保险行业2023年3月保费数据点评：储蓄需求推动寿险保费较快增长，财险增长平稳

客户保险储蓄需求持续旺盛推动寿险保费稳定增长，健康险及意外险增速回落：1-3月保险行业原保费收入为19,457亿元，同比+9.2%。人身险行业1-3月原保费累计收入14,789亿元，同比+8.9%，其中寿险、健康险和意外险分别为12,273亿元、2,385亿元和132亿元，同比分别+10.8%、+1.2%和-10.7%。3月单月寿险原保费收入2,712亿元，同比+18.1%（前值为+24.2%），预计主要为居民通过保险进行高收益确定性理财的需求持续旺盛带来；健康险单月916亿元，同比-0.2%（前值为+10.0%），意外险单月55亿元，同比-9.4%（前值为+9.3%），环比均转负，预计主要为当前健康险产品杠杆偏低导致吸引力不足以及过去几年销售大量的长期意外险透支了当期的意外险需求。1-3月保户投资款新增交费（主要为万能险）2,802亿元，同比+0.3%；投连险独立账户新增交费50亿元，同比-49.1%，其中3月单月保户投资款新增交费同比-8.3%，投连险同比-40.1%，预计客户低风险偏好下对于高风险偏好的产品需求下降。 车险和非车共同推动财险保费稳定增长：1-3月财险原保费收入4,667亿元，同比+10.5%（前值为+10.9%），其中车险和非车险原保费收入分别为2,087亿元和2,581亿元，同比分别+6.2%（前值为+6.4%）和+14.2%（前值为+14.7%）。3月财险原保费收入1,728亿元，同比+9.8%（前值为+26.5%），其中车险原保费收入741亿元，同比+5.4%（前值为+19.3%），预计主要受制于新车销量增速回落至0.3%（前值为+10.4%）影响。3月非车险原保费收入987亿元，同比+13.3%（前值为+33.5%），预计主要为部分政府类业务承保的季节性影响导致当月保费增长回落，其中健康险和农险同比分别+10.2%（前值为+25.5%）和+22.6%（前值为+64.7%）。 保险资金运用余额稳健增长，大类资产配置适度增配债券降低权益类资产：1-3月保险资金运用余额26.02万亿元，较上年末+3.9%（前值为+2.5%），一方面得益于新单增长带来负债端稳定的现金流贡献，另一方面则由资本市场回暖带来的市价提升。大类资产配置上把握利率抬升机会增加固收类资产，3月末债券占比环比+0.9pt至42.1%；股票基金占比环比-0.3pt至12.8%。 投资建议：当前客户保险储蓄需求持续旺盛，预计行业23年NBV将延续正增长态势，维持行业“增持”。建议增持坚定寿险改革推动渠道、产品与客户需求匹配，从而建立起NBV长期增长动能的中国平安、中国太保。 风险提示：监管政策更为严苛；客户需求提升不及预期；资本市场波动。 图1：寿险业务1-3月累计原保险保费维持正增长 图2：健康险业务1-3月累计原保险保费收入恢复正增长 图3：3月单月寿险是人身险的核心驱动力 图4：3月财险行业累计保费增速边际回落 图5：3月车险单月保费增速有所回落 图6：3月农险、健康险等非车业务增速有所回落 图7：2023年3月保险资金运用余额（亿元）增长加快 图8：2023年3月资产配置中股基类占比下降，债券占比提升 表1:上市保险公司估值表