国泰君安期货商品研究晨报：农产品

期货研究 商 品2024年05月10日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 棕榈油：关注MPOB报告和5月马来产销2 豆油：关注美豆回调后的支撑力度2 豆粕：回调整理，等待USDA报告4 豆一：偏弱调整4 国玉米：震荡运行6 泰 君白糖：区间整理8 安棉花：关注内外价差10 期鸡蛋：等待现货印证12 货生猪：关注9-11反套机会13 研花生：震荡行情14 究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月10日 研究 棕榈油：关注MPOB报告和5月马来产销 豆油：关注美豆回调后的支撑力度 国泰君 安傅博投资咨询从业资格号：Z0016727Fubo025132@gtjas.com 期李隽钰（联系人）期货从业资格号：F03119603lijunyu028807@gtjas.com 货 研【基本面跟踪】 究 期货 单位 收盘价(日盘） 涨跌幅 收盘价（夜盘） 涨跌幅 棕榈油主力 元/吨 7,406 -1.15% 7,346 -0.81% 豆油主力 元/吨 7,698 -1.05% 7,628 -0.91% 菜油主力 元/吨 8,631 -0.82% 8,616 -0.17% 马棕主力 林吉特/吨 3,830 -1.01% 3,801 -0.76% CBOT豆油主力 美分/磅 42.69 -2.36% - - 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 棕榈油主力 手 685,004 -53,295 536,542 8,981 豆油主力 手 454,369 -15,728 759,045 -9,260 菜油主力 手 603,603 -77,972 361,789 -9,590 现货 单位 现货价格 价格变动 棕榈油(24度):广东 元/吨 7,850 -170 一级豆油：广东 元/吨 7,960 -200 四级进口菜油：广西 元/吨 8,500 -90 马棕油FOB离岸价（连续合约） 美元/吨 860 -5 基差 单位 现货基差 棕榈油（广东） 元/吨 444 豆油（广东） 元/吨 262 菜油（广西） 元/吨 -131 价差 单位 前一交易日 前两交易日 菜棕油期货主力价差 元/吨 1,225 1,210 豆棕油期货主力价差 元/吨 292 288 棕榈油91价差 元/吨 28 18 豆油91价差 元/吨 -74 -68 菜油91价差 元/吨 -67 -59 期货部分：价格指报告日前一交易日收盘价：基差部分：选取华南油脂价格减主力合约期价；现货部分：指报告日前一交易日价格；涨跌幅（除连日盘）以收盘价计算，连日盘以收盘价与其前一日结算价计算。 所油脂基本面数据 资料来源：同花顺iFinD，Wind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 USDA最新干旱报告显示，截至5月7日当周，约11%的美国大豆种植区域受到干旱影响，而此前一周为17%，去年同期为21%。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【趋势强度】 棕榈油趋势强度：1豆油趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 棕榈油：从高频数据来看，4月份马来棕榈油降库将放缓甚至可能转为小幅累库，彭博和路透的调查显示分析师对4月底马来棕榈油库存的平均预估为163万吨和168万吨，关注MPOB报告的实际数据，同 时关注马来5月份的产销情况，主要看产量是否受到去年厄尔尼诺的影响，以及出口能否较4月份有所改善。目前来说产地的棕榈油库存的绝对水平是低的，且去年厄尔尼诺对产地产量的影响还有待确认，在产地棕榈油丰产期到来前，产地的库存也很难大幅回升。所以，近期棕榈油价格的回落仍然在交易其基本面的边际转弱，棕榈油整体基本面其实并不比豆油和菜油差。另外，棕榈油价格继续受到其他植物油和原油的价格的影响，原油和美豆油近期走弱对棕榈油影响负面，但是大豆和菜籽从低位反弹对棕榈油价格构成支撑，暂时预计棕榈油偏震荡。国内棕榈油阶段性去库基本结束，关注进口利润及国内买船情况，以及随着棕榈油性价比回升是否能够提振国内棕榈油的消费。 豆油：受巴西的南里奥格兰德收割延迟、阿根廷港口工人罢工、以及美麦和美玉米上涨的带动，CBOT大豆上涨，并且引发了基金的空头平仓。关注美豆的实际种植和中西部天气，CBOT大豆情绪上转为偏多，如果天气因素进一步发酵，CBOT大豆确认突破3月份的高点，或引发基金空头的进一步平仓；如果美国大豆播种正常，美豆主产区天气良好，则CBOT大豆持续上涨的驱动较弱。所以从美豆的角度来说，豆油有一定的支撑（美豆对豆粕的影响更大），但是美豆目前的天气状况还无法推动CBOT大豆和国内豆油大涨。国内5、6月份大豆到港量大，在高压榨量的情况下，预计国内豆油库存将会小幅上升，所以，在国内大豆压榨量下降之前，国内因素对豆油的提振有限。 菜油：市场关注欧洲菜籽主产区天气情况和加菜籽播种，欧洲菜籽正处于关键生长期，国际菜籽价格稳中偏强，对菜油价格构成一定支撑。从国内的供需情况来看，菜油的上涨驱动不强，因为5-7月份菜籽进口量将超过去年同期，暂时没有看到菜油去库的迹象。 国内外油脂油料总体供应充足，棕榈油主产国的供应暂时没有出现新的驱动，市场越来越关注几大油料作物主产国的天气，国际大豆和菜籽价格在情绪上受天气因素影响而走强，但是美国大豆和加拿大菜籽的新作的播种和天气目前基本正常，从基本面角度目前还看不到油脂大涨的驱动。所以，总体来说预计油脂维持震荡，注意三大油脂在节奏上的转换。