新兴市场2019年路线图EM经济| EM战略

请参考本报告末尾的重要信息新兴市场2019路线图新兴市场经济|新兴市场战略|法国巴黎银行伦敦分行新兴市场研究团队2019年1月10日 2新兴市场– 2019路线图关键信息对于新兴市场来说，2019年将是令人兴奋的一年。选举将在该地区许多最大的经济体举行，其结果难以预测，而且政策决策可能会大大改变其中许多国家的前景。在印度，总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）与充满活力的反对派进行艰苦的斗争，而在南非，问题在于执政党是否有足够的支持来继续其改革派议程。在阿根廷，现任总统毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）面临衰退和高通胀。在巴西，我们认为迫切需要进行社会保障改革，以确保公共财政的可持续性，而土耳其的前景可能取决于该国是否继续沿着调整道路前进。在此处找到我们2019年的互动路线图，其中还包括我们对新兴市场的增长和通货膨胀的展望，以及对我们预期未来几个月市场变化的见解。市场观点对于我们的EM策略视图，请参见以下内容：•••2019年的关键问题6我们如何与共识进行比较5新兴亚洲4欧洲，中东和非洲3拉美2EM日历20191 3一月22：达沃斯经济论坛四月：第176次欧佩克会议1.EM日历2019风险一月 二月3月 可能 六月 八月 十月十一月十二月规模**法国巴黎银行对潜在相关市场风险的估计巴西捷克共和国，4月17日：大选中墨西哥TBC：2020年预算；公民投票火鸡3月31日：地方选举南非TBC：大选待定：大选阿根廷10月27日：大选阿根廷8月：聚会初选巴西TBC：可能对社会保障改革进行投票印度TBC：大选高波兰印度尼西亚匈牙利匈牙利5月23日至26日：欧洲议会选举1月1日：Bolsonaro上任低单击框中的详细信息这是一个即点即用日历十月：基金组织会议新兴亚洲中东欧拉美 2.拉美：财务漏洞4巴西：总债务模拟（占GDP的百分比）墨西哥：净债务预测（占GDP的百分比）哥伦比亚：预期债务/ GDP比率的变化（pp）655545352011 2013 2015 2017 2019 2021 2023资料来源：财政部，法国巴黎银行资料来源：国际货币基金组织，法国巴黎银行 新政府的政策关键本地故事资料来源：财政部，法国巴黎银行巴西如果要遏制不断上升的债务水平，则需要进行全面的社会保障改革（请参阅巴西的2019年路线图）经过艰难的时期批准税收改革之后，哥伦比亚是因为要解决养老金制度改革并达到财政目标新政府提出的计划墨西哥暗示巨大的支出压力（请参阅我们的政策跟踪工具） 在阿根廷的现任总统毛里西奥·马克里（Mauricio Macri）似乎面临重选的艰苦战斗，因为经济衰退压低了就业和消费，而通货膨胀率仍然很高，预计2019年上半年将有新的关税上调但是反对派四分五裂，麦克里的潜在主要竞争对手克里斯蒂娜·基希纳（Cristina Kirchner）显然因高拒绝率而处于劣势（更多信息，请参见我们的选举追踪器）贡献者Markets 360新兴市场经济学团队 巴西可能会在2019年中期之前批准社会保障改革 墨西哥政府将在八月之前提交2020年的第一份预算草案 阿根廷9月份的初选可能为定于10月27日举行的选举提供早期指标国际货币基金组织基准线最坏的情况是 3.欧洲，中东和非洲：年度大选5土耳其：总体通胀率（同比百分比）波兰：2019年GDP增长预测（％同比）南非：目前的下议院组成8765432102.83.03.23.43.63.84.04.24.4资料来源：CBRT，Macrobond，TEB预测（虚线）资料来源：彭博社，法国巴黎银行资料来源：国民议会，法国巴黎银行 在火鸡，地方选举看起来异常重要，在充满挑战的经济调整进程和持续高通胀的情况下，加强或削弱雷杰普·埃尔多安总统的统治 欧洲议会5月的选举可能会激发欧洲怀疑论力量匈牙利和捷克共和国 在波兰，稳健的经济表现可能会使议会选举奖励执政的右翼党派党 在南非，5月的大选似乎很有可能在席卷非洲的西里尔·拉马福萨总统大帐篷中再次赢得全国大选执政党领先于中右翼的民主联盟和超民粹主义的经济自由战士的领先优势被认为是改革批准步伐可能的关键指标。