华联期货鸡蛋周报：现货低位运行，盘面近弱远强

现 货 低 位 运 行盘 面 近 弱 远 强20240505 蒋 琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080663-8285285 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 周度观点及策略1期现市场2供应端3需求端4成本端5成本及利润6 周度观点及策略 基本面观点 现货：终端需求表现一般，南方多地暴雨不利鸡蛋储存，市场库存压力持续，全国主产区蛋价承压运行。据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价3.29元/斤，低价区报14.20元/公斤。不过随着蛋价跌至低位，养殖端惜售情绪浓厚。同时在进入亏损周期后，老鸡淘汰积极性提升，局部地区大码蛋供应略有紧俏，预计节后贸易商的补货行情或推动低价区蛋价或有所反弹，但空间有限。 供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。淘鸡方面，周内蛋价及淘鸡价格继续下跌，养殖利润持续收窄，养殖单位淘汰积极性提升，其中河北及山东局部市场淘鸡出栏量增幅最大，增幅达8%-12%。不过受下游成品销量不佳牵制，屠宰企业多以按需收购，故本周淘汰鸡出栏量环比小幅增加。本周平均淘汰日龄512天，较上周提前3天，养殖单位对后市信心不足，多选择顺势出淘，淘汰日龄环比提前。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡微增，而可淘老鸡数量减少，新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，二季度存栏水平持续提升，市场供应量较为充裕。目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质性改善，业内悲观情绪加重。 策略观点与展望 展望：中长期存栏恢复，供强需弱格局未有明显改善。叠加前期冷库蛋出库影响，产区出货压力较大，各地供应充足，预计蛋价中线弱势难改。 单边：09合约短期持仓量大增，多空博弈加剧，建议暂时观望为主，压力位参考4050，下方支撑位参考3750。 套利：6-7反套,9-11反套 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 鸡蛋产业链 期现市场 现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 终端需求表现一般，南方多地暴雨不利鸡蛋储存，市场库存压力持续，全国主产区蛋价承压运行。据我的农产品网数据显示，目前鸡蛋主产区均价3.29元/斤，低价区报14.20元/公斤。 基差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 在产蛋鸡存栏量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡微增，而可淘老鸡数量减少，新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，二季度存栏水平持续提升，市场供应量较为充裕。 蛋鸡存栏占比 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 补栏量分析 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。4月份新开产蛋鸡为2023年12月前后补栏鸡苗，此时蛋价位置出现大幅回落，养殖企业补栏情绪有所下降，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.32%，故4月份新开产蛋鸡数量将小幅回落，但3月份新开产蛋鸡是增量的情况，故上高峰的蛋鸡继续增加；从淘汰鸡表现来看，4月份可淘鸡为2023年1月前后补栏鸡苗，此时补栏有所停滞，预计4月份淘汰鸡出栏量继续处于低位。综合来看，鸡蛋供应量仍处较高位置，供应端出货压力较大。 淘汰鸡价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前可淘蛋鸡为2022年底补栏鸡苗，此时补栏情况不佳，导致栏内可淘蛋鸡数量有限，加之春节前后已有一轮集中淘汰，预计3月淘汰鸡出栏量姜有所下降。整体来看新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量继续增加，中期供应面仍较为宽松。 淘汰鸡出栏情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 流通库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 销区销量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 替代品价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求呈季节性走势 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 成本端 蛋鸡养殖成本 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 饲料成本端，蛋鸡饲料原料中玉米和豆粕的占比接近85%，因此玉米和豆粕的价格波动直接影响了蛋鸡饲料原料价格，从2023年9月开始，玉米豆粕的价格双双走弱，饲料成本随之下降，尤其是进入2024年，饲料原料跌势加速。综合来看，当前饲料成本处在近三年低位，养殖成本带来的压力有所减弱。 饲料价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡蛋成本线是价格变化的重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间是围绕成本线上下波动的，鸡蛋成本的高低主要是受玉米和豆粕价格影响，鸡蛋利润高低则主要是受成本以及鸡蛋价格影响，因此多数时间鸡蛋价格、成本以及利润三者间是呈正相关性的。 饲料比价 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前蛋鸡养殖进入亏损周期，此次亏损周期是从2月14日开始，并已持续一个半月，距离上一轮亏损周期已过去了7个月，这也是自2022年4月以来亏损周期持续时间最长的周期，此次鸡蛋利润由盈转亏主要是受鸡蛋价格下跌影响，春节过后鸡蛋市场进入季节性淡季，跌势较为明显。此轮鸡蛋价格的下跌对鸡蛋利润形成了明显利空。 蛋鸡养殖利润 蛋鸡养殖盈利 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 通过分析历史数据，2020年是上一轮鸡蛋价格周期的底部，也是行业利润亏损进而去产能的一年。从2021年起，蛋鸡养殖行业进入盈利周期，并持续盈利超3年。高利润刺激产能扩张，预计2024年蛋鸡养殖将进入亏损周期。 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。