原油周报：外围油价大跌 原油弱势走低

原油周报 外围油价大跌原油弱势走低 核心观点 原油：受 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 影 响 ， 五 一 小 长 假 期 间 ， 外 围国 际 原油 期 货 价 格 呈现 弱 势 下 行 的走 势。其 中，美 国WTI原 油 期货价 格 累 计 跌 幅 达5.73%； 布 伦 特 原 油 期 货 价 格 累 计 跌 幅 达3.65%。从 宏 观面 上 看，2024年3月 美 国通 胀 数 据 全 面超 预 期，令 美 联储 降息 预 期暴 跌 至 冰 点 。3月 美 国CPI同 比 上涨3.5%， 环 比上 涨0.4%。剔 除 波 动 较 大 的 食 品 和 能 源 价 格 后 ，3月 美 国 核 心CPI同 比 上涨3.8%，环 比 上涨0.4%，均 超 出市 场 预 期。受 此 影响，美 联 储于 北 京时 间 周四 凌 晨2点 宣 布维 持 基 准 利 率5.25%-5.5%利 率 不变，由 于 美国 经 济数 据 好 于 市 场预 期 且 通 胀 仍具 黏 性，导 致 交易 员 再 次 推 迟来对 美 联储 降 息 的 押 注。2024年5月 美 联储 议 息 会 议 维持 利 率 不 变，放 缓 缩表 节 奏，鲍 威 尔表 达 了 年 内 存在 不 降 息 的 可能，整 体 表态 相较 于 前期 偏“鹰”。我 们 认为 后 续 随 着 通胀 的 环 比 下 行趋 势 更 为 确定，以 及 美国 消 费 受 到 制约、地 产 和库 存 向 上 乏 力，降 息 可能 在 四季 度 开 启 。 而 目 前 交 易 员 普 遍 将 美 联 储 首 次 降 息 时 间 从11月 提 前至9月 。 据CME“美 联 储 观 察”： 美 联 储6月 维 持 利 率 不 变 的 概 率为91.3%， 降 息25个 基 点 的 概 率 为8.7%。 此 外 ， 互 换 市 场 重 新 预计 ， 美 联 储 年 内 将 有 两 次25个 基 点 的 降 息 行 动 。 整 体 来 看 ， 海 外宏 观 情绪 转 向 负 面 成为 油 价 弱 势 下行 的 主 要 不 利因 素 。 综 合 来看，五 一 长假 期 间，海 外 原油 期 货 市 场 整体 呈 现 偏 空 氛围，基 于 上述 因素 考 虑， 预 计 节 后 首日 国 内 原 油 期货 价 格 将 维 持弱 势 下 行 的 走势。 原油-SC 宝城期货研究所 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890 邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 作者声明： 专业研究·创造价值本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格小幅反弹基差略微收敛............................................41.2五一长假国际原油期货大幅下跌............................................42原油供需预期转强，库存累库周期步入尾声.......................................62.1OPEC+产油国3月产量月环比小幅下降........................................62.2非OPEC产油国产能维持高位水平............................................82.3原油消费阶段性见底去库预期增强..........................................92.4美国原油库存小幅回升炼厂开工率略降.....................................103俄乌衍生冲突不断中东地缘动乱持续升级.......................................144国际原油市场净多头寸增幅萎缩................................................145结论........................................................................14 图表目录 表1原油期现货及基差价格表.......................................................4图1国内原油基差走势.............................................................4图2上期所原油期货库存...........................................................4图3WTI原油期货价格走势.........................................................5图4布伦特原油期货价格走势.......................................................5图5国内原油期货价格走势.........................................................5图6Brent-WTI价差走势...........................................................5图7OPEC原油产量月度走势图......................................................7图8沙特原油产量月度走势图.......................................................7图9伊朗原油产量月度走势图.......................................................7图10委内瑞拉原油产量月度走势图..................................................7图11伊拉克原油产量月度走势图....................................................7图12阿联酋原油产量月度走势图....................................................7图13科威特原油产量月度走势图....................................................8图14全球主要产油国原油生产成本对比图............................................8图15美国原油产量走势图（千桶/日）...............................................8图16美国活跃石油钻井平台数量走势图..............................................8图17美国炼油厂产能利用率走势...................................................10表2 2019-2024年全球原油年度供需平衡表.........................................11图18美国商业原油周度库存走势...................................................11图19美国战略石油储备库存量（千桶）.............................................11图20美国库欣地区原油库存量走势图（千桶）.......................................11图21、乌克兰无人机远程袭击俄境内产油设施........................................14图22、中东地区巴以冲突不断或诱发产油区潜在风险..................................14图23、红海和曼德海峡地理位置图..................................................14图24、曼德海峡地理位置图........................................................14图25、霍尔木兹海峡扼守波斯湾产油区..............................................14图26、沙特产油设施分布以及出口港口分布图........................................14图27、WTI原油净头寸持仓变化....................................................15图28、布伦特原油净头寸持仓变化..................................................15 1市场回顾 1.1现货价格小幅反弹基差略微收敛 截 止2024年4月30日 当 周 ，国 内 胜 利 油 田 出 产 原 油 现 货 报 价 在88.77美元/桶 ， 折 合 人 民 币 报 价 在635.6元/桶 。 国 内 原 油 期 货 主 力2406合 约 报 收于655.0元/桶 ， 贴水 程 度 略 微 收敛 ， 二 者 基 差为-19.4元/桶 。 数据来源：Wind、宝城期货研究所 数据来源：Wind、宝城期货研究所 1.2五一长假国际原油期货大幅下跌 受 美 联 储 降 息 预 期 减 弱 影 响 ， 五 一 小 长 假 期 间 ， 外 围 国 际 原 油 期 货 价 格 呈现 弱 势 下 行 的 走 势 。 其 中 ， 美 国WTI原 油 期 货 价 格 累 计 跌 幅 达5.73%； 布 伦 特原 油 期货 价 格 累 计 跌幅 达3.65%。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2原油供需预期转强，库存累库周期步入尾声 2.1 OPEC+产油国3月产量月环比小幅下降 与2023年 相 比，今 年 开年OPEC+即 开 启了 新 的 减 产 周期，并 且 将周 期 从 第一 季 度延 长 至 上 半 年结 束，也 即 上半 年 结 束 时 减产 履 行 率 达100%是 最 理想 状 态 。据 统 计，2024年3月OPEC所 有13个 成 员国 原 油 产 量 为2890万 桶/日，月 环 比小 幅 下降7万 桶。目 前 各产 油 国3月 产 量数 据 基 本 已 出炉，其 中 沙特 原 油 产 量达903.7万 桶，月 环 比小 幅 增 加5.7万 桶；伊 朗 原油 产 量 达318.8万 桶，月 环比 小 幅增 加4万 桶 ；伊 拉 克 原 油 产量419.4万 桶 ，月 环 比 小 幅 减少2.3万 桶；委 内 瑞拉 原 油 产量80.9万 桶，月 环 比小 幅 下降1.3万 桶；阿 联 酋原 油 产量292.5万 桶，月 环 比小 幅 下 降0.6万 桶；特 威 特原 油 产 量244.6万 桶，月 环 比小 幅