美联储5月FOMC会议透露出的信息：离降息还有多远？

关键信息总结：

美联储会议要点：

1. 利率决定：美联储将美国联邦基金目标利率维持在5.25%-5.50%的水平，并宣布从6月起缩表速度减缓至国债每月600亿美元减少至250亿美元，MBS维持每月350亿美元。
2. 降息展望：鲍威尔表示对降息持谨慎态度，认为需要更多信心。他提出了三种路径：若通胀韧性超出预期、劳动力市场强劲、经济实现软着陆，则可能推迟降息；反之，如果通胀持续下行或劳动力市场大幅放缓，则可能触发降息。
3. 再加息可能性：鲍威尔明确指出“不大可能”再加息，强调当前政策的重点在于当前利率的持续时间而非水平。他补充说，除非有足够证据表明当前利率水平不足以抑制通胀至目标水平，否则不会重启加息。

市场影响与资产表现：

1. 市场预期：最新CME Fed Watch显示，市场预期7月美联储不降息，9月降息概率为48.8%，12月降息概率为37.0%。
2. 资产表现：预计美国经济的韧性、欧美利率的分化将支持美元维持在较强水平。联储“不急于降息”和降息预期的下调可能带来美债利率的反弹风险，美股也可能面临回调压力。
3. 中国资产：A股和港股的估值仍处于较低区间，在本轮美元走强过程中，人民币相对其他非美货币的稳定性有助于中国权益资产在全球市场中获得相对收益。

风险提示：

• 全球通胀超预期上行。
• 美国经济增长超预期衰退。
• 海外流动性紧缩超预期。
• 地缘政治风险超预期。

分析师介绍：

• 李立峰：华西证券研究所副所长，策略首席分析师，拥有丰富的证券从业经验，曾多次荣获“水晶球策略最佳分析师团队”奖项。
• 冯逸华：华西证券研究所策略分析师，持有中国社会科学院研究生院金融硕士学位，加入华西证券研究所策略团队不久。

报告评级与免责声明：

• 提供了公司评级与行业评级的标准，解释了投资评级的定义及其与市场涨跌的关系。
• 强调了报告的适用范围、不承担投资建议的责任，并概述了华西证券的免责声明条款，强调报告的参考性质，不保证投资结果，不与投资者分享收益，不承担投资风险。