更新报告：核心产品继续增量，技改项目逐步落地

抚顺特钢年度总结与展望

一、业绩与市场定位

• 评级与预测：维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为5.83亿、7.2亿及8.62亿人民币，每股收益（EPS）依次为0.30元、0.37元及0.44元。
• 估值：采用相对较高的30倍市盈率（PE）进行估值，目标价调整至9元人民币。

二、产品与市场

• 核心产品增量：高温合金产品销量达8000吨，同比增长800吨；不锈钢、合金结构钢销量分别为9.4万吨和25.78万吨，分别同比增长0.18万吨和2.17万吨。
• 接单量提升：2023年全年，公司高温合金等核心产品接单量较前一年增长17.4%。

三、技术与生产

• 产能优化：推进技改项目，包括3台真空感应炉、18台电渣炉、9台真空自耗炉等，已按计划投入生产，突破高端产品产能瓶颈。
• 新项目进展：正在推进高合金小棒材、2200吨精锻机、高合金板材等项目，产能增长预期明显。

四、市场开发与认证

• 产品认证：2023年通过各类产品认证56项，核电产品合同量同比提升32%，轴承钢同比增长50%。
• 下游需求开发：积极开发油服、新能源车等下游市场需求，推动产品认证进程。

五、风险考量

• 原材料风险：关注原材料价格波动对成本的影响。
• 产能建设风险：新生产线建设进度需关注。

六、市场对比与估值

• 可比公司：选取图南股份、西部超导作为对比对象，这些公司同样从事高温合金及特钢产品的生产。
• 估值参考：考虑抚顺特钢的技改带来产量增长潜力，给予其2024年稍高于行业平均的30倍PE进行估值。

综上所述，抚顺特钢在面对原材料价格波动和新产线建设挑战的同时，通过技改提升产能，积极拓展市场需求，以及加强产品认证，展现出其在高温合金及特钢领域的竞争力与成长潜力。