻中国/香港大理食品–改变渠道，加快增长；升级购买（马克·袁）361度– 2016年第三季度的运营更新Stella – 2016年第三季度业务更新Stella –与Max Group签署投资协议莎莎–减税将影响化妆品市场中国蒙牛乳业（2319.HK），港币14.78购买青岛海尔（600690.SS），CNY10.20购买安踏（2020.HK），港币20.45购买百丽国际（1880.HK），港币5.49购买欧洲联盟 达能–不是Mizone（ly）问题（Gerry Gallagher）泰国BEC World PLC – Adex的阴霾加深（Kris Sintusarn）行业新闻中国/香港中国零售– 2016年9月9日前100名零售商的销售额同比-2％/ + 2.1％印度印度消费者–不利的价格弹性难题（Manoj Menon）亚洲消费者与媒体团队Manoj Menon +91 22 7180 4358（印度消费者/媒体）Jihyun Song +82 2 316 8906（韩国零售/消费者）Reggy Susanto + 62-21-3189-527（印尼消费者）Chalinee Congmuang + 66-2-633 6482（泰国消费者）Carissa Mangubat + 63-2-894 6647（菲律宾消费者/媒体）Ling Ling +852 2203 6177（香港/中国消费者/媒体，团队负责人）（办公室）+852 91221099（手机）Jeffrey Ng +65 6423 5139（新加坡/马来西亚消费者/游戏）黄仁勋+ 852-2203 6202（香港/中国消费者/媒体）袁媛媛+ 852-2203 6181（香港/中国消费者/媒体）周家恒+ 852-2203 6196（台湾纺织）Jeremy Kim + 82-2-316 8902（韩国零售/消费者）德意志银行/香港发行于：19/10/2016 05:09:28 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。热门精选资料来源：德意志银行市场研究 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报页面PAGE2德意志银行/香港公司新闻中国/香港大理食品-转变渠道，加快增长；升级购买（3799.HK，港币4.06，买入）改善前景和谷底估值我们预计大理将加强渠道控制，以推动产品组合升级和品牌塑造。我们预计在豆浆上市的推动下销售增长将加速。同时，大理证券的交易价格较行业平均2017年市盈率折让25％。我们将17-18财年每股盈利预测上调1-4％，并将目标价上调至4.90港元，意味着有20％的上涨空间。因此，我们将股票升级为“买入”。请参阅完整报告：马克·袁361度– 2016年第三季度的运营更新（1361.HK，HKD3.04，未更新）361度宣布，到2016年第三季度末，它拥有295家新店，关闭511家，使总数达到6637家。本集团考虑将店铺数量维持在约6,500家的可选规模，并继续致力于提高店铺效率。该公司继续与31个独家分销商一起以其特许经营模式运营。在2016年第3季度，运营3,509家网点超过24个月的样本实现SSSg 7.3％，平均零售折扣25％，渠道库存为4.2倍。 361个孩子的2,231个销售点中的1,974个样本也实现了7.3％的SSSg，渠道库存为4.2倍。资料来源：2016年10月18日，公司公告Stella – 2016年第三季度业务更新（1836.HK，HKD13.74，未更新）斯特拉国际（Stella International）宣布，截至2016年9月30日的2016年第三季度和2016年首九个月，该集团未经审计的合并收入分别约为4.753亿美元（2015财年：5.69亿美元）和11.928亿美元（2015财年：13.662亿美元）。同比下降16.5％和12.7％。该集团对运动休闲产品的需求持续强劲，这仍然是该集团重要的增长动力之一。另外，2016年第三季度，其在中国的零售业务同比增长4.6％至1,610万美元。展望未来，该集团预计其鞋类产品的订单将在2016年底和2017年初稳定下来。该集团还希望通过实施严格的成本控制以及进一步提高运营效率来提高运营效率。 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE3减少劳动力。它还将通过有选择地在中国高潜力地区开设新的独立商店，以及通过扩大其在欧洲的业务来专注于建立零售业务的长期竞争力。它将继续与领先的全球零售商和百货商店合作，包括连卡佛和纽约巴尼百货公司，这些公司最近使该集团的零售品牌在其电子商务平台上可用，并进入了香港和美国等新市场。首次。资料来源：2016年10月18日，公司公告Stella –与Max Group签署投资协议（1836.HK，HKD13.74，未更新）Stella于2016年10月18日宣布，该集团与Max Group和Covenantors签订了有关Stella看涨期权，Max Warrant和Max Put期权授予的投资协议。根据该投资协议，集团的中国零售业务将进行重组，据此，斯特拉时装将采购（包括其他）集团的所有中国零售业务，并将在六个月内注入SPV。 Stella Fashion已向Max Group授予了Stella认购期权，根据此Max Group（或其指定代名人）可以在交易期间的任何时间从Stella Fashion收购SPV已发行股本的全部（但不是部分）60％。 Stella认购期权行使时的Stella认购期权考虑事项。Max Group已向Stella Fashion授予Max Warrant认股权证，据此，Stella Fashion（或其指定代名人）可以在Max Warrant行使期内的任何时候在Max上认购Max Group扩大后已发行股本的20％。认股权证认购价须满足某些先决条件。另一方面，Max集团已授予Stella Fashion一项Max Put期权，据此，如果Max Group或Max Listco的股票在完成根据Max Warrant股份的认购后三年内未能上市为了行使最大认股权证，斯特拉时尚可能会要求最大集团以最大认股权的对价回购（违约，契约人应购买）全部（而非部分）最大认股权。鉴于Max Group由执行董事兼董事会主席Chiang Jeh-Chung先生的兄弟Chiang Chih-Chung先生间接拥有（约64.75％）。资料来源：2016年10月18日，公司公告莎莎–减税将影响化妆品市场（0178.HK，港币3.42，持有）莎莎执行总裁郭兆铭今天就9月底宣布的中国消费税变更调整发表评论。他说，这项政策突然出台，政府和公司正在试图解释和评估其影响。他认为调整的影响将在下个月显现。他认为，未来电价调整可能会影响电子商务和实体零售业务。香港化妆品继续保持竞争力，产品种类更多，新产品的早期供货，产品的真实性和专业的服务。 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报页面PAGE4德意志银行/香港资料来源：2016年10月18日，etnet欧洲联盟达能-不关注Mizone（DANO.PA，63.81欧元，出售）独立的问题； WhiteWave关注2月，我们写了“ ...而Mizone仍然很生气”。八个月后，它仍然有效。加上有关欧洲乳业的辩论（Actimel / Activia）；未来12-18个月的中国ELN；牛奶价格上涨；以及价格过高且整个业务组合不充分的建议意味着我们无法获得更多的建设性。然后我们还记得WhiteWave。关于WhiteWave的任何风险/回报方面的考虑，只要花费一点时间就可以考虑超出EPS增值的财务（从债务到股权，EV和RoIC的价值转移），我们认为这笔交易会破坏价值。保留卖出。请参阅完整报告：格里·加拉格尔泰国BEC World PLC-Adex的阴霾加深（BEC.BK，泰铢20.90，持有）由于政府对媒体内容的限制，Adex的前景黯淡；维持持有我们将BEC的2016-17F收入下调了19-26％，以反映政府在30天的哀悼期内禁止电视娱乐节目，并且预计最多可减少一年的娱乐节目。因此，我们预计在2016年第4季度至第3季度期间广告收入（利用率和广告折扣率）会下降。年初至今，BEC的股价已经比SET差48％，已经反映了许多坏消息。尽管目前水平的下行空间有限，但短期上行空间不大。因此，我们维持持有评级，新目标价为Bt23.5（-8％）。请参阅完整报告：克里斯·辛图森 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE5图1：中国百强零售商的销售额同比增长（按类别）图2：中国百强零售商的销售额同比增长资料来源：德意志银行，中信集团行业新闻中国/香港中国零售– 2016年9月9日前100名零售商的销售额同比-2％/ + 2.1％根据CNCIC的数据，2016年首九个月，中国排名前100位的零售商的销售量同比下降2％，同比收窄2.4个百分点，而2016年9月则增长2.1％，同比增长3.7个百分点。按类别，销售额在下面列出。%零售商百强销售按细分16年9月2.1同比变化3.7环比变化2.69M16-2同比变化-2.4黄金珠宝0.917.813-13.6-9.2服饰2.47.22.6-1.8-3.1餐饮0.7-3.56.7-1.3-5.6家电类12.118.76.11.57.5化妆品0-3.6-2.70.7-1.6日用品22.41.5-0.9-0.9资料来源：德意志银行，中信集团40%30%20%10%0%-10%-20%-30%资料来源：中信集团2016年10月19日5月08日8月8日11月08日2月9日5月9日9月9日09月09日2月10日4月10日10月10日10月10日1月11日3月11日11月11日11月11日12月11日- 2012年7月12日至12月10日2013年2月2日5月13日至8月13日至11月13日至3月14日至14日14月14日至14日14月15日至7月15日至10月15日2016年2月2日5月16日至8月16日 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报页面PAGE6德意志银行/香港印度印度消费者-不利的价格弹性难题正如HUL（Hold 848，持有）和Marico（277 INR，买入）最近发现的那样，不利的价格弹性对消费品公司来说是一个越来越大的挑战。面对投入成本上涨（尽管微不足道），公司为了保护最高利润而采取了提价措施。但是，脆弱的消费环境意味着消费者（和贸易）不接受这些价格上涨。我们认为，HUL香皂的价格弹性极差（每单位促销逆转或价格上涨都会导致> 1单位的体积减速）。储藏室也有可能去库存化（例如Godrej Soaps）。请参阅完整报告：马诺·梅农（Manoj Menon）本报告的作者希望感谢德意志银行离岸研究支持服务的第三方提供商Evalueserve的雇员Louise Li，Kerith Chen和Julia Xu的贡献；以及CRISIL全球研究与分析部门的员工Jean Chen和CRISIL Limited的一个部门，CRISIL Limited是向德意志银行提供离岸研究支持服务的第三方提供商。 2016年10月19日亚洲消费与媒体日报德意志银行/香港页面PAGE7附录1重要披露可根据要求提供其他信息披露清单公司股票代号最近价格*揭露中国蒙牛乳业2319.HK14.78（HKD）16年10月18日7,14,15青岛海尔600690.SS10.20（CNY）2016年10月18日不适用安踏2020年20.45（HKD）16年10月18日14,15百丽国