量化周报：本周建议多配尿素、燃料油、豆粕

期货研究报告|量化周报2024-05-12 本周建议多配尿素、燃料油、豆粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配尿素、燃料油、豆粕、铅、锡，少配天然橡胶、生猪、鲜苹果、乙二醇、20号胶。 基本面角度建议做多EB2405、M2405、rm2405、C2405，做空I2409/JM2409。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/05/06-2024/05/10）沪深300指数上涨1.37%，商品指数上涨1.66%，国债指数上涨0.16%。 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达4.12亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达31.48亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达28亿元，农产品板块保证金流�最多达39亿元。 权益市场行业方面，本周农林牧渔行业表现最好，上涨4.5%；计算机行业表现最差，下跌3.9%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.8%；大盘成长风格表现最差，下跌0.3%。 衍生品市场品种方面，本周锰硅表现最好，上涨10.5%；纤维板表现最差，下跌6.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.57%；偏度风格表现最差，下跌2.34%。 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为12.41分，计算机最低为-11.73分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.3%，IF年化基差率均值为0.72%，IC年化基差率均值为-1.53%。 商品期货端，FU、EB、P贴水结构较强，AP、JD、LH升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/05/06-2024/05/10）沪深300指数上涨1.37%，商品指数上涨1.66%，国债指数上涨0.16%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 股票基金 - 1.06 7.21 -3.5 4.43 -30.26 -22.9 13.87 14.33 0.31 0.15 沪深300 1.37 0.69 7.52 4.15 2.69 -46.96 -37.78 16.4 22.53 0.12 0.06 宏观基金 - 0.45 5.49 0.54 5.3 -26.57 -21.45 8.03 9.61 0.55 0.2 CTA基金 - 0.26 4.64 0.95 11.25 -8.13 -3.05 4.85 6.84 1.64 1.38 中性对冲基金 - 0.13 3.62 0.03 5.32 -5.31 -0.71 4.53 4.08 1.3 1.0 债券基金 - 0.08 2.16 1.95 5.07 -1.3 0.0 1.56 1.33 3.81 3.89 国债指数 0.16 -0.15 0.39 0.53 0.48 -6.27 -1.61 1.32 2.62 0.18 0.08 商品指数 1.66 -2.31 9.24 7.14 6.46 -30.66 -17.34 12.35 16.28 0.4 0.21 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.09 1.2 1.89 4.62 -2.58 -0.81 2.56 4.23 1.09 1.79 统计套利 0.06 0.2 -0.38 2.58 -0.91 -0.39 0.98 1.61 1.6 2.82 量化趋势跟踪 -0.06 0.28 -1.44 4.38 -6.05 -3.74 3.99 5.07 0.86 0.72 基本面量化策略 -0.12 -0.85 -1.79 1.91 -10.47 -9.57 2.25 5.74 0.33 0.18 复合策略 -0.13 -0.48 -0.87 4.66 -7.22 -1.84 3.8 5.83 0.8 0.65 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周富国中证港股通互联网ETF净申购最多达4.12亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达31.48亿份。衍生品市场中，本周股指期货板块保证金流入最多达28亿元，农产品板块保证金流�最多达39亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 富国中证港股通互联网ETF4.12 易方达中证人工智能主题ETF3.9 证券ETF3.36 国泰上证综合ETF3.03 鹏华中证细分化工产业主题ETF2.58 华夏上证50ETF-8.05 华宝中证医疗ETF-8.25 华夏恒生科技ETF(QDII)-10.67 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-11.99 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)-31.48 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周农林牧渔行业表现最好，上涨4.5%；计算机行业表现最差，下跌3.9%。权益市场风格方面，中盘价值风格表现最好，上涨1.8%；大盘成长风格表现最差，下跌0.3%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周锰硅表现最好，上涨10.5%；纤维板表现最差，下跌6.8%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨1.57%；偏度风格表现最差，下跌2.34%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中建筑材料拥挤度最高为12.41分，计算机最低为-11.73分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.3%，IF年化基差率均值为0.72%，IC年化基差率均值为-1.53%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 建筑材料 12.41 家用电器 10.48 电力设备 10.02 公用事业 8.85 煤炭 -8.35 通信 -9.13 有色金属 -11.42 计算机 -11.73 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，FU、EB、P贴水结构较强，AP、JD、LH升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU UR SR EB SM SC M P RM SA BU MA PB AL B ZN C L CU PP AG CF 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 TA SN HC Y NI SF OI AU SS FG SP RB EG V PG NR RU LH JD JM SI AP 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配尿素、燃料油、豆粕、铅、锡，少配天然橡胶、生猪、鲜苹果、乙二醇、20号胶。 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 尿素 燃料油 豆粕 铅 锡 菜籽粕 纯碱 锰硅 甲醇 豆二 铝 原油 锌 苯乙烯 焦煤 石油沥青 铜 聚乙烯 棕榈油 白银 白糖 豆油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 热 菜 不 螺 聚 工 20 乙 鲜 天 品种 丙烯 PTA 玻璃 轧卷板 籽油 纸浆 锈钢 硅铁 玉米 纹钢 黄金 棉花 氯乙烯 镍 鸡蛋 LPG 业硅 号胶 二醇 苹果 生猪 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多EB2405、M2405、rm2405、C2405，做空I2409/JM2409。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2409/JM2409 -3.0 1）煤焦去库；2）铁矿仍不去库；3）铁矿高价格，煤焦低价格 EB2405 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 M2405 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 rm2405 3.0 跟随豆粕上涨 C2405 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有