贡献者Markets 360新兴市场经济学团队 如果土耳其总统埃尔多安（Erdogan）赢得地方选举，他可能会通过宪法修正案向前迈进 民意测验显示，波兰执政党可能继续执政 南非总统拉马福萨（Ramaphosa）的政党若能在大选中取得重大胜利，可能会加快改革进程波兰：2019年实际GDP增长（预测人数）法国巴黎银行直方图 拟合正态分布 4.新兴亚洲：选举没有在公园里散步6印度：2019年实际GDP增长印度：民意调查（议席数）印度尼西亚：下议院组成反对执政联盟338资料来源：彭博社，法国巴黎银行资料来源：益普索，今日印度，CSDS，法国巴黎银行资料来源：法国人民银行人民代表委员会 民意调查在印尼表示，随着改革取得成果，约科·维多多（Joko Widodo）总统很可能会在4月17日赢得第二任期通货膨胀仍然温和在2014年的重演中，维多多先生将面对普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto），后者是前将军，具有更民族主义的立场 选举Lok Sabha下议院印度在四月/五月，可能让总理纳伦德拉·莫迪（Narendra Modi）的巴拉蒂亚·贾纳塔（Bharatiya Janata）党与充满活力的反对派国会党BJP可能会受到反任情绪的伤害；它在2018年底的州选举中失去了对国会的据点如果莫迪总理做出让步，以安抚农民和非正规企业主，这两个有影响力和规模可观的团体对他的取消货币化和单一税制方案感到不满，我们认为财政滑坡的可能性 宪法泰国要求在5月9日之前举行选举，但由于5月4日至6日的加冕礼，政府可能会推迟选举贡献者Markets 360新兴市场经济学团队 印度总理莫迪（Modi）的支持率表明，该党面临复兴的反对派的选举挑战 在印度尼西亚，反对派联盟也增加了支持，自2018年5月以来其议会席位几乎翻了一番222 75.我们如何比较共识法国巴黎银行对2019年的预测： 悲观多于共识波兰GDP：3.5％消费者物价指数：2.3％墨西哥GDP：2.0％CPI：4.0％哥伦比亚GDP：3.5％CPI：3.5％智利GDP：3.0％CPI：3.0％巴西GDP：3.0％CPI：4.0％阿根廷GDP：-1.5％CPI：26.0％火鸡GDP：2.0％消费者物价指数：20.0％南非GDP：1.4％CPI：5.1％印度GDP：7.4％CPI：4.8％印度尼西亚GDP：5.2％消费者物价指数：3.3％几乎达成共识比共识更乐观 8 我们对GDP增长持共识8巴西：2019年GDP增长预测1210864201.41.61.82.02.22.42.62.83.03.23.43.6资料来源：彭博社，法国巴黎银行土耳其：2019年GDP增长预测4.543.532.521.510.50-5.0-4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.0贡献者Markets 360新兴市场经济学团队资料来源：彭博社，法国巴黎银行火鸡：2019年实际GDP增长（预测人数）直方图拟合正态分布法国巴黎银行巴西：2019年实际GDP增长（预测者数量）直方图拟合正态分布法国巴黎银行 巴西：我们预计在低通胀和宽松的货币条件下，经济活动将继续逐步复苏借助亲市场，促改革平台的新管理提高了企业信心如果全面的社会保障未获批准，我们认为复苏很容易出轨 火鸡：我们认为今年将比去年更加“顺其自然”，目前正在迅速调整经常账户赤字缩小，正统政策到位尽管有可能在地方选举前放宽财政政策，但仍需进行一年的财政和货币调整 哥伦比亚：我们预计GDP增长将恢复到接近潜在水平，且通胀将在目标范围内公司减税和资本货物免税进口应推动私人活动国有的Ecopetrol拥有更大的法律确定性和计划的资本支出，应该使石油和采矿业受益 