股指期货5月月报：业绩验证后，股指将演绎结构性行情

业 绩 验 证 后 ， 股 指 将 演 绎 结 构 性 行 情 叶倩宁从业资格：F03088416投资咨询资格：Z0016628 作者：叶倩宁联系人：陈尚宇联系方式：020-88818018 2024-4-28 股指4月行情回顾：大幅上涨后业绩验证，指数震荡为主 4月初至今，A股市场主要指数均保持窄幅震荡，等待财报季验证各板块业绩预期。4月国务院时隔十年再次发布“国九条”，证监会及沪深交易所均配合推出相关文件加强上市公司监管及退市监督，使得资金回流到大盘股。A股交易活跃度亦有所回落，日均成交8000亿元水平左右。累计涨跌幅来看，沪深300与上证50指数4月分别累计上涨1.32%、1.94%，而中证500与中证1000指数4月累计分别上涨1.63%、下跌0.47%。 一季度经济数据亮点主要在于实际GDP同比增长5.2%，超过预期的4.9%。此外制造业投资增速加快，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。而对外贸易也在稳步回暖，一季度，货物进出口总额同比增长5.0%，出口增长4.9%。 4月行业涨跌幅情况：资金偏好高股息板块 4月，Wind一级行业全部行业板块涨跌参半，涨幅居前的行业为金融、材料、公用事业，分别上涨3.15%、1.79%、0.82%；下跌板块中，TMT回调，跌幅居前的为房地产、信息技术、电信服务，分别累计下挫8.02%、3.39%、1.15%。 目录 期货指标01 流动性跟踪03 一、期货指标 期货指标观点 4月市场整体震荡轮动，上市公司业绩披露在即中性震荡。沪深300与上证50指数4月分别累计上涨1.32%、1.94%，而中证500与中证1000指数4月累计分别上涨1.63%、下跌0.47%。 期现价差方面，四大期指主力合约基差走势分化，4月IF主力合约期现价差从升水4.75点收敛至升水3.33点，IH期现价差从升水4.63点上行至升水5.34点，IC期现价差从升水2.78点收敛至升水1.38点，IM期现价差贴水17.46点下行至贴水64.74点。 跨期价差方面，4月IF跨期价差（远月-当月）由-67.8收敛至-39.6点，IH跨期价差（远月-当月）由-46.4点缩窄为-34.2点，IC跨期价差（远月-当月）由-121.4收敛至-105点，IM跨期价差（远月-当月）由-188.8扩大至-233点。 跨品种比值方面，4月，中证1000/沪深300、中证500/沪深300的期货比值前者下降后者持平、PE比值前者下降后者上升、PB比值均下降。 4月持仓方面，前20席位持仓为净空头，IF净空头增加了7012手、IH净空头增加了3266手、IC净空头增加了5983手、IM净空头减少了3750手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至本周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为2412合约、2412合约、2412合约、2412合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为1.69%、2.13%、3.0%和6.61%。 各期指主力合约走势 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 四大股指期现价差走势 四大股指期货跨期价差走势 四大股指期货跨品种比值情况 四大股指期货前五席位持仓情况 四大股指期货最优展期成本变化情况 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 二、宏观经济跟踪 国内高频宏观经济跟踪观点-一季度国民经济良好开局，结构分化 宏观：一季度国民经济实现良好开局，实际GDP同比增长5.2%，高于预期的4.9%。CPI、PPI价格指数3月同比分别增长0.1%，下降2.8%，PPI降幅回踩扩大，一季度CPI整体持平。3月社融存量同比增速季节性维持高位，持平上月9.5%，临近春节M1增速明显上升、M2增速仍有下滑，降准50bp释放万亿流动性。3月制造业PMI超预期回升至50%之上扩张区间录得50.8%，服务业PMI保持高景气区间。投资端，全国固定资产投资（不含农户）同比增长4.5%，比上年全年加快1.5个百分点；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长9.3%。分领域看，基础设施投资增长6.5%，制造业投资增长9.9%，房地产开发投资下降9.5%。消费端，春节后餐饮旅游热度消退，3月社会消费品零售同比增速较1-2月回落到3.1%。3月进出口由于去年同期订单集中释放累积的高基数效应同比略显收缩。 产业：房地产投资开发仍下行，房地产销售一线城市有所好转。住宅价格方面，3月百城住宅价格指数同比上升0.82%，一、二、三线城市住宅平均价格分别为43795.25、15062.91与10002.49元/平方米，较上月分别回升0.43%、0.11%、下降0.02%。汽车生产及消费火热，3月中汽协汽车销量较上月增加111.0万辆，同比上升9.9%，环比上升70.2%；3月乘联会汽车销量较上月上升58.63万辆，同比增长6.2%，环比增长53.1%。 宏观：CPI、PPI-春节刺激消退后3月居民及生产价格指数均回落 宏观：社融及货币增速-M2保持高增速，政府债将加快发行 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：工业、制造业-3月PMI升至扩张区间，订单需求增加 宏观：投资、消费-制造业投资增速亮眼，消费节后回落 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 宏观：进出口-海外降息时点或延后，进出口在高基数下同比回踩 房地产：房地产销售价格自一线城市有好转迹象 汽车：汽车消费生产3月回升 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 三、流动性跟踪 流动性小结-银行间利率环境宽松，A股交易活跃度略有下降 4月26日，SHIBOR隔夜为1.879%，较上月上升16.1个基点；4月26日DR007加权平均利率为1.967%，较上月下降84.15bp。 4月，1年MLF利率2.50%，7天逆回购利率为1.80%，较上月持平；1年期LPR为3.45%、5年期以上LPR利率为3.95%。 4月截止本周央行共进行了430亿元公开市场投放，央行公开市场累计回笼8830亿元，因此4月净回笼8400亿元。 4月沪深两市日均成交额回落至8897亿元/日，北向资金累计净买额为37.45亿元，A股资金净主动流出4273.10亿元。本月股票型ETF基金净流入64.06亿元。 银行间利率下降，资金环境宽松 货币市场操作：公开市场4月净回笼8400亿元 A股市场资金流动：北向资金小幅买入，市场交易情绪降温 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢聆听THANKS