政治局定调去库存，螺纹弱势反弹

政治局定调去库存 螺纹弱势反弹 核心观点及策略 供给端：4月钢厂复产加快，钢厂盈利率的总体改善，铁水产量环比明显增加。4月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为84.8%，环比增加1.89个百分点，环比好转，但明显弱于去年同期。由于场内钢材库存走低，5月钢厂有进一步提产可能。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 需求端：4月建材需求弱恢复，由于政策以稳为主，仍以防风险为主，市场预期相对平稳。终端房地产投资延续下滑的态势，房屋新开工和施工持续走弱，拖累了建材的消费。5月份，需求仍有改善空间，但受制于终端房地产的制约，预计空间不大。近期商品房销售冲高无力再度走弱，好在政策端发力，市场预期平稳。 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 未来一个月，需求旺季将至尾声，钢厂继续提产但空间有限，成本支撑强度或减弱，今年房地产定调去库存防风险，预期弱支撑，目前钢价已至偏高位置，期价或震荡承压。 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 策略建议：逢高做空风险因素：宏观调控，需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势...................................................3图表2重点城市现货价格走势...................................................3图表3重点城市库存走势.......................................................4图表4螺纹钢现货地域价差走势.................................................4图表5全国钢厂高炉开工率247家...............................................5图表6螺纹钢周度产量.........................................................5图表7华北地区钢厂长流程利润.................................................5图表8华东地区钢厂短流程利润.................................................5图表9螺纹钢社会库存.........................................................6图表10螺纹钢钢厂库存........................................................6图表11螺纹钢总库存..........................................................6图表12钢材总库存：五大品种..................................................6图表13螺纹钢表观消费........................................................7图表14全国建材周均成交量....................................................7图表15房屋新开工、施工面积累计同比..........................................8图表16房屋新开工、施工面积当月同比..........................................8图表17商品房销售面积：期房与现房............................................8图表18全国商品房待售面积....................................................8图表19固定资产投资三大分项累计同比增速......................................9图表20固定资产投资完成额累计同比增速........................................9图表21我国汽车产销量增速....................................................9图表22我国家电产量增速......................................................9图表23我国钢材进口增速.....................................................10图表24我国钢材出口增速.....................................................10 一、行情回顾 4月钢材市场震荡反弹，下游需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，供需阶段性转好，成本端原材料需求和价格上升，月底政治局会议召开，房地产仍列在风险领域，定调房地产去库存，多因素共振钢材反弹。宏观面，中共中央政治局会议强调，要持续防范化解重点领域风险。自去年底中央经济工作会议明确，要积极稳妥化解房地产风险，本次会议继续将防范化解风险作为房地产工作的关键任务来抓。数据方面，1-3月份，全国房地产开发投资22082亿元，同比下降9.5%。房地产开发企业房屋施工面积678501万平方米，同比下降11.1%。房屋新开工面积17283万平方米，下降27.8%。房屋竣工面积15259万平方米，下降20.7%。