中科电气电话会议纪要-调研纪要

一、介绍2023 年出货量持续上升，但增速放缓，2022 年出货量约 12 万吨，2023 年预计 不到 15 万吨。销售收入略有下降，主要由于负极价格下降。2024 年一季度销售量和收入同比增加。2023 年一季度亏损超过一亿，但全年通过降本增效等措施实现正盈利，净利润归属扣非约 九千 万。2024 年一季度净利润约四千万，扣非后约三千万。董事会议案：1）2023 年四季度股价下跌，公司审议了使用 3.5 至 7 亿自有资金回购 股份，用于股权激励。昨天的议案，已回购的 3.52 亿，占股本 5%以上，回购暂时结束，回购股份 将全部注销，以回馈现有股东；2）公司审议投资 50 亿建设海外 10 万吨锂电池负极材料项 目，国内规划 22 年初步成型，50 多万吨规划，只不过 23 年因为供需转换我们调整了规划，23 年主要建设和亿纬锂能的合资工厂，24 年陆续投产，其他项目暂时放缓。海 外布局，经 过一年考察，落地到摩洛哥，标志着全球化的进展。以后战略，国内根据市场情况并利用比 较重组的委外资源满足客户需求，同时建几个基地的情况不在有，加速海外布局。23 年经营性现金流开始正向，有不到 10 个亿，公司开始用于资产负债率的改善。24 年排产 也在逐步提升，资产和资金层面非常稳健。二、Q&A Q：摩洛哥基地开始落地，落地的实际节奏考察下来，全球范围内有完善配套的地方只有中国。出去 也是各方面原因，包括 IRA。摩洛 哥工厂服务欧洲和北美。建设节奏预估 24 个月，规模控制在 5 万吨以内，根据客户订单节 奏。预估二季度会有投资签约、项目设计等，实质性建设会在24 年下半年，投产可能在 25 年或 26 年 Q1、Q2。Q：经营要素方面的考虑一方面美国 IRA，另一个出海口，第三个人工成本比国内低一些，电力 配套可能要多花一些 时间，税收优惠比国内的一半水平可能好一些。摩洛哥也规划了大量绿电。Q：关于一季度净利润和少数股东损益的问题，以及贵安基地的盈利情况？ 就是和宁德合作的贵安工厂，22 年和 23 年逐步投产，当时有降价、原材料等问题，23 年 亏 损，24 年产能拉通、利用率高，为客户配套的产品也定型，有盈利，少数股东确认 1000多 万。Q：35%有 1000 多万，那么贵安季度有 4-5000 万，单吨净利润有 4-5000 ？单独工厂没有考虑研发费用等分摊。Q：一季度研发费用减少的原因及未来研发投入的展望？ 可能有小幅下降，但是主观感受上我们没有控制研发投入反而是增加，所以可能是季节性因 素，比如放假等。Q：与宁德时代合作的新品类开发情况如何？ A：与宁德时代的合作主要集中在快充类产品和项目上，也包括新型材料的合作。当前研发 测试和推 进的新项目主要聚焦于快充领域，贵安合资工厂的产能匹配和设计也是为了满足快充负极的需求。Q：一季度的出货量是多少，是否已经充分反映了年降的影响？ A：包含了大部分，不同客户节奏是不一样的。春节前客户来谈过降价，有些二月份开始有 些三月份 开始，现在的价格已经完全是新价格了。一季度的出货量大约为 3 万吨。一季度产 肯定比销多一些，最近行业内说的供不应求增加委外是逐步体现的，二季度供需会紧张一些。Q：C 的新产品如神行、麒麟的单月占比能达到多少？未来这些产品是否会在合资工厂生产 销售？ 新产品的价格相比传统产品如何？A：新产品没有具体统计，C 占我们的出货可能 30%以上，大部分都是快充项目。目前的规 划 是优先用合资工厂产能，直到产能不够再用其他工厂生产。产品价格是根据工艺复杂程度和性能要求来，估计差个 10-20%也正常，但是不代表盈利水平高 1-20%，盈利能力可能因 为能供的人少略好一些，但是没有很实质的提高。Q：非 C 客户 4C 以上快充的比例什么时候会提升？ C 客户是根据他们自己的节奏，我们感受确实领先市场。其他公司我们也明显感受到从研发 上比较 重视，今年可以感受到其他客户对快充的应用明显多了起来，下半年量产没有疑问，只不过规划化的规划跟 C 的还是有差距的。Q：去年开始负极材料去库存，会不会二季度备库存需求比较到，到了三季度发现实际需求 量没有预 期多？ 存在这种可能性，我们也在跟踪，担心出现类似 22 年四季度的情况。但目前一圈跟踪下来 发现需求情况还是比较良性的。