在EM中达到收益-下一波流入的路线图

0.15%0.14%0.00%-0.51%9%9%71%德意志银行全球美国新兴市场EM每日争取经济学外汇汇率信用新兴市场的收益-路线图日期2016年10月18日Drausio Giacomelli姜洪涛战略家战略家(+1) 212 250-7355(+1) 212 250-2524萨米尔·戈尔·杰德·埃文斯下一波流入观看BRL零售（MoM，8月16日）。以前是-0.30％。 DB预期为-0.50％。CLP标称隔夜利率（Oct'16，MoM）。上一个3.50％。数据库经验3.50％。 COP工业生产（年8月16日）。上一个-6.20％。 DB预期为5.60％。缔约方会议贸易差额（16年8月）。上一个1006.6百万美元。数据库经验9.15亿美元。最近的主要发展战略家战略家(+65 ) 6423 6973(+1) 212 250-8605欧元有效收益DM EUR Sovs + Non-Fin Corps EM EUR Sovs and Quasis新兴市场美元的Sovs和Quasis[RRU CAIXBR ES[R和非金融公司）在进行外汇对冲后有所减少，除非投资者愿意将期限敞口扩大到曲线的很长的一端（期限超过15年），或者冒险进入商品领域。0.0%-1.0%AAA AA + AA AA-A + A A- BBB + BBB BBB- BB + BB BB-B + B B-新兴市场提供更好的收益率吗？通常，对于美元计价的新兴市场主权国家来说，答案是否定的，除非投资者愿意承担某些特定国家的风险（例如土耳其），或者愿意走到曲线的很长的一端（目前尚无吸引力）。但是，通过在部分准主权国家中进行敞口交易或在新兴市场中以欧元计价的债券进行交易，可以实现更具吸引力的回购。我们认为，持续提高收益率可能会支撑这两个行业的表现。鉴于这种动态，是否会有下一波涌入新兴市场信贷的浪潮尚待观察，但我们相信这是有条件的。哥伦比亚：着眼于税收改革哥伦比亚财政部长毛里西奥·卡德纳斯（Mauricio Cardenas）计划于今天向国会提交税制改革。对于在执政联盟中提高五个政党的财政收入（参议院的65％和下议院的73％）有广泛的共识。但是，在如何分担财政调整负担方面存在分歧。长期以来，我们一直在争辩说，紧张的时间表，以及所需加税的幅度和不受欢迎程度，都增加了摊薄的风险。政府估计，到2022年，经济将需要提高新收入的GDP的4％，才能恢复到财政规则规定的GDP结构性预算赤字的1％。更具挑战性的是，当局打算从中提取大部分收入销售和个人所得税，同时减少对公司的征税。我们认为，在经济不景气的时期以及正在起步的立法者中，对中产阶级征税和对公司有利是一项艰巨的政治任务。MXN PEN ZAR COP KRW PLN TRY HUFEG PK CR SVKR-0.6-0.6-0.日收益率（％）日收益率（％）0.00%0.05%0.04%0.03%0.03%0.68%到2018年三月连任位置全财包装打算在未来三年提高国内生产总值的2.1％。改革的另一个目标是提高竞争力并减少税法中的歪曲，尽管这些改变旨在与收入无关。ID -0.03％CN-0.06%PH值-0.09％德意志银行证券公司分配时间：格林尼治标准时间2016年10月17日23:13:10披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。市场研究欧元有效收益率-新兴市场主权国家和准主权国家。与DM欧元债券FX最佳/最差表现（10月17日）资料来源：截至纽约时间下午4点为止的彭博财经LPCDS最佳/最差表演者（10月17日）资料来源：德意志银行资料来源：德意志银行，iBoxx，彭博金融有限责任公司RUHU尿酸聚乙烯左心室低空飞行器PLPL白介素CL CLĴ埃里特·普拉尼IDP反渗透CO PABGMXMXEL光盘一个问国土资源部PRUB Z嘎兹TR埃扎马会聚乙烯醚LECCFE加兹普ZA前PEM磅一个NG胸罩宠物VTB增值服务ENOS卜欧共体在EM中达到收益-下一波流入的路线图8.0%我们最新的《新兴市场主权信用周刊》的主要重点是收益率分析7.0%从DM美元债券为欧元投资者回购债券-6.0%-新兴市场债券正在减少，而新兴市场债券仍具有一定吸引力5.0%特定行业的机会。