你看到的是美联储，我看到的是港股

海外宏观研究报告

美联储5月议息会议及市场反应

• 会议概述：美联储5月议息会议以“平淡”收场，市场期待的明确信息未得。鲍威尔讲话透露，加息周期已结束，下次加息可能性低；降息需通胀快速下行与劳动力市场突然崩盘两个条件，目前缺乏信心。

• 市场反应：市场表现平淡，美股、美债、美元窄幅波动。AI热门股票超微电脑（SMCI US）业绩不佳，股价下滑，反映成长板块受高利率影响。

港股亮点及资金流动

• 市场焦点转移：市场注意力从美股转移到港股，4月以来恒生指数表现亮眼，远超美股，显示市场重新评估美国货币政策和中国经济表现。

• 资金流入：港股的出色表现吸引南下资金及部分海外资金增仓，市场对人民币看法偏正面。

宏观交易趋势与结构性机会

• 交易碎片化：短期内，市场依赖更多经济数据判断未来美国货币政策走向，降息交易“碎片化”，经济数据指向一致时，利率预期稳定。

• 结构性与区域性交易：市场偏好结构性和区域性的交易主题，特别是在美元指数可能处于震荡状态的情况下，日元官方干预和中国经济展望改善成为关注焦点。

行业与个股评级

• 评级标准：提供了行业与个股的评级定义，涵盖跑赢大市、中性、跑输大市等不同预期表现的范围。

免责声明与利益披露

• 免责声明：强调研究报告不构成投资邀请或要约，并提醒投资者应咨询个人财务顾问，考虑投资风险。

• 利益披露：详细列明了与研究对象的潜在利益冲突，确保研究报告的客观性。

结论

美联储5月议息会议后，市场对美国经济的适应性挑战，以及对美国货币政策走向的不确定性，促使资金流向港股市场，反映了市场对中国经济表现的关注。市场预期的不一致性导致交易活动呈现“碎片化”特征，结构性和区域性的交易主题受到青睐。同时，报告强调了投资风险和利益披露的重要性，提醒投资者在决策前咨询专业意见。