长视频播放量增速第一，小芒GMV破百亿

芒果超媒公司点评报告

公司业绩概览

• 营业收入：2023年，芒果超媒实现营业收入146.28亿元，同比增长4.66%；2024年一季度，营业收入为33.24亿元，同比增长7.21%。
• 净利润表现：2023年归母净利润35.56亿元，同比增长90.73%；2024年一季度归母净利润4.72亿元，同比下降13.85%。一季度利润下滑主要受企业所得税政策变化影响。
• 会员收入与会员规模：全年会员收入43.15亿元，同比增长10.23%，会员总数6653万，同比增长12.46%。

互联网视频业务亮点

• 毛利提升：芒果TV互联网视频业务2023年毛利率41.31%，较上一年提升0.21个百分点。
• 广告业务：广告业务收入35.32亿元，同比下降11.57%，第四季度广告收入同比增长15.95%，实现营收增速的逆转。
• 运营商业务：收入27.67亿元，同比增长10.27%。

内容与电商进展

• 内容播放量：综艺和剧集播放量增速均为行业第一，综艺播放量同比上涨31%，剧集播放量上涨46%。
• 小芒电商：年度GMV突破100亿元，自营潮服品牌“南波万”GMV超2.7亿，实现品牌化转型。
• AI赋能：推出40余项AI产品，应用于多媒体运营、广告投放、会员互动等领域，提升运营效率和内容创新。

盈利预测与估值

• 调整预测：2024-2026年营收预测调整至158.12、170.86、183.43亿元，归母净利润调整至21.69、23.49、24.49亿元。
• 估值水平：当前估值处于历史低位，市盈率为20倍左右，给予“增持”评级。

风险提示

• 行业监管风险
• 人才流失风险
• 新业务拓展不及预期

结论

芒果超媒凭借其在互联网视频领域的领先地位、不断增长的会员基数和快速发展的电商板块，展现出了强劲的增长潜力。通过AI技术的深度整合和内容创新，公司正在积极应对行业挑战，增强竞争力。尽管面临一些潜在风险，但其估值优势和增长前景使其成为值得考虑的投资标的。