我们对GDP增长的看法不足9南非：2019年国内生产总值增长预测资料来源：彭博社，法国巴黎银行阿根廷：2019年GDP增长预测贡献者Markets 360新兴市场经济学团队资料来源：彭博社，法国巴黎银行 南非：我们预计在政策不确定性和外部失衡的情况下增长将会放缓拉玛福莎总统的政府在五月大选后可能会继续执政，但可能面临议会对其改革推动的限制经过多年的低迷投资后，出口萎缩，采矿业遭受罢工之苦 阿根廷：我们预计调整路径将继续，GDP收缩和通胀只会缓慢下降十月大选前的商业不确定性可能会抑制投资我们认为央行几乎没有缓解的余地，可能会加息以保持高通胀 墨西哥：我们预计美国将进一步减速，而新政府看来将实施民粹主义议程由于通货膨胀率保持在目标范围之上，央行可能无法放松货币政策政府的新支出项目似乎使预算目标无法实现 6. 2019年的关键问题10梅迪的投票可能会削弱莫迪总理的政党，尽管它看起来有望重新掌权。莫迪会管理农民的挫败感吗？如果南非执政党跌至50％以下的多数席位，则很可能不得不与极左翼的EFF反对派达成协议ANC是否会削弱？博尔索纳罗总统将需要实施广泛的养老金改革，以解决巴西的财政脆弱性博尔索纳罗会改革养老金吗？从加强或削弱埃尔多安总统的角度而言，土耳其的地方选举异常重要埃尔多安会加强对权力的控制吗？由于阿根廷的经济衰退和通货膨胀，马克里总统面临连任的艰巨任务，但零散的反对派可能会帮助他马克里会继续掌权吗？ 免责声明11本文档由法国巴黎银行集团公司（统称为“ BNPP”）的策略师和经济学家团队撰写；它并非旨在进行详尽的分析，并且可能因与销售和交易的相互作用而产生利益冲突，从而可能影响本报告的客观性。就英国金融行为管理局规则而言，本文档是非独立研究。出于重塑《金融工具指令市场》（2014/65 / EU）（MiFID II）的目的，非独立研究构成了营销传播。本文档不是针对MiFID II的投资研究。尚未按照旨在提供投资研究独立性的法律要求来编写该报告，并且也没有禁止在传播投资研究之前进行任何交易。本文档/通讯中的内容也可能包含根据MiFID II捆绑规则定义的“研究”。如果文档/通讯中包含研究报告，则适用于那些处于MiFID II捆绑规则范围内并签署了BNPP全球市场研究软件包之一的公司，或者不属于MiFID II范围的公司分拆规则，因此无需根据MiFID II支付研究费用。请注意，如果您的公司未签署任何BNPP全球市场研究套餐，则您的公司有责任确保您不查看或使用本文档中的研究内容，除非您的公司不在本协议的范围之内。 MiFID II解除捆绑规则。STEER™是BNPP的商标。MARKETS 360是法国巴黎银行的商标本文档构成了营销交流，由BNPP编写，针对以下对象：（a）金融工具指令（2014/65 / EU）重铸市场（MiFID II）所定义的专业客户和合格交易对手；以及（b）在相关情况下，具有与《 2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条相关的投资事务方面的专业经验的人，以及可能与之合法联系的其他人（根据任何相关司法权区的法规，统称为“相关人员”。与本文档相关的任何投资或投资活动仅提供给相关人士，并且仅与有关人士进行。不是相关人员的任何人都不应行动或依赖本文档或其内容。本文所述证券可能未在所有司法管辖区或某些类别的投资者中有资格出售。本文档中包含的信息和观点是从公认的可靠来源获得或基于的，但我们不能保证这些信息的准确性，完整性或适用于任何特定目的，并且此类信息可能不具有由BNPP或任何人独立验证。 BNPP，其任何附属企业或分支机构或其成员，董事，高级管理人员，代理人或雇员均不对信息或任何内容的准确性和完整性承担任何责任或义务，也不作任何明示或暗示的陈述或保证。基于此的意见并包含在本文档中，因此不应以此为依据。本文档不构成或构成任何出售或发行要约的任何部分，也不是对购买任何金融工具的要约的招揽，也不应构成本文档或本文档的任何部分，也不构成其分发