2024年4月PMI数据解读制造业强生产的支撑和隐忧

2024年4月PMI数据分析与展望

主要发现：

1. 制造业PMI：2024年4月，中国官方制造业采购经理指数（PMI）录得50.4%，相比上月下降了0.4个百分点，略弱于历史同期的季节性变化趋势。

2. 生产指数：在五大分项指数中，生产指数表现最为强劲，从52.2%上升至52.9%，这一变化幅度为2013年来同期最大，可能受到出口增长的推动。一季度，人民币计价的出口同比增长4.9%，剔除价格变动后，实际增长率为11.2%。

3. 新出口订单指数：4月新出口订单指数虽从51.3%降至50.6%，但仍处于扩张区间。在产能利用率偏低的情况下，企业倾向于扩大生产以抢占市场份额，从而推高了生产指数。

4. 原材料与价格：原材料涨价是制造业PMI生产指数连续两个月回升的潜在原因。年初以来，RJ/CRB指数上涨了11.9%，4月制造业PMI主要原材料购进价格指数升至54.0%。国家统计局数据显示，反映原材料成本高的企业占比增加至46.0%，需警惕原材料进一步涨价可能抑制企业生产的风险。

5. 价格指数：受原材料涨价影响，4月制造业PMI出厂价格指数从47.4%升至49.1%。根据PPI环比和PMI出厂价格指数的相关性，估计4月PPI环比为0.0%，同比从-2.8%升至-2.4%。

6. 新订单与出口：制造业PMI新订单指数从53.0%降至51.1%，降幅大于新出口订单指数，表明外需依然强于内需。

7. 服务业：服务业表现较为疲软，非制造业商务活动指数从53.0%下滑至51.2%，主要受服务业拖累。餐饮、资本市场服务、房地产等行业商务活动指数低于临界点。

8. 建筑业：建筑业商务活动指数小幅上升至56.3%，其中土木工程建筑业商务活动指数回升至63.7%，反映出基础设施建设的加快，但幅度不大，可能侧面反映房地产业仍在探底阶段。

展望与风险提示：

• 生产端面临原材料涨价的抑制风险。
• 需求端，短期内中国出口仍具价格优势，但下半年贸易摩擦可能冲击订单份额。
• 房地产需求端调控政策预计将进一步放松，以稳定房价和促进行业形成良性循环。

结论：

2024年4月，中国经济表现出平稳态势，生产活动相对较强，但需求端尤其是内需的增长速度有所放缓。制造业PMI显示，生产指数与新出口订单指数维持扩张态势，而服务业则表现较为疲软。建筑业表现较好，可能侧面反映出房地产业仍在探底阶段。整体来看，经济运行中存在内外部挑战，特别是原材料涨价对制造业的影响以及房地产市场的不确定性，需持续关注相关政策动态及其对经济的影响。