晨报集萃

2024.05.06 02 宏观与产业观测 金融市场观测 商品市场观测 04 05 交易数据观测—商品涨跌排名(日度） 交易数据观测—商品涨跌排名(月度） 交易数据观测—持仓量变化 交易数据观测—基差率 交易数据观测—价差结构 交易数据观测—商品波动率 宏观与产业观测 投资观点 美联储政策过紧预期缓和，国内房地产新探索或加速去库。 市场逻辑 1、消息面：美联储5月议息维持利率不变，承认近期通胀进展不顺，官宣6月开始减缓缩表步伐；鲍威尔表示，下次会议不太可能加息，降息与加息各有路径。失业率必须涨超0.2个百分点才会促使美联储降息。数据层面，美国4月ISM制造业PMI49.2，预期50，前值50.3。营建支出月率-0.2%，预期0.30%，前值-0.30%。美国4月季调后非农就业人口录得增加17.5万人，为2023年10月来新低，低于预期的24.3万人； 2、假日期间美联储政策预期先紧后缓，尤其是美国经济数据及就业数据再度疲弱，再度加息预期缓和，支撑风险情绪，股市、金属等下行空间有限。地缘方面，中东危机有缓和迹象，但中长期矛盾难解，大概率继续支撑商品市场。就国内而言，稳增长政策继续支撑市场，但“商品住宅去化周期超36个月的城市暂停新增用地出让”政策或加速去库，但不排除有短期风险暴露。 核心数据 3月美国私营部门职位空缺率降至5.3%，为2021年1月以来最低水平；每个失业工人对应的职位空缺为1.3个，为2021年8月以来最低。 资料来源：Wind，中融汇信期货 金融市场观测—股指期货 投资观点 新“国九条”或推动市场缓步抬升。 市场逻辑 1、现货：上证50、沪深300、中证500均收跌，三股指成交量较上一交易日下降，主力资金净流出； 2、期市：IH、IF、IC均收跌；IF、IC、IH均贴水； 机构持仓方面：IF主力合约收跌，多仓集中度下降，空仓集中度上升；IC主力合约收跌，主力合约多仓集中度下降，空仓集中度下降；IH主力合约收跌，主力合约多仓集中度上升，空仓集中度下降。 3、科创板跌多涨少。 核心数据 周二，主力资金净流出473亿元；北向资金净流出86亿元。融资余额14854亿，较昨降5亿，融券余额395亿，较昨降3亿。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—原油 投资观点 地缘局势缓和，油价偏弱运行，回调后可逢低多配。 市场逻辑 1、OPEC 4月原油产量为2681万桶/日，较上一月减少5万桶/日左右。部分成员国原油产量仍高于减产协议规定的水平，伊朗可产量增至422万桶/日，较配额目标高出约22万桶/日。不过，OPEC最新表示，伊拉克将补偿性减产60.2万桶/日，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9万桶/日。原油需求端仍显露疲态，上周EIA数据显示，美国商业原油库存意外大幅累库，汽油库存同样增加，炼厂开工率有所下滑，不及预期。 2、紧张的地缘局势有所缓和。哈马斯正在研究与以色列暂时停火的协议，并计划派代表团前往埃及继续谈判。 3、宏观方面，美国4月非农就业人口增加17.5万人，预期24万人，增幅显著不及预期，失业率上升至3.9%，预期为3.8%，大致为22年1月以来的最高水平。 核心数据 截至4月26日当周，美国商业原油库存较上一周增加726.5万桶，汽油库存较上一周下降增加34.4万桶，馏分油库存下降73.2万桶。 资料来源：Wind，中融汇信期货 商品市场观测—CTA 投资观点 1、商品整体配置偏多，多空比13:5，另外6个品种观望； 2、金融期货：股指IH、IF持多，国债5、10年期观望。 市场逻辑 1、商品波动率低位回升，经济复苏低于预期，商品震荡。2、股指：国内经济复苏力度不及预期，政策维稳意图明确。外围美联储加息周期临近尾声，国际关系紧张延续，股指震荡。3、外部流动性紧缩或暂告段落，国内经济下行压力明显，为对冲经济下行风险，货币政策环境偏宽松，期债震荡偏多。 核心数据 国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会4月30日发布数据显示，4月份，中国制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%、51.2%和51.7%，比上月下降0.4、1.8和1.0个百分点，三大指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平总体延续扩张。 资料来源：Wind，中融汇信期货 策略总结 螺纹钢：基本面好转，消费预期一般，近期以成本推动为主。 铁矿：供应预期有压力，消费回暖支撑价格。 原油：油价宽幅震荡。 工业硅：基本面依旧偏弱，硅价低位运行。 PTA：短期震荡，关注新装置投产以及聚酯需求恢复预期，或震荡为主。 纯碱：市场情绪偏强盘面上扬，中期关注供需面变动。 油脂：国内整体需求预期平淡，供给端仍较为充裕。 蛋白粕：短期震荡难有趋势性突破。 棉花：棉花上涨有心无力。 免责声明 本报告所载的内容仅作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，而中融汇信不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中融汇信力求准确可靠，但对信息的准确性及完整性不做任何保证。客户应谨慎考虑本报告中的任何意见和建议，不能依赖此报告以取代自己的独立判断，而中融汇信不对因使用此报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中融汇信期货有限公司的立场。中融汇信可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告不可发居间人或让居间人进行代发。未经中融汇信授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。 分析师：范国和执业资格号：F3058776投资咨询资格号：Z0014795Email:fanguohe@zrhxqh.com联系地址：中国（上海）自由贸易试验区东育路255弄5号29层联系电话：021-51557588 Thank you！