汽车行业行业周报：4月新能源渗透率环比续升，政策&车展加持下车市有望进入消费旺季

2024年5月5日 汽车行业 核心观点： 分析师 本 周 自 主 品 牌 及 新 势 力 相 继 公 布4月 销 量 成 绩 单，其 中 比 亚 迪 销 售 乘用 车31.2万 辆 ， 同 比+48.9%， 环 比+3.4%， 荣 耀 版 车 型 充 裕 在 手 订 单 支撑 销 量 继 续 走 高；问 界 交 付2.5万 辆，M9交 付 量 首 破 万 辆，M7交 付 量 维持 万 辆 之 上；理 想 交 付2.6万 辆，同 比+0.4%，继 续 处 于 新 势 力 第 一 梯 队；极 氪 交 付1.6万 辆，同 比+98.6%，环 比+23.6%，稳 居20万 以 上 中 国 纯 电品 牌 销 量 冠 军 ； 埃 安 交 付2.8万 辆 ， 同 比-31.5%， 环 比-13.6%， 蔚 来 、零 跑 、 深 蓝 、 小 鹏 、 阿 维 塔 分 别 交 付1.6万 辆 、1.5万 辆 、1.3万 辆 、0.9万 辆、0.5万 辆，同 比 分 别+134.6%、+72.0%、+64.3%、+32.7%、+225.9%，均 有 较 为 不 同 程 度 的 上 涨 ； 小 米SU7上 市 首 月 交 付0.7万 辆 ， 锁 单 已超7.5万 台，全 年 交 付 目 标 超10万。整 体 来 看，4月 新 能 源 市 场 表 现 较 为 稳健，但 燃 油 车 市 场 有 所 衰 退，据 乘 联 会 预 计，4月 狭 义 乘 用 车 零 售 市 场 约为160.0万 辆 左 右 ， 同 比-1.5%， 环 比-5.3%， 其 中 新 能 源 零 售72.0万 辆左 右 ， 环 比 持 平 ， 同 比+37.1%， 渗 透 率 可 达45.0%， 燃 油 车 市 场 的 下 滑主 要 是 由 于 ， 一 方 面 本 月 有 清 明 假 期 ， 且 比 去 年 同 期 假 期 多 出 两 天 ， 节假 日 影 响 消 费 者 购 车 节 奏 ； 另 一 方 面 本 月 消 费 者 对 以 旧 换 新 政 策 补 贴 有所 预 期 ， 持 币 观 望 情 绪 回 升 ， 新 能 源 市 场 稳 健 表 现 得 益 于 车 企 前 期 积 累的 可 观 在 手 订 单 及 新 品 的 有 序 交 付 。 展 望 后 市 ， 政 策 与 北 京 车 展 将 成 为车 市 进 入 消 费 旺 季 的 核 心 驱 动 力，一 方 面，中 央 以 旧 换 新 政 策 细 则 发 布，地 方 政 府 及 主 机 厂 陆 续 配 合 跟 进 ， 加 大 对 消 费 者 的 补 贴 力 度 ， 如 内 蒙 古成 为 又 一 发 布 以 旧 换 新 方 案 的 地 方 政 府 ， 对 报 废 符 合 中 央 政 策 要 求 的 车型 并 购 买 新 能 源 车 的 消 费 者 补 贴1.2万 ， 购 置2.0L排 放 标 准 以 下 燃 油 车补 贴0.9万 ； 奔 驰 响 应 国 家 号 召 推 出 以 旧 换 新 政 策 ， 最 高 补 贴1.5万 元，不 断 推 出 的 地 方 性 与 车 企 补 贴 政 策 有 望 提 升 消 费 者 购 车 热 情；另 一 方 面，各 大 车 企 于 北 京 车 展 展 出 全 年 主 力 销 售 产 品 ， 消 费 者 对 新 品 发 布 预 期 基本 落 地 ， 购 车 需 求 进 入 兑 现 期 ， 支 撑 车 市 进 入 消 费 旺 季 。周 度 行 情 回 顾 研究助理秦智坤：qinzhikun_yj@chinastock.com.cn 资料来源：同花顺iFind，中国银河证券研究院 相关研究 本 周 上 证 综 指 、 深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.52%、1.30%、0.56%。汽 车 板 块 的 涨 跌 幅 为-0.06%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业中 第23位。分 子 板 块 来 看，销 售 及 服 务、零 部 件、摩 托 车 及 其 他、商 用车 、 乘 用 车 周 涨 跌 幅 分 别 为2.59%、2.52%、1.93%、-1.51%、-3.11%。 估 值 方 面,销 售 及 服 务 、 零 部 件 、 摩 托 车 及 其 他 、 乘 用 车 、 商 用 车 市盈 率 分 别 为62.08x/23.83x/20.06x/18.77x/18.10x。摩 托 车 及 其 他、零 部 件、乘 用 车、商 用 车、销 售 及 服 务 市 净 率 分 别 为2.34x/2.28x/1.91x/1.88x/0.66x。 投 资 建 议 整 车 端 推 荐 广 汽 集 团 、 比 亚 迪 、 长 安 汽 车 、 长 城 汽 车 等 ； 智 能 化 零部 件 推 荐 华 域 汽 车、伯 特 利、德 赛 西 威、中 科 创 达、科 博 达、均 胜 电 子、星 宇 股 份 等 ； 新 能 源 零 部 件 推 荐 法 拉 电 子 、 中 熔 电 气 、 华 纬 科 技 、 精 锻科 技 、 拓 普 集 团 、 旭 升 集 团 等 。 风 险 提 示 1、 汽 车 销 量 不 达 预 期 的 风 险 。2、 芯 片 及 零 部 件 短 缺 导 致 的 产 业 链风 险 。3、 行 业 竞 争 加 剧 的 风 险 。 