有趣的是，全球固定收益投资者（尤其是那些以欧元和日元为基础的投资者）正在考虑增加分配4.0%外汇对冲后，由于DM的美元债券收益率下降，导致新兴市场货币进入新兴市场3.0%其成本一直在增加。在本报告中，我们具体说明2.0%对于以欧元为基础的投资者，从DM美元债券（主权债券）中获得收益1.0% 2016年10月18日EM Daily：达到EM的收益-下一波流入的路线图页面PAGE2德意志银行证券公司仍然（有选择地）对EM FX具有建设性：图表中的故事最近出现的新兴市场外汇汇率疲软是暂时的挫折还是升值周期的结束？我们认为是前者：我们认为，新兴市场外汇在未来几个月内有上涨的空间，并且近期新兴市场外汇的疲软不太可能持续。我们观点的基础是多种内部和外部EM支持因素的持续存在：EM流入的空间进一步扩大，收益率仍具吸引力，EM基本面逐步改善，以及定位/估值没有被拉长。在本报告中，我们使用各种图表（包括我们的EM记分卡）来证明（选择性地）对EM FX具有建设性。有关详细信息，请参见EMEA snap。 2016年10月18日EM Daily：达到EM的收益-下一波流入的路线图德意志银行证券公司页面PAGE3日报EMEA战略市场快照拉美策略市场快照旗舰出版物分析报告特别报道 2016年10月18日EM Daily：达到EM的收益-下一波流入的路线图页面PAGE4德意志银行证券公司最近的出版物全部在https://gm.db.com/EMProduct上可用2013年10月10日，新兴市场将需要赢得通货紧缩16年10月7日，货币宽松政策即将到来2016年10月7日，将需要实现EM消除通货膨胀2016年10月7日泰国月刊：战术上较长的“名义”，策略上较长的“链接器”2016年10月7日韩国月刊：持续时间谨慎2016/10/07台湾月刊：当前宽松周期的结束2016年10月7日菲律宾月刊：比索和美国UST的疲软正蔓延到RPGBs中2016年10月7日马来西亚月度：持续有效2016年10月7日香港月刊：资产价格是关键2016年10月6日EM每月重新充气EM2015年10月4日土耳其：估值偏高2016年10月3日特别报告南非：濒临复苏。修改兰特预测2016年10月3日巴西更新市政选举显示出重要变化16年9月29日巴西更新准备开始削减2016年9月26日EMEA快照2016年9月22日CFE：依靠支持EM图表图表-2015年9月20日-在交叉路口，还是再次出现16年9月20日PDVSA：令人失望的报价2016年9月19日PDVSA：是否要交换-第二部分2016年9月19日巴西最新消息财政问题变得越来越严重16年9月15日PDVSA：是否互换？2016年9月12日EM每月：紧压溢价16年9月12日台湾每月：持续复苏16年9月12日俄罗斯：对通货紧缩有信心2016年9月12日，南非：政治制衡与政治平衡2016年9月9日，巴西：新总统，老问题16/09/09菲律宾月刊：脆弱的地方2016年9月9日新加坡每月：将建立新的风险溢价16年9月9日韩国每月：在前端保持选择性接收者16年9月9日印度尼西亚每月：刹车还是突破？16/09/09印度月刊：相信技术面09/09/16印度月刊：趋于平缓的趋势16/09/09泰国每月：机会之窗2016年9月9日马来西亚每月：收益率走低-有无国行16年9月6日巴西更新COPOM会议纪要加强了宽松的偏见2016年9月1日BanRep暂停远足周期，2017年第二季度之前有一定的降价空间土耳其16年8月31日2016年8月30日巴西更新-超级星期三2016年8月30日BanRep的决定，场景和前端评估2016年8月29日哥伦比亚签署最终和平协议，为资产价格提供短期支持2016年8月25日EM FX策略的宏观分析方法：工具菜单16年8月23日匈牙利：复本2016年8月23日，土耳其[CBT]：照常营业16年8月23日，特别报告EM FX计分卡2016年8月22日回教债券市场：指数纳入导致传统曲线趋同2016年8月19日阿根廷：最高法院裁定在财政工作上遭受重大挫折16年8月19日伊斯兰债券：指数纳入引发了反弹。