四方光电688665交流纪要调研纪要

A1：2023 年度，公司实现营业收入 6.92 亿元， 同比增长 15%，主要得益于汽车 电子、智慧计 量、工业及安全、科学仪器以及医疗健康等业 务领域的快速增长。其中，超声波燃气表及 其 模组的智慧计量业务收入增长 115%，超声波氧 气传感器的医疗健康业务收入增长 69%，微 型 红外气体传感器和扬尘颗粒物传感器的工业及 安全收入增长 63%，汽车电子业务收入增 长 37%，环境监测的科学仪器业务收入增长 26% 。 然而，受空气净化器市场需 求放缓影 响，暖通 空调业务收入下降 26%。整体毛利率因高毛利 业务增长而提升 089 个百分点，但 规模净利润 同比下降 8.8%州主要由于加大研发投入、市场 开拓力度和新园区建设等长远 发展布局导致的 费用增加。 Q2：2024 年第一季度业绩概况及变化原因？ A2：2024 年第一季度，公司营业收入为 1.42 亿 元，同比增长 1 .4%，主要由超声波燃气表模 组、冷媒泄漏监测传感器、汽车电子业务收入 分别增长 240%、60%、38%所驱动，医疗健 康 业务收入虽同比下降 66%，但环比有所提升。 暖通空调业务收入下降趋势有所缓解，仅下降 4%。外贸收入增长 22%，国内业务收入下降 5%。净利润同比下降 49%，主要受期间费用增 加、毛利率降低和其他收益减少影响，如股 权激励费用、新增产业园区的折旧和租赁费用增 加，以及产品结构变化导致毛利率减少 百分点。 Q3：公司为何调整业务分类，并且新的分类包含 哪些领域？ A3：公司为更好地反映业务发展状况，参照国际 同行的做法，从 2024 年开始调整业务分类，分 为七大领域：暖通空调工业及安全、汽车电 子、医疗健康、智慧计量、科学仪器及低碳热 工。调整旨在体现传感器在不同行业的应用， 增强分类的科学性和实用性，同时便于与国际 行业巨头如霍尼韦尔等进行对比。 Q4：公司的战略发展方向有哪些？ A4：公司战略发展主要集中在三个方面： 一是强 化传感器业务，整合原“一加几”策略，明 确 五 大应用领域(暖通空调、工业安全、汽车电 子、医疗健康、智慧计量)，提升传感器在不同行业的应用；二是加强科学仪器业务，因其 高利润、抗周期性强的特点，目标是实现更快 速的增长，以稳定公司盈利；三是构建基于传 感器、执行器、控制器的生态系统，通过并购 和内部发展，增强在热管理领域的供应链控 制，特别是在壁挂炉燃烧控制领域，形成从传 感器到执行器的完整解决方案，以此开拓新的增长点。Q5：医疗健康业务下滑的原因及未来展望？A5： 医疗健康业务在 2024 年第一季度出现下 滑，主要受去年同期基数较高及市场环境变化 影响。公司正通过新产品 的开发，如氧传感 器、二氧化碳传感器等，寻求突破，并且有信心使业务步入正轨。未来，随着新产品的推出 和市场策略的调整，预计医疗健康业务将逐步恢复增长。Q：目前公司车载定点项目的结构如何？今年主 要转化释放的定点项目中，海外客户和新能 源 客户的占比分别是多少？客户结构的变化是否会影响单价？A：截至目前，公司已累计获得 3400 万个车载定 点项目，其中海外约占 40%，国内约占55%。新能源汽车的定点项目占比高达近 60%，剩余则为燃油车或混合动力车辆。2023 年获得的 14 亿项目定点，大部分来自于国际知名客 户，预 计主要在 2025 年释放。此外，2024 年还将有 一些新项目定点落地，因此对 2025 年的车载定点持有乐观预期。国内定点项目的释放速度相对较快，尤其新能 源车领域，从定点到交付周期大约在 6 个月 左右。国内几个重点客户均有定点合作，且这些 大客户倾向将供应商的规模培养至 1 亿至 2亿，以减少供应商数量，提高管理效率。关于单价，车载业务领域通常在定点时已设定 好价格，并考虑了年度降价要求，因此影响不 大。随着批量生产带来的规模效应，我们有能 力通过降本增效保持毛利率平衡，即使面对2%-3%的年降，也能通过两三年的努力维持利润水平。