目录 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第23位，子板块中销售及服务表现最好.........................................................3（二）个股大小非解禁、大宗交易一览......................................................................................................................................5 四、本周重点公司动态........................................................................................................................................................................7 五、投资建议......................................................................................................................................................................................15 六、风险提示......................................................................................................................................................................................15 一、本周观点更新 本 周 自 主 品 牌 及 新 势 力 相 继 公 布4月 销 量 成 绩 单，其 中 比 亚 迪 销 售 乘 用 车31.2万 辆，同比+48.9%， 环 比+3.4%， 荣 耀 版 车 型 充 裕 在 手 订 单 支 撑 销 量 继 续 走 高 ； 问 界 交 付2.5万 辆 ，M9交 付 量 首 破 万 辆 ，M7交 付 量 维 持 万 辆 之 上 ； 理 想 交 付2.6万 辆 ， 同 比+0.4%， 继 续 处 于新 势 力 第 一 梯 队 ； 极 氪 交 付1.6万 辆 ， 同 比+98.6%， 环 比+23.6%， 稳 居20万 以 上 中 国 纯 电品 牌 销 量 冠 军 ； 埃 安 交 付2.8万 辆 ， 同 比-31.5%， 环 比-13.6%， 蔚 来 、 零 跑 、 深 蓝 、 小 鹏、阿 维 塔 分 别 交 付1.6万 辆、1.5万 辆、1.3万 辆、0.9万 辆、0.5万 辆，同 比 分 别+134.6%、+72.0%、+64.3%、+32.7%、+225.9%， 均 有 较 为 不 同 程 度 的 上 涨 ； 小 米SU7上 市 首 月 交 付0.7万 辆 ，锁 单 已 超7.5万 台，全 年 交 付 目 标 超10万。整 体 来 看，4月 新 能 源 市 场 表 现 较 为 稳 健，但 燃油 车 市 场 有 所 衰 退，据 乘 联 会 预 计，4月 狭 义 乘 用 车 零 售 市 场 约为160.0万 辆 左 右，同 比-1.5%，环 比-5.3%， 其 中 新 能 源 零 售72.0万 辆 左 右 ， 环 比 持 平 ， 同 比+37.1%， 渗 透 率 可 达45.0%，燃 油 车 市 场 的 下 滑 主 要 是 由 于，一 方 面 本 月 有 清 明 假 期，且 比 去 年 同 期 假 期 多 出 两 天，节 假日 影 响 消 费 者 购 车 节 奏；另 一 方 面 本 月 消 费 者 对 以 旧 换 新 政 策 补 贴 有 所 预 期，持 币 观 望 情 绪回 升，新 能 源 市 场 稳 健 表 现 得 益 于 车 企 前 期 积 累 的 可 观 在 手 订 单 及 新 品 的 有 序 交 付。展 望 后市，政 策 与 北 京 车 展 将 成 为 车 市 进 入 消 费 旺 季 的 核 心 驱 动 力，一 方 面，中 央 以 旧 换 新 政 策 细则 发 布，地 方 政 府 及 主 机 厂 陆 续 配 合 跟 进，加 大 对 消 费 者 的 补 贴 力 度，如 内 蒙 古 成 为 又 一 发布 以 旧 换 新 方 案 的 地 方 政 府，对 报 废 符 合 中 央 政 策 要 求 的 车 型 并 购 买 新 能 源 车 的 消 费 者 补贴1.2万 ， 购 置2.0L排 放 标 准 以 下 燃 油 车 补 贴0.9万 ； 奔 驰 响 应 国 家 号 召 推 出 以 旧 换 新 政 策 ，最 高 补 贴1.5万 元，不 断 推 出 的 地 方 性 与 车 企 补 贴 政 策 有 望 提 升 消 费 者 购 车 热 情；另 一 方 面，各 大 车 企 于 北 京 车 展 展 出 全 年 主 力 销 售 产 品，消 费 者 对 新 品 发 布 预 期 基 本 落 地，购 车 需 求 进入 兑 现 期 ， 支 撑 车 市 进 入 消 费 旺 季 。 二、行情回顾 （一）本周汽车板块涨跌幅位居所有行业第23位，子板块中销售及服务表现最好 本 周 上 证 综 指、深 证 成 指 和 沪 深300指 数 涨 跌 幅 分 别 为0.52%、1.30%、0.56%。汽 车 板块 的 涨 跌 幅 为-0.06%，涨 跌 幅 排 行 位 列30个 行 业 中 第23位。个 股 情 况 来 看，本 周 行 业 涨 幅前 五 位 的 公 司 是 路 畅 科 技、豪 能 股 份、凌 云 股 份、上 声 电 子、光 洋 股 份，涨 幅 分 别 为21.01%、20.94%、10.91%、10.32%、10.23%， 跌 幅 前 五 位 的 公 司 是*ST越 博 、 登 云 股 份 、 金 龙 汽 车、长 安 汽 车 、 菱 电 电 控 ， 跌 幅 分 别 是30.43%、19.02%、14.90%、11.16%、7.73%。 资料来源：同花顺iFinD，中国银河证券研究院 分 子 板 块 来 看，销 售 及 服 务、零 部 件、摩 托 车 及 其 他、商 用 车、乘 用 车 周 涨 跌 幅 分 别为2.59%、2.52%、1.93%、-1.51%、-3.1