油脂期货周报：受基本面偏空的影响，中长线油脂整体看弱

作者：王泽辉投资咨询资格：Z0019938联系方式：020-88818064 2024-05-12 国际方面： 国内基本面无力提振行情上涨，中长线国内豆油看弱。 CBOT豆油飙升4%，再加上CBOT大豆也上涨，对国内油脂形成提振，DCE豆油有望在下周初展开快速上涨的走势。不过，国内豆油需求清淡，巴西大豆到港，国内基本面无力提振行情上涨。而USDA月报上调了2023/24年度的美国以及全球豆油库存预估，CBOT豆油目前无力持续上涨，因此DCE豆油在反弹之后，仍将重新趋向7500元。中长线盘面是涨还是跌，依赖于美国天气情况是否给资金炒作的机会。 国内方面： 豆油 本周国内现货基差报价普遍下调，主要是市场对于未来信心不足。本周工厂日均成交量近3万吨，但是大头依旧是6月后的合同，现货需求清淡。上周末工厂库存已经增加，而市场信心不足将导致终端需求有限，本周工厂开机率有望上升至50%上方，豆油产量增加可能导致库存继续增加。豆油基本面继续变差，随着盘面的上涨，现货基差报价有望进一步下降。 棕榈油主要观点 国际方面： MPOB数据显示，4月底马棕库存为174万吨，较前月增长1.85%，4月毛棕榈油产量环比增加7.86%至150万吨，出口量下滑6.97%至123万吨。此前一项调查显示，4月棕榈油库存预计为168万吨，较前月下滑2%；产量预计为146万吨，出口量预计为122万吨。马来西亚毛棕榈油期货市场表现疲软，短线受阻于3950令吉后展开了持续下跌走势，本次下跌已基本消化完了MPOB报告的利空影响。受周五晚间美豆油期货大幅上涨的带动，毛棕油期货有跟随展开超跌反弹的机会，基本面上整体仍呈现偏空影响，预期后市会维持震荡下跌走势，后市有效地跌破3700令吉支撑后就会打开新的下跌空间，长线保持震荡看弱不变。 棕榈油 国内方面： 大连棕榈油期货市场表现疲软，短线跌破了60日均线支撑，预期在7200-7300元区间的年线位置有再次短暂止跌反弹的机会，但反弹空间有限且受60日均线打压遇阻后，期价仍有再次向下趋弱下跌的风险。长线保持持续看弱的观点不变，整体以逢高看弱的操作为主。 目录 1.1上周海外宏观观察 1.2 CFTC管理基金持仓跟踪 •截止4月30日当周： •CFTC管理基金对CBOT大豆期货多头持仓为52791手，较上周增加2171手；空头持仓为194028手，较上周增加4730手；净空头持仓较上周增加2559手至141237手。 •CFTC管理基金对CBOT豆油期货多头持仓为67167手，较上周减少2347手；空头持仓为131475手，较上周增加15542手；净空头持仓较上周增加17889手至64308手。 目录 宏观预期01 2.1.1全球植物油供需平衡表 2.1.2全球棕榈油供需平衡表 2.1.3印尼棕榈油供需平衡表 2.1.4印尼主产区降雨情况——苏门答腊岛 2.1.5印尼主产区降雨情况——加里曼丹岛 截至第18周(2024年4月29日-5月5日)： 本周东南亚棕榈油各产区降雨量： 苏门答腊半岛（寥内——北干巴鲁）： 降雨量168.31mm，较上周170.45mm变化-1.26%，较去年同期166.69mm变化0.97%。 加里曼丹半岛（砂拉越——坤甸）： 降雨量166.83mm，较上周165.4mm变化0.86%，较去年同期164.2mm变化1.60%。 2.1.6 POGO、马来印尼近月FOB价差 POGO价差转正，棕榈油价格高于柴油，棕榈油工业用生产生柴性价比大幅回落。马来印尼棕榈油近月FOB价差走弱，马来FOB离岸价回落。 2.1.7豆棕FOB价差、印尼毛棕离岸价情况 2.1.8印尼供需情况：2月出口环比下降22.70% 2.1.9印尼库存情况：2月库消比上涨至1.75 根据印尼棕榈油协会（GAPKI）：截至2月末，印尼棕榈油库存较1月增加至325.9万吨，环比增加7.49%，同比增加17.87%。 2月末印尼棕榈油库消比为1.75。 2.1.10马来棕榈油供需平衡表 2.1.11马来主产区降雨情况——马来西亚（西） 2.1.12马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 2.1.13马来主产区降雨情况——马来西亚（东） 截至第18周(2024年4月29日-5月5日)： 西马来西亚（哥打巴鲁）： 降雨量184.58mm，较上周182.37mm变化1.21%，较去年同期170.81mm变化8.06%。 东马来西亚（民都鲁）： 降雨量167.66mm，较上周170.94mm变化-1.92%，较去年同期165.66mm变化1.21%。 2.1.14马来油棕鲜果串价格：各地果串价格走低 2.1.15马来棕榈油：运价处于高位，出油率下滑 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 2.1.16马棕出口：出口环比下降 •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年4月马来西亚棕榈油产量为150.19万吨，较3月的139.25万吨增加10.95万吨,环比增加7.86%。