操作上暂且观望，等待棕榈油交易完这波基本面的边际转弱再考虑轻仓做多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 期货研究 商 品2024年5月10日 研究 豆粕：回调整理，等待USDA报告 豆一：偏弱调整 国泰君 安吴光静投资咨询从业资格号：Z0011992wuguangjing015010@gtjas.com 期 货【基本面跟踪】 研究 所豆粕/豆一基本面数据 期货 收盘价（日盘） 涨跌 收盘价（夜盘） 涨跌 DCE豆一2407（元/吨） 4684 -19（-0.40%） 4635 -35（-0.75%） DCE豆粕2409（元/吨） 3571 -16（-0.45%） 3528 -54（-1.51%） CBOT大豆07（美分/蒲） 1209.75 -19（-1.55%） na CBOT豆粕07（美元/短吨） 373.2 -6.2（-1.63%） 现货 豆粕（43%） 山东（元/吨） 3450～3470，较昨-30至-20；现货基差M2409-130/-120/-100，较昨持平或-10或-20或-30或+10;6-9月基差M2409+0/-30，持平； 华东（元/吨） 3480（泰州某企业），较昨+10；5月基差M2409-130/-100/-50，较昨持平；6-9月M2409-30/+0，持平； 华南（元/吨） 3460～3480，较昨-30或+20；5月基差M2409-100/-50，较昨持平或-20；6-9月基差M2409+0，持平； 主要产业数据 豆粕 前一交易日（周） 前两交易日（周） 成交量（万吨/日） 20.55 6.95 库存（万吨/周） 50.03 46.24 附注：1）期货：连盘价格指报告日前一交易日（t日），美盘价格一般指隔夜价格；涨跌部分选自文华财经，其中：涨跌数量=t日收盘价-(t-1)日收盘价；涨跌幅度=t日收盘价/(t-1)日结算价。2）现货：指报告日前一交易日价格，现货价格选自卓创资讯。3）产业数据：前一交易日（周）是指报告日的前一交易日（周），前两交易日（周）是指报告日的前两个交易日（周），成交量为日度数据，库存为周度数据，数据选自汇易网。 资料来源：文华财经，卓创，汇易，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 ANEC：南里奥格拉德的洪水可能导致贸易商转从其他州采购大豆。据外媒5月8日消息：巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三评估，历史性洪水给南里奥格兰德州造成物流问题，可能会导致贸易公司改 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 变从该州的里奥格兰德港到其他州的装运时间表。代表嘉吉和邦吉等全球谷物出口商的ANEC表示，除了大豆收获受到干扰，物流也受到洪水影响，因为该州许多地区的道路全部或部分堵塞，导致农户无法进行销售。鉴于这种情况，原本通过里奥格兰德港口出口大豆的公司可能不得不到其他州采购大豆，并将这些大豆通过其他港口装运出口。 【趋势强度】 豆粕趋势强度：-1；豆一趋势强度：-1（仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况） 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜美豆收跌，因担忧5月USDA报告数据利空。现货方面，据第三方（汇易）资讯，5月9日豆粕现货报价涨跌互现，东莞报价3440元/吨（涨10元/吨），华东部分地区报价3420元/吨（持平）。国产大豆方面，据第三方（博朗）资讯，豆价稳定。受此影响，预计今日连豆粕期价和豆一期价回落调整。5月USDA报告：北京时间5月11日凌晨零点。（个人观点，仅供参考，上述内容在任何情况下均不构成投资建议）。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年05月10日 研究 玉米：震荡运行 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi024332@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君玉米基本面数据 重要现货价格 昨日价格 价格变动 东北收购均价 元/吨 2,236 -1 锦州平仓 元/吨 2,360 10 华北收购均价 元/吨 2,291 2 广东蛇口 元/吨 2,430 10 山东玉米淀粉价格 元/吨 2,920 20 期货 单位 昨日收盘价 日涨跌% 昨夜夜盘收盘价 夜盘涨跌% C2407 元/吨 2,446 0.1638 2,444 -0.08% C2409 元/吨 2,467 0.2438 2,462 -0.20% 单位 昨日成交 成交变动 昨日持仓 持仓变动 C2407 手 528,637 51,861 708,215 -1,848 C2409 手 165,276 34,279 407,207 10,936 玉米全市场 手 789,269 92,367 1,429,176 32,998 单位 昨日仓单 仓单变化 玉米全市场 手 71984 15661 价差 单位 昨日价差 主力07基差 元/吨 -86 07-09跨期 元/吨 -21 注释：价格单位为元/吨；成交、持仓、仓单为手；昨日默认为上一交易日，前日默认为上上交易日;基差使用锦州平仓计算。 安期货研究所 资料来源：同花顺，钢联，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 北方玉米集港价格2320-2345元/吨，较昨日提价5元/吨，广东蛇口新粮散船2410-2430元/吨， 较昨日提价10元/吨，集装箱一级玉米报价2440-2460元/吨，较昨日提价10元/吨。东北玉米价格偏弱 运行，黑龙江潮粮折干2200-2250元/吨，吉林深加工玉米主流收购2240-2260元/吨，内蒙古玉米主流 收购2250-2400元/吨，当地饲料企业玉米收购价格2250-2450元/吨；华北玉米价格小涨10-30元/ 吨，山东2220-2440元/吨，河南2200-2400元/吨，河北2260-2380元/吨。 【趋势强度】 玉米趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 玉米震荡偏强。基本面现货端尤其是华北地区行情返涨，前期盘面偏弱核心在于华北地区玉米持续供应压力偏大，价格持续偏弱，小麦价格下跌。经过假期来看，华北玉米经过前期下跌贸易商出货意愿减弱，价格上涨。且相对于小麦