选择RV仍然存在16年8月19日，兹罗提动摇了：做空PLN的时间2016年8月18日，土耳其（CBT预览）：还有什么可以做的？ 2016年8月18日哥伦比亚：BanRep准备暂停2016年8月17日欧洲，中东和非洲地区信用：超重匈牙利16年8月11日，欧洲，中东和非洲（EMEA）信贷：俄罗斯与乌克兰之间的紧张局势不断升级16年8月10日，墨西哥央行预览：细节2016年8月4日巴西更新弹imp行动在继续2016年8月2日，委内瑞拉：内阁变动对政策前景的影响不佳16年8月2日，7月新兴市场债券基金流入量创纪录2016年8月1日，预计2017年的通货膨胀率将进一步下降16年8月1日，什么是推动EM FX的因素？2016年8月1日印尼旅行记录：税务大赦成为关注焦点16年7月29日EM信贷，希腊众神和追逐收益2016年7月25日以色列（BoI）：略为放心2016年7月21日南非：由于通胀风险得到谨慎平衡，SARB暂停2016年7月21日，土耳其：不再像往常一样2016年7月20日土耳其信用：评级上升风险2016年7月20日阿根廷认股证-契约中如何定义基本案例的GDP？2016年7月19日土耳其[CBT]：这不仅仅是一个简单的25个基点的削减16年7月17日南非：这些天很难找到一个好地方2016年7月15日外汇估值：我们的新DBeer模型的框架和简介2016年7月15日台湾月刊：需要财政刺激措施16年7月15日中国月刊：下半年经济增长放缓16年7月15日菲律宾月刊：全球因素的贝塔值16年7月14日印度尼西亚月刊：可见更大的动作2016年7月15日，韩国月度：第二季度的数据较好，但2H仍有余地。16年7月14日，泰国月度：从10年泰铢转为15年。16年7月15日，马来西亚月度：债券牛市持续2016年7月14日新加坡每月：新元走强的难题16年7月15日印度每月：通货膨胀风险又回来了2016年7月14日，土耳其（CBT预览）：接近单一政策利率16年7月12日，有记录以来最大的资金流入EM信贷16年7月12日：在扁平化之后2016年7月6日波兰（NBP）：谨慎中立2016年7月1日巴西提前更新周2016年6月28日亚洲宏观战略：应对英国脱欧（2）27 Jun 16以色列（BoI）：再度走低2016年6月24日脱欧公投后的想法2016年6月24日LatAm利率：英国脱欧的预期16年6月24日亚洲宏观战略：应对英国脱欧...2016年6月24日，欧洲，中东和非洲地区的前一周：您需要了解什么以及如何定位匈牙利，2016年6月21日：汇率保持稳定，直至另行通知，并具有下行选择性2016年6月21日，土耳其[CBT]：宽松政策的第一阶段已经完成，即将到来16年6月17日，EM Chartbook-阳光依然灿烂2016年6月17日LatAm汇率：英国脱欧的预期2016年6月14日南非：并非由于缺乏再平衡而导致的C / A赤字扩大16年6月14日EMEA地区的一周-混乱2013年6月14日EM漏洞：外部安全，内部脆弱16年6月10日波兰：不确定性仍然存在2016年6月10日EM漏洞监控器：外部安全，内部脆弱10年6月10日韩国月报：BOK拉动了扳机2016年6月10日中国月刊：管理流动性和金融稳定16年6月10日菲律宾月刊：转变2016年6月10日印度月刊：注意差距2016年6月10日台湾月刊：质量高于数量2016年6月10日，新加坡每月：SGS仍为测试版。16年6月10日，马来西亚每月：出售MYR，购买MGS2016年6月10日泰国月度：流动性处于主导地位16年6月10日印度尼西亚月度