进口量为3.48万吨，较3月的2.19万吨增加1.29万吨,环比增加58.77%。出口量为123.42万吨，较3月的132.67万吨下降9.25万吨,环比下降6.97%。月末库存为174.45万吨，较3月的171.27万吨增加3.17万吨,环比增加1.85%。 2.1.17马来库存情况：3月末库存环比减少10.68% 根据MPOB：4月末库存为174.45万吨，较3月的171.27万吨增加3.17万吨,环比增加1.85%。 2.1.18印度植物油基本面 数据来源：ICEA、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.1.1大豆主产区降雨情况——美国 2.1.2大豆主产区降雨情况——美国 2.1.3大豆主产区降雨情况——美国 截至第18周(2024年4月29日-5月5日)： 美国大豆各产区降雨量： 伊利诺伊州：降雨量37.29mm，较去年同期13.39mm变化178.49%，五年平均降雨为28.47mm。爱荷华州：降雨量51.17mm，较去年同期2.42mm变化2014.5%，五年平均降雨为19.37mm。明尼苏达州：降雨量36.55mm，较去年同期2.14mm变化1607.9%，五年平均降雨为14.78mm。北达科他州：降雨量24.55mm，较去年同期2.36mm变化940.25%，五年平均降雨为12.74mm。密苏里州：降雨量22.69mm，较去年同期27.9mm变化-18.67%，五年平均降雨为28.1mm。截至第18周(2024年5月5日)，美国大豆主产区除密苏里州外，降雨均大幅超越五年平均水平。 2.1.4大豆主产区降雨情况——巴西 2.1.5大豆主产区降雨情况——阿根廷 2.1.6 BOGO价差：豆柴价差进一步降至180.15 2.1.7美豆月度压榨情况 2.1.8美豆出口情况：美豆出口进度 数据来源：Wind、钢联、广发期货发展研究中心 目录 宏观预期01 2.3.1各国生柴产量 2.3.2美国生柴基本面情况 2.3.3马来生柴出口情况 目录 3.1国内油脂进口情况 3.2国内油脂库存与进口：三大油脂整体库存环比增加5.04% 3.3国内三大油脂季节性库存 •截止到2024年第18周：•豆油库存为85.82万吨，周度增加1.74万吨，环比增加2.07%，同比增加8.65%；•食用棕油库存为45.95万吨，周度减少0.89万吨，环比减少1.90%，同比下降36.99%； 3.4国内油脂现货成交及价差 目录 •本周国内花生行情弱势运行。截止至5月9日，全国通货米均价为9560元/吨，较上周下调60元/吨。本周花生市场消化缓慢，中间环节采购谨慎，观望心理明显。油厂收购价格频繁下调收购价格以及收购策略，部分工厂暂停收购。预计下周花生价格偏弱运行。 •油料米方面，5月6日，中粮工厂收购价格下调50元/吨，降至8500元/吨。青岛益海嘉里工厂通货收购价格下调50元/吨，降至9600元/吨。5月7日：青岛益海嘉里工厂暂停签收通货米。菏泽中粮工厂5月12日暂停收购。青岛益海嘉里工厂小榨米收购价格下调50元/吨，降至8500元/吨。5月8日，兴泉油脂收购价格降100元/吨，油料一降至9100元/吨，油料二降至8800元/吨。鲁花各工厂成交价格下调50元/吨。5月9日，开封益海嘉里价格下调50元/吨，降至8450元/吨。中粮油厂大榨米收购价格下调50元/吨，降至8450元/吨。开封益海嘉里价格下调50元/吨，降至8450元/吨。 4.2花生油企业开工率 •截至5月9日，国内一级花生油价格偏弱运行。本周市场需求清淡，主力工厂交错开停机；散油加工为主的工厂，开机相对稳定。一级油压榨企业多完成大厂订单，中小户订单需求量较为有限，花生油价格延续弱势调整，目前国内一级普通花生油主产区均价在15200元/吨；小榨浓香花生油主产区报价18300元/吨，实际成交多以质论价。 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 4.3国内花生进口情况 •从本周来看，国内花生市场购销略显僵持，食品终端消费疲弱，中间环节观望心理明显，供应端压力有所显现。市场多数流通以油料为主，油厂高价收购意愿不强，部分鲁花部分工厂已暂停收购，青岛益海工厂限量收购，本周各工厂收购价格调整较为频繁。但目前来看，产区并未出现大量集中上货，产区通货价格相对抗跌，且23季进口花生对国内行情影响有限，对价格底部略有支撑。下周仍需关注产区出货动态、油厂收购情况以及节后需求变化，短期行情弱势运行较为明显，预计花生价格延续平稳偏弱运行。 目录 宏观预期01 5.1油脂间价差情况：豆棕价差回升，油粕比走弱 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.2棕榈油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 5.3豆油价差情况 数据来源：海关总署、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS