策略周报：年底前会有一轮像样行情吗？

策略研究 证券研究报告 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究 [Table_Title] 年底前会有一轮像样行情吗？ —20161017策略周报 [Table_Author] 分析师： 孙征 执业证书编号：S1380515090001 联系电话：010-51789397 邮箱：sunzheng@gkzq.com.cn 本周走势预测：看平 市场估值 [Table_Report] 相关报告 《市场不稳定因素增加—20160912策略周报》 《指数重陷萎靡 PPP将成亮点—20160829策略周报》 《倾向于脉冲性反弹—20160815策略周报》 《消耗性存量博弈—20160725策略周报》 《调整结构，注意防御—20160718策略周报》 《预期的自我实现—20160711策略周报》 [Table_Date] 2016年10月17日 [Table_Summary] 内容提要： 长假过后市场受资金回补因素影响震荡上涨，投资者期待房地产调控能够带来增强资金，债转股启动也被乐观投资者理解为需要人造牛市激活股票市场，但我们认为市场风险偏好的提升可能难以延续，市场在阶段反弹后将重新进入震荡。 年底前市场是否会有一轮像样行情？从历史走势上看四季度走势远不如一季度确定性强，而一旦四季度走势较强则一季度行情往往表现较差。投资者对四季度行情的期望建立在对未来企业利润持续增长的憧憬上，不过今年在供给侧改革下工业品价格上涨和利润复苏能否延续至明年？我们认为2017年业绩增速下降的概率可能更大。加上美联储年底前加息压力仍大，海外市场年底前对A股可能会构成负面压力。在资金面没有巨大改善的情况下，市场仍会延续区间震荡格局，投资者只能继续在狭窄的市场空间内寻找兼具安全和可操作性的结构机会。 投资建议：在节后反弹过后，市场将重新进入存量博弈下的拉锯战，指数延续区间震荡，维持中性仓位继续参与结构机会。建议关注低估值非周期行业（医药、家电）、高增长行业（半导体和电子元器件、环保行业）中估值合理的品种、煤炭行业；关注低AH比价蓝筹、装配式建筑主题、波段操作PPP主题（基建、海绵城市、环保）。 风险提示：上市公司业绩增长低于预期，房地产市场泡沫破裂，海外市场大幅下跌，制度性利空。 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录 一、 策略观点 .............................................................................................................................. 3 1. 市场回顾 ......................................................................................................................................... 3 2. 策略观点 ......................................................................................................................................... 4 二、 策略关注数据 ....................................................................................................................... 7 图表目录： 图1：指数周涨跌幅 ......................................................................................................................... 3 图2：申万一级行业涨跌幅 ............................................................................................................. 3 图3：概念指数涨幅前十VS跌幅前十 .......................................................................................... 4 图4：CPI反弹 / PPI回正 ............................................................................................................... 5 图5：房价与上证综指历史走势对比 ............................................................................................. 5 图6：股市交易结算资金连续6周净流出 ..................................................................................... 6 图7：各板块PE（TTM） ............................................................................................................... 7 图8：各板块换手率 ......................................................................................................................... 7 图9：分板块估值数据 ..................................................................................................................... 8 图10：大小盘相对收益 ................................................................................................................... 8 图11：全A和创业板换手率 ........................................................................................................... 8 图12：股市资金流向 ....................................................................................................................... 8 图13：融资余额和净买量 ............................................................................................................... 8 图14：融资成交和融资余额占流通市值比 ................................................................................... 8 图15：证券市场交易结算资金 ....................................................................................................... 9 图16：新增投资者数量/参与交易投资者占比 .............................................................................. 9 图17：美元指数 ............................................................................................................................... 9 图18：美元兑人民币即期汇率 ....................................................................................................... 9 图19：十年期国债到期收益率 ....................................................................................................... 9 图20：1周SHIBOR ......................................................................................................................... 9 图21：CRB指数 ............................................................................................................................ 10 图22：BDI指数 .............................................................................................................................. 10 策略周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 一、 策略观点 1. 市场回顾 由于长假期间外部市场表现较好，节前大量离场的资金在长假过后回流股市，推动指数小幅反弹，但主要涨幅均在节后首日实现，其余交易日仍以拉锯为主。沪深300指数上涨1.97%，上证50指数涨1.49%，创业板综指涨2.97%，小盘成长股表现更强。 图1：指数周涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 行业涨跌幅方面，建筑装饰、综合、国防军工，PPP对基建投资增加推动建筑板块走强，国防军工则属超跌反弹；房地产是上周唯一下跌的板块，国庆长假期间多地出台调控政策令投资者忧虑房地产行业未来表现。 图2：申万一级行业涨跌幅 资料来源：Wind、国开证券研究部 1.97%1.49%1.62%2.23%2.59%2.97%2.67%2.32%0%1%2%3%4%上证综指上证50沪深300中证500中小板综创业板综上证380等权中证800等权5.2 4.1 3.8 3.8 3.7 3.7 3.5 3.3 3.2 3.1 3.1 2.9 2.8 2.8 2.6 2.5 2.5 2.4 2.1 2.0 2.0 1.6 1.2 1.2 1.1 0.3 0.3 -0.2 -1.00.01.02.03.04.05.06.0建筑装饰综合行业国防军工通信黑色金属计算机机械设备电气设备交通运输电子元器件化工公用事业农林牧渔纺织服装商业贸易轻工制造医药生物餐饮旅游采掘食品饮料汽车传媒