甬金股份2024年1季报点评：在建项目如期投产，产量持续释放
维持“增持”评级。公司2024年1季度实现营收93.05亿，同比升24.29%，实现归母净利润1.22亿，同比升30.46%，公司业绩符合预期。考虑到公司产量持续上升，上调公司2024-25年归母净利润预测为5.28/6.27亿元（原5.11/5.84亿元），新增2026年归母净利润预测为7.15亿元，对应EPS为1.44/1.71/1.95元。维持公司目标价25.53元，维持“增持”评级。 产量持续释放。2023年及2024年1季度，公司不锈钢冷轧板销量分别为285、70万吨，同比分别增长15.08%、47.05%。根据公司2023年年报，公司浙江甬金19.5万吨、广东甬金35万吨项目分别于2023年12月、7月投产，2024年两个项目将继续为公司带来增量，公司计划2024年冷轧不锈钢销量达到320万吨，公司产量将持续释放。 单吨盈利或已触底。2023年各季度及24Q1，公司单吨毛利分别为749、674、609、679及638元/吨，对应单吨产品净利分别为197、173、131、158及175元/吨，公司单吨产品毛利的下跌趋势或已经停止，不锈钢冷轧行业的底部区域逐步探明。行业层面来看，虽然不锈钢冷轧行业在2023年新增产能大于需求增长，但随着不锈钢需求的稳健增长，供需矛盾正在逐步缓解。 钛材项目继续推进。公司钛材、预镀镍钢带项目于2023年5月开始建设，预期于2024年6月达到试生产阶段，钛材、预镀镍钢带补充了公司的品种结构。目前钛材在消费电子领域得到应用，预期未来前景广阔。 风险提示：新建产能投产不及预期；不锈钢价格大幅波动。
