有色日报：有色高位震荡，节前建议观望

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月29日有色日报 有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 有色高位震荡，节前建议观望 核心观点 沪铜 沪铜主力期价周五夜盘由8.1万一线跳水至8万一线，伴随持仓量下降，多头了结意愿明显；周一日内期价震荡走强，再度回升至 8.1万一线。当前期价高位波动较大，铜价再度触及81000关口，伦铜触及1万美元关口。产业库存高企，下游对高铜价观望情绪较浓，现货贴水走阔，国内显性库存较去年农历同期上升近11万吨，短期高铜价导致季节性去库压力大。可关注80000关口多空博弈，预计期价将有所回落。五一长假来临，节前建议观望为主。 建议观望 沪锌 沪锌主力期价周五夜盘偏弱震荡，周一日内震荡走强。当前期价高位波动较大，锌价再度触及2.3万关口。产业上，海外伦锌高位小 幅去库；国内季节性累库后社库较去年农历同期上升近6万吨。前期锌价大幅上涨也是受益于金融属性，自身基本面利空。预计期价将在2.2-2.3万区间震荡。 建议观望 沪镍 沪镍主力期价周五夜盘由14.5万一线增仓跳水至14.3万一线，周一日内围绕14.3万一线震荡。前期有色板块普涨，镍价明显弱势，而有色普跌相对镍价回落幅度也较小。4月以来不锈钢及镍铁价格均有明显上升，下游需求较好。以4月初为基准，镍价估值在有色 板块中较低，有补涨之势。技术上看，持续关注前期高点14.2万一线多空博弈，可逢低做多。 建议逢低做多 （仅供参考，不构成任何投资建议） 有色金属|日报 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 1.产业动态 铜 4月29日SMM讯，电解铜现货库38.79万吨，较25日去库1.68万吨。 4月29日SMM讯，日内主流平水铜报贴水200元/吨-贴水160元/吨，好铜 报贴水180元/吨-贴水140元/吨。本周现货成交预期转暖，上海地区随江苏广东之后亦出现去库。但持货商在手头差平出净后也放缓了出货节奏，五一节前部分下游企业停炉去库，现货供需预计均呈现相对疲软状态。 锌 4月29日SMM讯，锌锭社库位21.16万吨，较25日去库0.12万吨。 4月29日SMM讯，今日0#锌主流成交价集中在22530~22810元/吨，双燕成交于22650~22910元/吨，1#锌主流成交于22460~22740元/吨。早盘市场对当月票均价升水10~20元/吨附近，下月票对均价升水-10~0元/吨附近；第二交易时段，普通国产报价对2405合约贴80~100元/吨附近，高价品牌双燕对2405合约升水20元/吨附近。早盘锌价低位，市场成交尚可，下月票均价成交为主，然随着锌价的上涨，下游企业观望为主，整体询价偏少，市场成交转淡，但贸易商对升水仍有看涨情绪，报价相对坚挺，整体成交一般。 镍 4月29日，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2406合约。金川电解主流升贴水+1500元/吨，价格144630元/吨；俄罗斯镍主流升贴水-500元/吨，价格142630元/吨；挪威镍主流升贴水+3600元/吨，价格146730元/吨；镍豆主流升贴水-3000元/吨，价格140130元/吨。 表1现货价格表 2024/4/29现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅 1#电解铜（上海有色）80430 0.64% 80940 -0.20% -170 60.00 -260.00 10.00 0#锌锭（上海有色）22750 0.26% 23015 0.46% -100 10.00 -70.00 -10.00 1#电解镍（上海有色）143350 0.07% 142850 -2.07% 500 150.00 -430.00 260.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 2.相关图表 铜 图1铜基差图2铜月差 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 现货升贴水:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色现货含税均价:1#电解铜(Cu_Ag>=99.95%):上海有色 400 300 200 100 0 -100 85,000 80,000 75,000 70,000 65,000 月差沪铜主力 1,000 800 600 400 200 0 -200 -200 60,000 -300 60,000 -400 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3电解铜国内社库+保税区库存图4电解铜全球交易所库存 202120222023202420202021202220232024 90万吨 80万吨 70万吨 60万吨 50万吨 40万吨 30万吨 20万吨 10万吨 0万吨 120万吨 100万吨 80万吨 60万吨 40万吨 20万吨 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5铜期货仓单日报图6伦铜走势 500,000吨 450,000吨 400,000吨 350,000吨 300,000吨 250,000吨 200,000吨 LME库存COMEX库存SHFE仓单库存(右) 9,500 9,000 8,500 8,000 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘LME铜0-3 0 -20 -40 -60 -80 -100 150,000吨 7,500 -120 100,000吨 -140 50,000吨 7,000 -160 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-152024-04-15 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-142024-04-14 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 锌 图7锌基差 图8 锌月差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 24,000 150 24,000 350300 23,000 100 23,000 250 22,000 200150 22,000 50 21,000 10050 21,000 0 20,000 0 20,000 -50 -50 19,000 -100 19,000 -100 -150 18,000 -200 18,000 -150 现货升贴水月差沪锌主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图9精炼锌国内社库图10精炼锌全球交易所库存 2020 2021 2022 2023 2024 20202021202220232024 35万吨 45万吨 30万吨 40万吨35万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 0万吨 30万吨 25万吨 20万吨 15万吨 10万吨 5万吨 1月8日 1月22日 2月5日 2月19日 3月5日 3月19日 4月2日 4月19日 5月4日 5月18日 6月2日 6月16日 6月30日 7月14日 7月28日 8月11日 8月25日 9月9日 9月23日 10月7日 10月21日 11月4日 11月18日 12月2日 12月16日 1月4日 0万吨 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图11锌期货库存仓单图12伦锌走势 500.00 80,000吨 2,900 20 2,800 10 400.00 70,000吨 2,700 0 300.00 60,000吨50,000吨 2,6002,500 -10-20 200.00 2,400 40,000吨 2,300 -30 100.00 30,000吨 2,200 -40 0.00 2,100 -50 2023-12-15 2024-01-15 2024-02-15 2024-03-15 2024-04-15 20,000吨 2,000 -60 -100.00 10,000吨 沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M -200.00 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0吨 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 镍 图13镍基差图14镍月差 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 120,000 基差现货含税均价:1#电解镍(Ni99.90):上海有色 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 150,000 145,000 140,000 135,000 130,000 125,000 月差沪镍主力 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图15镍期货库存变化 120,000 2023-12-132024-01-132024-02-132024-03-132024-04-13 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图16电解镍全球交易所库存 -1,500 LME库存SHFE仓单库存(右)20202021202220232024 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 1/8 1/22 2/5 2/19 3/5 3/19 4/2 4/19 5/4 5/18 6/2 6/16 6/30 7/14 7/28 8/11 8/25 9/9 9/23 10/7 10/21 11/4 11/18 12/2 12/16 1/4 0 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图17伦镍走势 LME镍3M电子盘LME镍0-3 20,000 19,500 19,000 18,500 18,000 17,500 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 2023-12-182024-01-182024-02-182024-03-182024-04-18 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及