应该不会出现 22 年四季度需求突然腰斩这种情况。Q：机械制造业去年收入 30%增长以上，了解到也在做锂电设备，想了解一下收入增长规划？公司 的机械制造业主要提供钢铁厂冶炼设备，行业每年不会增长很多。21 年就成立了锂电 装备事业部，两个任务，一个是负极设备的自动化程度没有这么高，所以要帮助负极事业部的产线建设和自动化提升。第二个就是一些负极设备我们自己具备生产能力，包括向外做一 些销售。去年的净利润贡献不会太多。Q：海外客户的进展，今明年有没有什么项目落地？ 23 年取得一定进展，LG 批量供货量也还可以，但是加上来海外占比不到 10%，跟优秀同行 比海外还偏少，这也是为什么我们要出海。跟海外客户的合作肯定是要考虑的点，但是也要顺其自然，不像国内合作久的客户要拿一个项目时间会比较短。Q：去年大几千万给深创投计提的投资利息，后续的规划和影响？ 按照原来的协议三年后退出，我们也会跟他们做一些探讨要把子公司权益收回来，之后就没 有这部分非经常了。Q：24、25 年的海外客户采用国内出口吗？如何解决碳足迹？ 目前，公司的海外项目主要通过国内工厂供应。摩洛哥项目预计将在 2026 年第一季度具备 量产能力。公司将根据海外工厂的投产进度和成本考量，以及终端项目面向的市场，来决定是否替换国内供应。北美的电动市场替换急迫性能强，储能市场以及欧洲市场还好。关于碳足迹问题，公司正在采取措施，包括购买绿色证书，以证明和减少碳排放。Q：今年的出货指引和客户结构变化情况？ 不好说具体的数字，但预计市场份额将继续增长。预计在 2023 年基础上有小几十的增长。增长 主要来自于现有客户的份额提升和市场需求增长。虽然会有新客户的开拓，但是客户结构已经多元化了，全球前十基本上 7、8 个已经是主要客户了。 Q：关于中科电气的产能和固定资产规划，前面也说到 50 万吨，现在是 30 万吨，是不是剩下来的不继续投？公司目前拥有约 20 万吨产能，加上在建工程，总计约 30 万吨。兰州 10 万吨、眉山 13 万吨 目前放缓建设，具体启动时间将取决于市场需求的明显增长。第二个我们管理半径太长了， 也导致管理费用和效率问题。我们现在考虑曲靖的 10 万吨先建好，后续可能还不止 10 万吨。Q：单万吨产能国内和海外的建设成本？ 国内可能 2.5-3 亿，海外要到 5 个亿，如果欧洲的话会更高。 Q：摩洛哥是否包含石漠化？包含。 Q：各基地的电费情况如何？一体化产品的用电量大概是多少？湖南长沙的电费最贵，大约在 0.8 元人民币左右比较高，所以我们是管理研发以及一个 5 万 吨的示范工厂。贵州的电价在 0.5 元多，云南可能会更便宜，大约在 0.4 元左右。一体化产 品的用电量一般按每吨产品 1 万度电来估算，不同产品不一样，也有 8000 度的。Q：公司单位盈利情况如何？一季度单位盈利是不是低点，后续向上？ 分几个角度：1）产能利用率一季度不高，一月份低二三月份爬升，二季度会高一点；2）一 季度降 了价，二季度看应该降价的动力也不强了；3）原材料涨了一点。后续伴随产能利用 率提升，规模和费用分摊，可以展望逐季更好。Q：关于石墨化委外比例提升和价格情况的后续判断？ 石墨化委外比例虽有提升，但公司今年在曲靖新投的 5 万吨石墨化逐步投产，参股公司也扩 增了4 万吨的石墨化产能。市场上石墨化代工产能过剩，即使需求存在，价格保持稳定。Q：硅碳、4680 等的产业化落地情况及客户进展？ 快充产品需求提升明显。硅碳我们也在提供一些产品测试，但是目前看不是很明显。 Q：硅碳材料的掺杂比例及后续产量变化的展望？ 我们是中试产线，没有太大进展。掺杂比例通常在 5%到 10%之间，具体取决于客户的路线 和 要求。Q：原材料如石油胶价格的判断和供应情况的展望？ A：一季度至 4 月份有所上涨后，目前稳定，未看到继续大规模涨价的迹象，主要看三季度 的供 需展望。预计难以回到 2022 年和 2023 年的高位价格。Q：一季度出货量 3 万吨，是权益口径还是整体口径？ A：整体口径。更新一下，一季度发货量接近 4 万吨，3 万多吨。Q：碳化产能是否能够匹配快充量的快速增长？A：碳化产能目前充足，不会成为瓶颈。2022 年行业扩张后，碳化品供给增加，碳化产能富 余，未来增长可以自给自足，无需外部依赖。