整个4月，市场预期改善，基本面需求回升，供给端钢厂开工好转，成本反弹，钢价支撑偏强。今年房地产政策持续松绑，力保稳中求进，5月为需求淡旺季切换，供应延续扩产势头，供需或再度宽松，钢价反弹压力增大。 现货市场，4月建材市场需求低位好转，螺纹钢表观需求和贸易商现货成交虽然反弹，但仍低于同期。截至5月6日，现货全国螺纹均价3845元/吨，较上月初上涨254元/吨。全国建材库存稳步回落，4月钢厂利润有所修复但依然承压，钢厂开工意愿不足，螺纹产量持续处于低位，同时需求好转，钢厂去库顺利。3月以来，由于螺纹需求小幅回升，但终端需求压力仍在，房地产新开工和施工面积延续弱势，市场预期稳而不强，贸易商保持谨慎乐观，按需采购并主动去库，社库延续下降趋势态势。总体看，低产量背景下，需求回升，去库顺利，现货压力减小。区域价差表现，南方表现继续弱与北方，华东弱于华北，上海-北京价差跌60元/吨，广州-上海价差跌100元/吨。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、高炉复产较快，钢材产量稳中有增 4月9日，工信部等七部门对外发布《推动工业领域设备更新实施方案》。其中提出，加快生产设备绿色化改造。建材行业以现有水泥、玻璃、建筑卫生陶瓷、玻璃纤维等领域减污降碳、节能降耗为重点，改造提升原料制备、窑炉控制、粉磨破碎等相关装备和技术。4月12日，商务部等14部门印发《推动消费品以旧换新行动方案》对外发布。方案提出，加快绿色建材生产、认证和推广应用，全面开展绿色建材下乡活动。2024年，国家发展改革委等部门会同有关方面将继续开展全国粗钢产量调控工作，坚持以节能降碳为重点，区分情况、有保有压、分类指导、扶优汰劣，推动钢铁产业结构调整优化，促进钢铁行业高质量发展。 4月钢厂复产加快，钢厂盈利率的总体改善，铁水产量环比明显增加。中钢协数据显示4月份以来钢铁企业库存显著下降。4月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量约1812万吨，比3月中旬、去年同期、前年同期分别下降7.26%、2.29%、7.89%。钢材价格止跌企稳并小幅回升。4月全国高炉开工整体回升，月平均产能利用率为84.8%，环比增加1.89个百分点，环比好转，但明显弱于去年同期。由于场内库存走低，5月钢厂有进一步提产可能 4月钢市反弹走势，高炉持续提产，原料需求好于成材，利润震荡回落。4月高炉恢复好于预期，铁矿石到厂价月环比上涨100元，焦炭上涨220元，废钢月环比持平，生铁成本增加258元/吨，长流程企业维持亏损状态，截止4月底，华东地区长流产厂生产螺纹的平均成本为3349元/吨，利润为-119元/吨，环比减少89元/吨，螺纹利润先升后降，月内震荡走势。热卷利润冲高回落，产量偏高，库存高于同期，利润压力偏大。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、钢材库存分析 4月以来钢材库存加快去化，各区库存不同程度的去化，其中北京西安沈阳等地区建材库存降幅居前。截止5月2日，五大钢材总库存1929万吨，月环比下降312万吨，其中厂库降113万吨，社会库存降199万吨，从品种来看，主要来自螺纹贡献，月环比下降240万吨，其次线材库存下降67万吨，冷热卷小幅去库。 螺纹的库存从绝对值上看，总体不高，总库915万吨，去年1067万吨（按农历对比），厂库234万吨，去年268万吨，社库680万吨，去年799万吨。虽然需求小幅度的稳步提升，但是在产量持续低位运行背景下，经过一个月的时间，总库、社库、厂库压力均明显改善。今年螺纹需求总体走弱，4月份为旺季时段，表观需求环比增加，螺纹表需周均283万吨，环比增53万吨，去年同期为318万吨，4月螺纹产量周均216万吨，环比增0.54万吨，去年同期295万吨。5月供需双弱格局延续，库存下降仍有一定空间。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、建材需求弱恢复 4月建材需求弱恢复，由于政策以稳为主，仍以防风险为主，市场预期相对平稳。终端房地产投资延续下滑的态势，房屋新开工和施工持续走弱，拖累了建材的消费。政策端坚持因城施策，多地多城持续放松楼市政策，然而目前商品房的销售不佳，企业资金流难以改善，进而影响了拿地和开工施工。从数据来看，建材的表观需求也属于偏弱一项，截至5月2日钢联五大材表需累计14688万吨，同比减少8.8%，其中螺纹累计3586万吨，同比减少20.9%，热卷累计5537万吨，同比增加0.6%，钢联五大材产量累计同比减少8.5%，5螺纹累计同比减少20.7%，热卷累计同比增加1.4%，热卷需求明显好于螺纹，同时产量也高于螺纹。 5月份，需求仍有改善空间，但受制于终端房地产的制约，预计空间不大。近期商品房销售冲高无力再度走弱，好在政策端发力，市场预期平稳。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、政策以稳为主，终端需求偏弱 政策方面，中共中央政治局4月30日召开会议，决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，会议强调，要持续防范化解重点领域风险。继续坚持因城施策，压实地方政府、房地产企业、金融机构各方责任，切实做好保交房工作，保障购房人合法权益。要结合房地产市场供求关系的新变化、人民群众对优质住房的新期待，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，抓紧构建房地产发展新模式，促进房地产高质量发展。要深入实施地方政府债务风险化解方案，确保债务高风险省份和市县既真正压降债务、又能稳定发展。要持续推动中小金融机构改革化险，多措并举促进资本市场健康发展。去年底中央经济工作会议明确，要积极稳妥化解房地产风险，本次会议继续将防范化解风险作为房地产