固定收益日报2023年11月10日

2023年11月9日 AAA信用利差收窄2.36bps至47.26bps。 市场要闻 二、境内利率债市场 一、国内外重要新闻 一级利率债方面：政金债认购量较上周下滑，招标收益率普遍抬升，例如1年期国开债认购量将上周下降约150亿元，收益率上行11.5bps。一级招标综收仍低于二级，3年、10年口行债综收分别低于二级4.6bps、1.0bp，剩余0.5-3.2年国开债综收则普遍低于二级10bps左右。地方债方面，吉林30年地方债较国债5日均值加点22bps、25bps。 1、央行发布《中国区域金融运行报告(2023)》表示，将精准有力实施稳健的货币政策，加大逆周期调节力度，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，为实体经济提供更有力支持。保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳。适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策，促进房地产市场平稳健康发展。兼顾好内部均衡和外部均衡，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和防控风险能力。 二、融资信息追踪 前一工作日（11/9），信用债市场共发行906.62亿元，总偿还量455.64亿元，净融资额450.98亿元。其中，AAA评级总发行量721.85亿元，净融资额360.85亿元；AA+评级总发行量91.52亿元，净融资额34.42亿元；AA及以下评级总发行量83.25亿元，净融资额45.71亿元。 二级利率债方面：周四利率债先涨后跌，最终收益率有所下行。今日资金面平稳宽裕，上午公布的CPI负增长，低于市场预期，利率债收益率应声小幅下行。然而短端交投情绪始终谨慎，存单的大量发行推升1Y存单收益率至2.6%点位，利率债收益率随之逐级上行。截至日终，10年国债230018收报2.65%，上行0.25bp。10Y国开债230210收报2.7535%，上行1.15bp。其他期限收益率多上行1bp以内。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：高评级信用债一级认购倍数普遍较高。短融方面，23济南高新SCP006，AAA地方国企，270天，票面利率2.89%，认购2.9倍。中票方面，23南京地铁MTN003，3年，全场认购超4倍，票面利率2.95%，高于估值6bps。金融债方面，23交银金租绿债01，3年，票面利率2.80%，持平本周发行江苏金融租赁绿债结果。 三、境内资金市场 今日央行开展2020亿7天逆回购，到期1940亿，净投放80亿。资金面维持稳定，整体均衡偏松，尾盘匿名减点不多。截至当日收盘，DR001报1.65%，下行8bp。DR007报1.84%，持平前一交易日。 同业存单方面，一级累计公告1751亿。短端1M在2.13%需求较好。6M少量在2.58%。长端1Y提价至2.6%有一定募集。 二级信用债方面： 今日信用债交投量有所减少，1Y内品种在估值或减点1-2bps内成交，部分中长端城投品种交投企稳，多数低于估值成交，二永债则是窄幅波动，收盘收益率较昨日下行1bps。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收益率收盘在2.55%，上行1.29bps；6M AAA中短期票据收益率收盘在2.64%，下行0.59bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行0.3bp；1Y-6M期限利差在4.35bps，走阔0.29bp。3Y AAA中短期票据收益率收盘2.88%，上行0.01bp；5Y AAA中短期票据收益率收盘 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四公布的10月CPI、PPI同比较前值小幅下滑，利率互换市场窄幅震荡。FR007维持在2.05%，3M Shibor上行0.1bps定于2.45%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是外资银行，5Y Repo开盘成交在2.425%，收盘在2.4275%，全天成交在2.4125%-2.4325%。与此同时，1Y Repo开盘在2.065%， 全天成交在2.065%-2.0775%。Shibor方面，5Y Shibor成交在2.7225%-2.735%，1Y Shibor成交在2.3675%-2.3775%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线呈现区间震荡。曲线短端在高企的CNH隔夜掉期带动下持续上行，带动1个月以内掉期价格居高不下。早盘1年掉期开于-2620附近，基本与前日收盘价格持平，随后卖盘需求旺盛，1年掉期价格震荡下行，最低触及-2652，尾盘价格走升至-2636。整体来看，日间供求力量变化对于价格走势的影响加大。仍需密切关注美元利率预期的变化对掉期曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国银行/悉尼（A1/-/A）发行3年期美元浮息债券，最终定价为SOFR+60bps。仪征城发海外以江苏银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.98%。 二级市场方面：今日亚洲信用债市场回吐前几日涨幅。Haohua走阔约2bps，科技标的中BBB名字走阔5-10bps。租赁板块的浮息债有买家兴趣。新发名字以获利了结者为主。 市场观点 今日公布的通胀数据略不及预期，但从前一日的走势看，市场可能已经提前定价，待实际数据公布后卖盘有所增多。一方面CPI走低源于天气偏热影响下的食品供给充足，终端价格疲软，与债市相关性偏弱。另一方面，存单利率日内继续上行，较政策利率高近10BP，表明银行体系近期可能持续缺少存款，因此对进一步下调存款利率有一定的抑制作用。明日需关注社融数据以及M2数据，预计信贷表现一般，但政府债券支撑社融总量，而前期发债资金开始进入市场，带动M2增速上行。利率在这个预期下可能先下后上，下方仍有大量止赢盘。短期交易策略仍以退为进，在2.65％附近防守为主。 ●执笔人 马晨赵红彬程派豪徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京联系人：Xinquan Liu刘新铨电话：010-66595079彭博：Xinquan Liu邮箱：liuxinquan_hq@ bankofchina.com北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海联系人：Phil Chen陈兆成电话：021-20592807彭博：Zhaocheng Chen邮箱：ficc.shu@bankofchina.com个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港联系人：Allen Guo郭启伦电话：+852 39828852彭博：Allen Guo邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦联系人：Xiaoyu Liu刘霄羽电话：+0044 2072828706彭博：Xiaoyu Liu邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡联系人：Min Jin金珉电话：+65 64129833彭博：JIN MIN邮箱：jinmin01@bankofchina.com