与行业专家进行电话会议的要点

焦点股德意志银行亚洲香港工业领域行业工程机械日期2016年10月17日行业动态与行业专家进行电话会议的要点我们最近与中国工程机械经销商委员会的张女士和严先生举行了电话会议。关键要点如下。挖掘机销量激增，但盈利能力可能下降继8月至9月强劲增长之后，专家预计挖掘机数量将在2016年第4季度保持同比增长10％以上。就全年的预测而言，他们认为挖掘机的销量将在2016年增长10％以上，在2017年增长5-10％。但是，他们认为由于竞争加剧，生产商和经销商的利润率可能会下降。以旧换新模式占新机器总数的40％以上。当每台旧机器出售给二手机械市场时，生产商和经销商将蒙受损失，因为旧机器的重估价格有时可能会高于市场价格。这是因为他们希望将一些参与者挤出市场，以便在市场改善时可以赚取更大的利润。轮式装载机：需求疲软，但该行业的盈利能力最稳定尽管颜先生和张女士预测装载机在未来一到两年将出现负增长，但与之相比，轮式装载机市场更加发达和稳定其他工程机械产品类型。在经历了十多年的激烈价格战之后，轮式装载机市场的分散性已经不如其他子行业，前五名的总市场份额超过70％（来源：CCMA）。轮式装载机的利润率更加透明和稳定。通过有效的成本控制，龙工的毛利率最高，其次是柳工，临工和徐工。起重机和混凝土机械仍在底部16年9月，起重机出现负增长，但没有任何下降幅度缩小的迹象。从积极的角度来看，三一重工和中联重科正在获得市场份额。目前，混凝土机械仍然不景气。专家表示，由于2010-2013年信贷销售激增以及与房地产行业的高度相关性，起重机和混凝土机械在未来1-2年内都将继续疲软。经销商整合将继续在过去的两到三年中，经销商整合一直在进行，并且有望在不久的将来继续进行。小松，卡特彼勒和斗山的销售渠道相对稳定，JCB已离开中国市场。值得注意的是，在市场良好的情况下，日立已经通过直接监管和经销商持股来整合了一些经销商。加上这项交易支持，日立还拥有稳定的销售渠道。到2016年底，经销商的库存没有太大变化严先生和张女士表示，到2016年底，经销商的库存不会有太大变化。2017年的库存水平取决于经销商对市场状况的期望，当政府宣布基础设施时，这一点会更加清晰11月/ 12月的项目和施工订单。王菲丽斯研究分析师 （-） - -龙工（3339.HK），目标价1.19港元HK $ 1.07中联重科（1157.HK），HKD2.88维持目标价2.73港元德意志银行/香港发行于：17/10/2016 01:51:29 GMT以上表达的观点准确反映了作者对主题公司及其证券的个人观点。作者由于提供具体的建议或观点而没有也不会得到任何补偿。德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的当前价，其价格来自路透社，彭博社和其他供应商的当地交易所。对于其他重要的披露，请访问http://gm.db.com/ger/disclosure/DisclosureDirectory.eqsr; MCI（P）057/04/2016。资料来源：德意志银行市场研究