低碳热工业务起量拐点与节奏Q： 公司对低碳热工业务布局已久，何时能见到 明显的业务量增长拐点？起量节奏如何？A：自 2021 年起，公司引进杨博士团队，专注于 传感器控制器的研发，虽不直接销售壁挂炉，但提供整套解决方案，特别是针对预混式壁挂炉的市场。目前，已有企业通过我们的方案建 立生产线，且部分部件如比例阀、换热器、风 机和传感器等已实现对外销售，部分产品销量已达几千万，预计今年销售额可能达到上亿。预计在 2024 年 7 月到 8 月，我们将组织一场面 向全国的新型低碳产品推广活动，如北京地区 计划替换大量低效率壁挂炉，公司提供的解决 方案能显著提升效率至 108%，市场更新换代需 求强烈。短期看，通过现有客户销售配件和提 供整套解决方案，业务量将有显著增长，整体规模可能达到一个多亿。名品与医疗业务景气度分析Q： 如何看待今年名品业务和医疗业务的景气 度，尤其是名岛业务近年来景气度较低，市场竞争格局和产品价格方面会有哪些变化？A：名品业务数量略有下滑，价格也有所下降， 但二氧化碳应用领域在农业等方面出现新增长 点。公司开始为国内外客户提供新风控制器， 拥有技术优势和综合解决方案能力，有望维持 一定增长或至少避免下滑，特别是在控制器、传感器技术上的优势，为长期增长奠定基础。医疗业务方面，制氧机等产品火爆程度回归常态，但公司通过开发超低静音风扇、压力传感 器和氧传感器等新技术，拓宽应用领域，同时 在激光技术上的应用为呼吸机和麻醉机等设备 带来新的增长点。通过技术创新和产品多元 化，医疗业务正经历积极转型，减少对单一产品的依赖。嘉善基地产能与生产情况Q： 嘉善基地当前的产能利用率如何？对整体费 用和产能有何影响？其他地区的产能布局又是怎样的？A： 嘉善基地目前团队规模它 达到 300 人，主要 增长动力来源于大型控制器、新能源车控制 器、超声波燃气表 冷媒泄漏检测和风机等产 品的生产。预计今年该基地的预算收入可 达 2-3 亿元，目前使用面积约为 2 万多平方米，仍有 空间待利用。基地附近便利的地理位置有利于 客户访问，但人力成本较武汉等地高出 5%- 10%。除嘉善外，公司还在海外购地建厂，预计 下半年完成产线布置，用于车载产品的生产和 应对国际贸易关税问题。武汉总 部的产能亦在 扩张，以适应新产品线的需要，包括安全相关的热工产品。整体来看，当前产能布局能满足当前需求，未来视情况可能进 一 步拓展工业园。Q：公司过去几个季度的毛利率波动原因及未来 预期？A：近几个季度，公司的毛利率有所波动，主要 受到产品结构变化及特定时期费用增加的影响。2021 年，公司毛利率约为 46%，而今年一 季度降至 42%左右，这与产品组合中某些产品 特性及其成本结构有关。特别是；我们一季度 的费用有所增长，包括研发费用增加了2000 万 以及其他管理费用，总计增长了 6000 万。若排 除这额外的费用增长《 公司的净利润率将接近 30%。展望未来，我们计划通过优化产品结构， 尤其是发展毛利率较高的产品如科学仪器等， 来稳定并提升整体毛利率，目标是保持在 45% 左右，同时净利润率维持在30%以上。我们相 信，通过科学仪器等高毛利率业务的带动，即 便收入规模扩大，也能有效抵消大规模业务带来的利润波动。Q： 公司流量传感器业务的具体产品和市场定位？A：目前，公司流量传感器业务主要集中在燃气流量测量领域，覆盖家用、商用及工业用的各 种燃气流量计，包括从每小时 2.5 方到 65方的 家用和商用产品，以及 65 方到 3000 方的工业 用产品。我们并未直接从事 MFC(质量流量控 制器)业务，但确实在探索相关技术，包括比 例阀技术的创新，如采用非传统压电或电池驱 动的旋转式比例阀，尽管其精度和可调比例相 对较低。我们关注到 M FC 在半导体行业的需求，因此正在积极研发以满足市场需求。Q：公司在压力传感器领域的布高及应用？A：公司正着手布局压阻式压力传感器，这主要 源于自身对传感器的日 大需求，每年需要数百 万至上千万级别的压力传感器用于气体分析、 汽车应用、热失控监测以及各种仪器仪表的配 置。压力传感器不仅应用于公司内部产品，还 面向外部市场，如燃气表、暖通空调系统、家 电等，覆盖多种应用场景。通过规模化生产， 我们期待能够降低生产成本，拓宽应 用范围， 形成完整的物理量传感器产业链，包括温度、 Q：公司超声波燃气表的市场空间和替代趋势？ A：当前，超声波燃气表在国内市场的渗透率较 低，主要因为用户对国产超声波表的长期稳定 性及成本效益持观望态度。传统燃气表更换为 超声波表的动机不强烈，除非超声波表能在成 本和物联网兼容性上体现出明显优势。目前， 我们的超声波燃气表客户主要包括燃气表厂、 物联网解决方案提供商以及一些独立的燃气公 司。国际市场方面，我们提供模块和整表，但 国际市场的规模和需求相对较小，因此，我们 更关注于国内市场的拓展，特别是在成本控制 和性能提升的基础上，未来有望通过量的增加 来降低单价，从而打开更大 的市场空间。 Q：2025 年的增长展望及各业务板块的增长预 测？ A：对于 2025 条的增长展望，我们预计在汽车电 子和工业安全两大业务板块会有较高的增长。 特别是在工业安全领域，包括甲烷(激光与红 外)、 一氧化碳传感器以及热失控传感器，由 于技术优势明显，市场份额较大，有望带来显 著的收入增长。同时，超声波燃气表、医疗健 康、暖通空调业务也将持续增长。暖通空调业 务预计在 2024 年能扭转连续两年下滑的趋势。 Q： 工业安全领域的竞争格局及高毛利率的可持 续性？ A： 工业安全领域，尤其是激光甲烷和红外甲烷 传感器，我们拥有显著的竞争优势。通过供应 链管理和封装技术的优化，我们能有效降低成 本，维持较高的毛利率。专利保护和技术创新 也是保持高毛利率的关键因素。在国际市场 上，我们产品在价格和性能上具有竞争力，加 之行业需求稳定，我们认为这部分业务的高毛 利率具有较强的可持续 性。此外，冷媒检测、 电池仓环境监测等细分市场也展现出良好的增 长潜力和高利润率，为整体安全环保业务的持 续增长提供支撑。 Q： 科学仪器业务未来的发展规划与营收规模展 望？ A：科学仪器业务未来将重点围绕石油天然气、 炼化、大型化工过程应用，利用红外紫外技 术 进行拓展，目标是实现 5 亿营收规模。我们将 深化环保监测产品线，包括烟气在线监测的升级，以及针对温室气体(如二氧化碳、甲烷)的测量需求，同时开发超声波烟气流量计以满 足更高的测量精度要求。此外，针对大型锅炉 行业，我们计划提供整套的节能减排解决方 案，这将进一步推动业务增长，营收规模可能远超 5 亿目标。Q： 汽车电子与暖通空调业务的营收规模与毛利率情况？A：汽车电子业务方面，座舱类传感器是主要贡 献来源，约占汽车电子总收入的 60%-70%，毛利率约为 26%。暖通空调业务的营收规模大约 为 1.7-1.8 亿，毛利率维持在 40%左右，显示出 良好的盈利能力。整体而言，各业务板块如工 业安全、医疗健康等，毛利率普遍较高，约为67%左右，智慧计量业务也有不错的表现。Q：动力电池热失控管理产品的最新进展及市场策略？ A：在动力电池热失控管理方面，我们的产品方 案结合二氧化碳和氢气的监测，具有高度的准 确性和可靠性，受到国际市场认可。尽管去年 遭遇政治因素影响，未能获得预期定点，但我 们依然致力于推广该技术，尤其是在国际展览和热失控研究领域。我们更倾向于以量取胜，追求价格合理的规模化市场，而非仅仅追求高 价产品。我们的策略是深入研究，从电池放电 初期到热失控产物监测，提供一整套解决方 案，包括温度、压力、二氧化碳等传感器的集 成，以适应大规模的电池包应用，力求在该领域取得持久的市场地位。Q：2023 年汽车电子业务的出货量及 2024 年出货量预期是多少？A：2023 年，公司汽车电子业务的出货量大约为 280 万只，其中高温传感器因其单价较低